Pouze jednou za posledních 100 let se americkým dlouhodobým střadatelům dařilo hůře než loni. Pouze v roce 1974 – v roce Watergate, embarg OPEC, plynovodů a recese – ztratilo standardní, referenční a středně velké investiční portfolio více hodnoty než v roce 2022.
Nestalo se tak ani v roce 1931, kdy se krach na Wall Street změnil ve Velkou hospodářskou krizi a globální krizi. Nestalo se tak ani v roce 1941, v roce operace Barbarossa a Pearl Harbor. A ne v roce 2008, v roce světové finanční krize.
Takzvané „vyvážené“ nebo „60/40“ portfolio, skládající se z 60 % amerických akcií velkých společností a 40 % amerických dluhopisů, ztratilo v loňském roce v reálných penězích neuvěřitelných 23 % své hodnoty (myšleno po úpravě o inflaci). . Číslo v roce 1974 bylo mimochodem jen o něco horší: 24 %.
Tohle se nemá stávat. Celý účel tohoto „vyváženého“ portfolia je vyhnout se opravdu špatným pádům. Pokud by investoři byli rádi, že ztrácejí čtvrtinu svých peněz za jediný rok, investovali by je všechny do akcií a očekávali by alespoň, že se jim podaří zbankrotovat. Pointa 60/40 – bod, který Wall Street alespoň prodává střadatelům – je ten, že 40 % investovaných do „bezpečných“ dluhopisů má vyvážit rizika 60 % investovaných do akcií. Dluhopisy ale loni klesly stejně jako akcie.
Skutečný problém s 60/40 není v tom, že minulý rok selhal. Je to tím, že to selhalo už dříve, mnohem horší, a mohlo by to udělat znovu. Je to proto, že 60/40 může selhat po dlouhou dobu.
nevěříš mi? Šek soubory historie. Někdo, kdo držel své peníze v tomto „vyváženém“ portfoliu 60/40, skončil v reálných ztrátách v podstatě po celá 1960. a 1970. léta. Pokud byste do tohoto portfolia na konci roku 1,000 investovali 1961 20 USD a spali 60 let stejně jako Rip Van Winkle – instruovali jste svého finančního manažera, aby nedělal nic jiného, než že jednou za rok znovu vyvážil portfolio, aby bylo 40/1981 – když jste přišli v roce XNUMX byste zjistili, že za celou tu dobu by váš návrat nebyl v podstatě ničím. Všechny vaše zisky by byly zničeny inflací a pak ještě nějaké. Kupní síla vašich úspor by za tu dobu ve skutečnosti mírně klesla. Měli byste méně, než jste začali.
Oh, a to je před 20 lety daní a poplatků.
Stejné scénáře bez růstu se odehrály mezi lety 1936 a 1947 a znovu od konce roku 1999 do konce roku 2008.
Ztráty za jediný rok, ať už v roce 2022 nebo 1974, jsou vymahatelné. Ale jak se důchodové plány, vysokoškolské sny a další životní cíle zotaví z 5, 10 nebo dokonce 20 let bez návratů? Kdo si může dovolit ztracenou dekádu nebo dvě?
Wall Street se v současné době škrábe na svém společném čele předstírat, že je zmatený tím, co se stalo minulý rok. K jejich překvapení nikoho preferovaná řešení všechny zahrnují, že jim dáváme více svých peněz na investice do investičních produktů s vyššími poplatky, tzv „alternativní aktiva“, včetně soukromého kapitálu, nemovitostí a úvěrové prostředkyzajišťovací fondy a tak dále.
Ale je tu jednodušší odpověď.
Problémem 60/40 v loňském roce nebyly ani tak akcie, ale dluhopisy. Očekáváme, že se zásoby někdy načerpají. To je proč očekáváme, že nám budou dlouhodobě platit velké peníze. Neočekáváme ale, že by dluhopisy za rok klesly o 18 %. Tolik ke stabilitě.
