Zde je to, co se stane s akciemi, když Fed zvýší sazby o 100 bazických bodů

Akcie nadále bojují o směr, protože zpráva o inflaci, která byla žhavější než očekávaná na začátku tohoto týdne, zatáhla trhy do jejich nejhoršího jednodenního poklesu od června 2020, přičemž Dow se propadl o 1,200 bodů. Zatímco inflace zůstává tvrdošíjně vysoká, investoři se stále více obávají, že Federální rezervní systém uvrhne ekonomiku do recese, protože bude nadále agresivně zvyšovat úrokové sazby.

Ačkoli většina expertů z Wall Street stále předpovídá, že Federální rezervní systém na svém zasedání o politice příští týden zvýší úrokové sazby o 75 bazických bodů, očekávání agresivnějšího zvýšení o 100 bazických bodů pomalu rostou.

Další žhavá zpráva o inflaci v úterý pro trhy téměř potvrdila, že Fed příští týden zvýší sazby o 75 bazických bodů nebo více. Index spotřebitelských cen vzrostl v srpnu ve srovnání s předchozím rokem o 8.3 %, což je více než růst o 8.1 %, který ekonomové očekávali. Přestože je toto číslo stále nižší z 8.5 % v červenci a 9.1 % v červnu, jádrová inflace, která nezahrnuje kolísavé ceny potravin a energií, zůstala zvýšená. Jádrová inflace se v srpnu meziměsíčně zvýšila o 0.6 %, což je dvojnásobek toho, co ekonomové předpovídali, a dvojnásobný nárůst o 0.3 % z minulého měsíce.

Ačkoli trhy stále široce očekávají zvýšení sazeb o 75 bazických bodů, rizika jsou nyní vychýlena směrem nahoru – investoři po úterní zprávě o inflaci zcela vymazali šance na menší zvýšení sazeb o 50 bazických bodů. Obchodníci místo toho nyní stanovují ceny s 20% pravděpodobností, že Fed zvýší sazby o více než očekávaných 100 bazických bodů, podle CME Group.CM prodloužení
Data.

Ekonomové z Nomura Securities změnili svou prognózu pro nadcházející zasedání Fedu, které skončí příští středu, a nyní předpovídají, že centrální banka zvýší sazby o 100 bazických bodů – následované zvýšením o 50 bazických bodů na každém ze zasedání v listopadu a prosinci. „Srpnová zpráva CPI . . . naznačuje, že se může naplňovat řada inflačních rizik,“ napsala firma.

Pokud centrální banka příští týden zvýší sazby o 100 bazických bodů, „lidé by se skutečně znepokojili, protože by to znamenalo, že Fed nedůvěřuje svému vlastnímu harmonogramu a skutečně by mohl skončit příliš dramatickým zpřísněním a uvrhnout ekonomiku do krize. recese,“ předpovídá Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA Research.

Naposledy centrální banka zvýšila sazby o 100 bazických bodů před více než čtyřmi desetiletími, kdy byl Paul Volcker předsedou Fedu. Podle CFRA Research zvýšil Fed v období od listopadu 100 do května 1978 sedmkrát sazby o 1981 bazických bodů (poté, co se vedení ujal Volcker). Inflace činila 9 % v listopadu 1978, než dosáhla vrcholu na 14.6 % v březnu 1980, zatímco jádrová inflace byla na 8.5 % – v červnu 13.6 dosáhla vrcholu 1980 %.

Trhy klesaly téměř v 60 % případů, přičemž S&P 500 ztratil v průměru 2.4 % jeden měsíc po zvýšení sazeb o 100 bazických bodů, podle údajů CFRA. Zatímco akcie klesaly i tři měsíce po zvýšení sazeb v tomto rozsahu (v průměru o 1.3 %), trhy se nakonec po šesti měsících vyrovnaly, přičemž index S&P v té době vzrostl v průměru o 0.1 %.

Volcker byl zodpovědný za šest ze sedmi historických zvýšení sazeb o 100 bazických bodů (první přišlo za jeho předchůdce G. Williama Millera). Se silným zaměřením na snížení inflace všemi nezbytnými prostředky Volcker v roce 100, krátce po nástupu do úřadu, okamžitě čtyřikrát zvýšil sazby o 1980 bazických bodů. Zajímavé je, že S&P 500 ten rok ve skutečnosti získal 25 %, i když velká zvýšení sazeb Fedu nakonec ekonomiku dohnala a v letech 1981–82 ji uvrhla do recese.

Před Volckerem, v 1970. letech minulého století, tehdejší předseda Fedu Arthur Burns pomalu reagoval na rostoucí inflaci a kličkoval mezi zvyšováním a snižováním úrokových sazeb. "Problém je v tom, že to nikdy skutečně nevyřešilo inflaci," říká Stovall a dodává, "Fed neplánuje dělat stejné chyby ze 1970. let."

Navzdory některým podobnostem s velkým inflačním obdobím před 40 lety se ekonomika tentokrát jeví silnější díky solidnímu trhu práce a stabilním spotřebitelským výdajům. Uvidí se, zda Fed dokáže zorganizovat měkké přistání, nebo zda jeho agresivní měnové zpřísnění nakonec uvrhne ekonomiku do recese, podobné té z počátku 1980. let za Volckerova působení.

Poslední ekonomická data ze čtvrtečního rána ukázala, že obraz zůstává velmi zmatený – maloobchodní tržby jsou pod očekáváním, týdenní žádosti o nezaměstnanost klesají a výrobní průzkum filadelfského Fedu se stal negativním. Ekonomika se zatím stále drží stabilní – zejména díky silnému trhu práce, který by měl zmírnit očekávání ohledně většího zvýšení sazeb o 100 bazických bodů příští týden, říkají odborníci.

„Tempo zvyšování sazeb ve zbytku let 2022 a 2023 bude záviset na tom, jak rychle se chladnější ekonomika promítne do chladnějšího trhu práce,“ říká Bill Adams, hlavní ekonom společnosti Comerica.CMA
Bank, která příští týden předpovídá nárůst o 75 bazických bodů.

„Důsledkem je, že pokud bychom získali 100 základních bodů, trh by se dostal do smyčky a vyvinulo by to velký tlak na akcie,“ říká Stovall. "Trhy daly Fedu povolení ke zvýšení o 75 bazických bodů - nikdo neřekne, že je to příliš rychlé."