Zde je to, na co budou finanční trhy letos v září dávat pozor

Historicky září zaznamenalo nejhorší měsíční výnosy akciového trhu v nedávné historii. To spolu se skutečností, že zůstáváme na medvědím trhu s rozumnou šancí na recesi, znamená, že kolem trhů je v současnosti hodně pesimismu. Nicméně takový pesimismus, který také vytváří určitou šanci na to, že některá data předčí chmurná očekávání, když míříme do září. Zde jsou klíčové věci, které je třeba sledovat, a jak je může trh posoudit.

Inflace

Tento měsíc budou zveřejněny srpnové údaje o inflaci. Například CPI se dočkáme 13. září. V srpnu ceny energií (které byly hlavním motorem Červencová čísla o nízké inflaci) neklesl tak prudce jako červenec a ceny zemního plynu rostou. Trhy však stále více věří, že nejhorší inflaci má americká ekonomika za sebou. Více se o tom dozvíme tento měsíc.

Problém je v tom, že Fed nemusí být tak úplně přesvědčený a předseda Fedu to využil Projev Jackson Hole v poslední době zdvojnásobit rizika, která inflace představuje pro ekonomiku, a to, jak je Fed odhodlán s ní bojovat.

Pokud tedy inflace skutečně klesá, zůstává otázkou, jak rychle k tomu dojde a kde se inflace vyrovná. Skutečnost, že jsme za vrcholem inflace, pokud se to udrží, se může ukázat jako nedostatečná pro Fed, aby se letos vrátil k růstu.

Fed

Tím se dostáváme k FEDu, který sejdou, aby oznámili úrokové sazby 21. září. V souladu s nedávnými schůzkami všechny náznaky naznačují výrazné vysoké sazby a je nepravděpodobné, že příchozí data před schůzkou tento směr změní.

Trhy a komentáře Fedu naznačují, že s větší pravděpodobností uvidíme zvýšení sazeb o 75 bps, s určitou šancí na 50 bps. Trhy však poté věří, že Fed na následujících zasedáních začne zmírňovat zvyšování sazeb. Pokud to Fed zatlačí, mohlo by to být negativní pro akcie i dluhopisy.

Bydlení

V současné době je na trhu s bydlením velké obavy. První signály naznačují, že nabídka v současnosti převyšuje poptávku, protože náklady na hypotéky rostou. Údaje o cenách nemovitostí se však zatím držely poměrně dobře. Zářijové zprávy mohou zaznamenat, že ceny začnou změkčovat, ačkoli trhy nemají silná očekávání ohledně trhu s bydlením, takže to nemusí mít na trhy takový dopad, jak by mohly naznačovat jakékoli negativní titulky.

Výnosová křivka

Výnosová křivka se může v září dále invertovat, čímž posílí to, co bylo a robustní indikátor recese historicky. To, co jsme ještě neviděli, je to, co mnozí akademici považují za nejjasnější signál recese z výnosové křivky. To je, když 3měsíční sazby rostou nad 10letými výnosy. Tato mezera se zmenšuje a v září se může obrátit, což by mohlo vést k dalšímu negativnímu sentimentu trhu ohledně pravděpodobnosti americké recese.

Zaměstnání

Navzdory zkáze a temnotě v mnoha oblastech trhů se však americké trhy práce zatím ukázaly jako robustní. To je možná dvojsečná zbraň, protože pulzující trh práce vyvolal Fed jen málo obav ohledně zvyšování sazeb. Pokud však trh práce začne slábnout, může to pro trhy znamenat další obavy. Pokud se udrží, pak to může naznačovat, že i když dojde k obávané recesi, může být relativně mírná.

Takže při úvaze může září přinést další špatné zprávy týkající se americké ekonomiky. I když samozřejmě s tak slabým rokem 2022 již pro akcie, je otázkou, jak moc z toho je oceněno a kdy jsou trhy schopny ohlédnout se za aktuální špatné zprávy a najít dno na základě růžovějších střednědobých vyhlídek. Za zmínku také stojí, že i nyní, navzdory slabosti v posledních týdnech, širší index S&P 500 zůstává nad minimy z poloviny letošního června.