To byl velký problém předchozích ztracených desetiletí. Dluhopisy stěží držely krok s inflací v 1960. letech a ve 1940. a 1970. letech reálně prodělaly. Rostoucí inflace vede k růstu úrokových sazeb a někdo, kdo drží dlouhodobé dluhopisy, skončí dvojnásobným poraženým. Jejich kuponové platby mají reálnou hodnotu stále méně a méně. A nemohou plně využívat nové, vyšší úrokové sazby, protože jsou vázány na staré, nižší sazby.
Byli by na tom lépe s hotovostí – včetně, pokud jde o investice, státních pokladničních poukázek, spořicích účtů a fondů peněžního trhu. Wall Street však „hotovost“ nenávidí a tvrdí, že navzdory své stabilitě a likviditě nabízí hrozné dlouhodobé výnosy. Klienti jsou neustále vyzýváni, aby své peníze vyměnili z hotovosti na produkty, které skutečně generují poplatky – nebo, jak se říká, „vrací peníze“. Investorům se často říká, aby „dali ty peníze do práce“. Loni se ale dala „do práce“ a odnesla si domů záporný plat 23 %, protože dluhopisy i akcie si loni vedly mnohem hůř než státní pokladniční poukázky.
Nejedná se o jednorázovou záležitost. Ve skutečnosti by byl moderní Rip Van Winkle lépe, kdyby nechal své peníze ve státních pokladničních poukázkách než v 10letých státních dluhopisech po úžasných 33 let minulého století, od roku 1949 do roku 1982. Rozdíl nebyl ani nepatrný. Krátkodobé poukázky vygenerovaly v tomto období dvojnásobné celkové výnosy z dluhopisů.
Warren Buffett dal pokyny, že po jeho smrti by měl být jeho majetek investován převážně do akcií, ale s 10 % do státních pokladničních poukázek – nikoli do dluhopisů. Britský finanční konzultant Andrew Smithers dospěl k podobnému doporučení, když provedl velmi dlouhodobou analýzu pro svou bývalou univerzitu v Cambridge (která byla založena v roce 1326, takže skutečně mluvíme o dlouhodobém horizontu). Smithers zjistil, že hotovost, nikoli dluhopisy, nabízely spolehlivější protiváhu akciím. Jeho preferovanou alternativou k 60/40 bylo 80/20: 80 % akcie, 20 % účty.
Mezitím může Wall Street přestat předstírat, že nechápe, proč loni selhal poměr 60/40. To ví dobře. U státních dluhopisů bylo téměř zaručeno, že dříve nebo později selžou, protože se již zablokovaly v záporných reálných výnosech upravených o inflaci. Na začátku roku 2022 měl 10letý státní dluhopis výnos neboli úrokovou sazbu 1.5 %. Nejen, že oficiální dlouhodobý cíl Federálního rezervního systému byl 2 %, ale skutečná míra inflace v té době byla 7 % a dluhopisové trhy to očekávaly. v průměru na 2.6 % během příštího desetiletí. Státní dluhopisy chráněné před inflací posouvaly šílenství dále: zablokovaly záporné reálné úrokové sazby. Bylo zaručeno, že časem ztratí kupní sílu.
Dlouho trpící držitelé dluhopisů v 1960. a 1970. letech minulého století vyvinuli lakonický termín pro popis jejich bezútěšných investic: „certifikáty o konfiskaci“. Nevydělali vám peníze, ale přišli o peníze.
Možná jsou státní pokladniční poukázky časem lepší protiváhou akcií než dluhopisy. Možná ne. Ale dalo by se rozumět, že směnky – nebo zlato – když na to přijdeme – mohou být lepší než dluhopisy, pokud je zaručeno, že vás budou stát peníze.
„Nejsem žádný génius,“ napsal přítel, který nedávno začal hospodařit s penězi, „ale nyní píšu klientovi, že nevlastním nic [tj. dluhopisy] ale krátké a ultrakrátké dluhopisy byla ta nejchytřejší věc, kterou jsem minulý rok udělal. Už nikdy nebude vyhýbání se něčemu tak zřejmé."
Zatímco portfolia 60/40 klesla téměř o 20 %, jeho klienti klesli pouze o 6 % až 8 %.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Zde je místo, kde vás 60/40 může opravdu selhat. Ale lepší varianta může být pod nosem.
Pouze jednou za posledních 100 let se americkým dlouhodobým střadatelům dařilo hůře než loni. Pouze v roce 1974 – v roce Watergate, embarg OPEC, plynovodů a recese – ztratilo standardní, referenční a středně velké investiční portfolio více hodnoty než v roce 2022.
Nestalo se tak ani v roce 1931, kdy se krach na Wall Street změnil ve Velkou hospodářskou krizi a globální krizi. Nestalo se tak ani v roce 1941, v roce operace Barbarossa a Pearl Harbor. A ne v roce 2008, v roce světové finanční krize.
Takzvané „vyvážené“ nebo „60/40“ portfolio, skládající se z 60 % amerických akcií velkých společností a 40 % amerických dluhopisů, ztratilo v loňském roce v reálných penězích neuvěřitelných 23 % své hodnoty (myšleno po úpravě o inflaci). . Číslo v roce 1974 bylo mimochodem jen o něco horší: 24 %.
Tohle se nemá stávat. Celý účel tohoto „vyváženého“ portfolia je vyhnout se opravdu špatným pádům. Pokud by investoři byli rádi, že ztrácejí čtvrtinu svých peněz za jediný rok, investovali by je všechny do akcií a očekávali by alespoň, že se jim podaří zbankrotovat. Pointa 60/40 – bod, který Wall Street alespoň prodává střadatelům – je ten, že 40 % investovaných do „bezpečných“ dluhopisů má vyvážit rizika 60 % investovaných do akcií. Dluhopisy ale loni klesly stejně jako akcie.
Skutečný problém s 60/40 není v tom, že minulý rok selhal. Je to tím, že to selhalo už dříve, mnohem horší, a mohlo by to udělat znovu. Je to proto, že 60/40 může selhat po dlouhou dobu.
nevěříš mi? Šek soubory historie. Někdo, kdo držel své peníze v tomto „vyváženém“ portfoliu 60/40, skončil v reálných ztrátách v podstatě po celá 1960. a 1970. léta. Pokud byste do tohoto portfolia na konci roku 1,000 investovali 1961 20 USD a spali 60 let stejně jako Rip Van Winkle – instruovali jste svého finančního manažera, aby nedělal nic jiného, než že jednou za rok znovu vyvážil portfolio, aby bylo 40/1981 – když jste přišli v roce XNUMX byste zjistili, že za celou tu dobu by váš návrat nebyl v podstatě ničím. Všechny vaše zisky by byly zničeny inflací a pak ještě nějaké. Kupní síla vašich úspor by za tu dobu ve skutečnosti mírně klesla. Měli byste méně, než jste začali.
Oh, a to je před 20 lety daní a poplatků.
Stejné scénáře bez růstu se odehrály mezi lety 1936 a 1947 a znovu od konce roku 1999 do konce roku 2008.
Ztráty za jediný rok, ať už v roce 2022 nebo 1974, jsou vymahatelné. Ale jak se důchodové plány, vysokoškolské sny a další životní cíle zotaví z 5, 10 nebo dokonce 20 let bez návratů? Kdo si může dovolit ztracenou dekádu nebo dvě?
Wall Street se v současné době škrábe na svém společném čele předstírat, že je zmatený tím, co se stalo minulý rok. K jejich překvapení nikoho preferovaná řešení všechny zahrnují, že jim dáváme více svých peněz na investice do investičních produktů s vyššími poplatky, tzv „alternativní aktiva“, včetně soukromého kapitálu, nemovitostí a úvěrové prostředkyzajišťovací fondy a tak dále.
Ale je tu jednodušší odpověď.
Problémem 60/40 v loňském roce nebyly ani tak akcie, ale dluhopisy. Očekáváme, že se zásoby někdy načerpají. To je proč očekáváme, že nám budou dlouhodobě platit velké peníze. Neočekáváme ale, že by dluhopisy za rok klesly o 18 %. Tolik ke stabilitě.
To byl velký problém předchozích ztracených desetiletí. Dluhopisy stěží držely krok s inflací v 1960. letech a ve 1940. a 1970. letech reálně prodělaly. Rostoucí inflace vede k růstu úrokových sazeb a někdo, kdo drží dlouhodobé dluhopisy, skončí dvojnásobným poraženým. Jejich kuponové platby mají reálnou hodnotu stále méně a méně. A nemohou plně využívat nové, vyšší úrokové sazby, protože jsou vázány na staré, nižší sazby.
Byli by na tom lépe s hotovostí – včetně, pokud jde o investice, státních pokladničních poukázek, spořicích účtů a fondů peněžního trhu. Wall Street však „hotovost“ nenávidí a tvrdí, že navzdory své stabilitě a likviditě nabízí hrozné dlouhodobé výnosy. Klienti jsou neustále vyzýváni, aby své peníze vyměnili z hotovosti na produkty, které skutečně generují poplatky – nebo, jak se říká, „vrací peníze“. Investorům se často říká, aby „dali ty peníze do práce“. Loni se ale dala „do práce“ a odnesla si domů záporný plat 23 %, protože dluhopisy i akcie si loni vedly mnohem hůř než státní pokladniční poukázky.
Nejedná se o jednorázovou záležitost. Ve skutečnosti by byl moderní Rip Van Winkle lépe, kdyby nechal své peníze ve státních pokladničních poukázkách než v 10letých státních dluhopisech po úžasných 33 let minulého století, od roku 1949 do roku 1982. Rozdíl nebyl ani nepatrný. Krátkodobé poukázky vygenerovaly v tomto období dvojnásobné celkové výnosy z dluhopisů.
Warren Buffett dal pokyny, že po jeho smrti by měl být jeho majetek investován převážně do akcií, ale s 10 % do státních pokladničních poukázek – nikoli do dluhopisů. Britský finanční konzultant Andrew Smithers dospěl k podobnému doporučení, když provedl velmi dlouhodobou analýzu pro svou bývalou univerzitu v Cambridge (která byla založena v roce 1326, takže skutečně mluvíme o dlouhodobém horizontu). Smithers zjistil, že hotovost, nikoli dluhopisy, nabízely spolehlivější protiváhu akciím. Jeho preferovanou alternativou k 60/40 bylo 80/20: 80 % akcie, 20 % účty.
Mezitím může Wall Street přestat předstírat, že nechápe, proč loni selhal poměr 60/40. To ví dobře. U státních dluhopisů bylo téměř zaručeno, že dříve nebo později selžou, protože se již zablokovaly v záporných reálných výnosech upravených o inflaci. Na začátku roku 2022 měl 10letý státní dluhopis výnos neboli úrokovou sazbu 1.5 %. Nejen, že oficiální dlouhodobý cíl Federálního rezervního systému byl 2 %, ale skutečná míra inflace v té době byla 7 % a dluhopisové trhy to očekávaly. v průměru na 2.6 % během příštího desetiletí. Státní dluhopisy chráněné před inflací posouvaly šílenství dále: zablokovaly záporné reálné úrokové sazby. Bylo zaručeno, že časem ztratí kupní sílu.
Dlouho trpící držitelé dluhopisů v 1960. a 1970. letech minulého století vyvinuli lakonický termín pro popis jejich bezútěšných investic: „certifikáty o konfiskaci“. Nevydělali vám peníze, ale přišli o peníze.
Možná jsou státní pokladniční poukázky časem lepší protiváhou akcií než dluhopisy. Možná ne. Ale dalo by se rozumět, že směnky – nebo zlato – když na to přijdeme – mohou být lepší než dluhopisy, pokud je zaručeno, že vás budou stát peníze.
„Nejsem žádný génius,“ napsal přítel, který nedávno začal hospodařit s penězi, „ale nyní píšu klientovi, že nevlastním nic [tj. dluhopisy] ale krátké a ultrakrátké dluhopisy byla ta nejchytřejší věc, kterou jsem minulý rok udělal. Už nikdy nebude vyhýbání se něčemu tak zřejmé."
Zatímco portfolia 60/40 klesla téměř o 20 %, jeho klienti klesli pouze o 6 % až 8 %.
Source: https://www.marketwatch.com/story/heres-where-the-60-40-could-really-fail-you-but-a-better-option-may-be-under-your-nose-6d14ec40?siteid=yhoof2&yptr=yahoo