(Bloomberg) — Manažer fondu Luke Sadrian obchoduje s kovy již třicet let, u titánů hedgeových fondů Brevana Howarda a Moore Capital nyní provozuje svůj vlastní obchod. Poprvé ve své kariéře říká, že londýnská burza kovů je příliš riskantní na to, aby se obchodovala.
Nejčtenější z Bloombergu
Sadrian, stejně jako mnoho tržních veteránů, byl šokován rozhodnutím LME v úterý ráno pozastavit obchodování s niklem a zrušit všechny transakce z dřívějšího dne. Nyní, uprostřed spalujícího býčího trhu, který zvedl ceny na rekordní maxima, se někteří v tomto odvětví prostě rozhodnou odejít.
"LME byl můj chleba a máslo po velmi dlouhou dobu, takže je to srdcervoucí," řekl Sadrian, jehož fond Commodities World Capital letos vzrostl asi o 120 %. "Vzhledem k současné nejistotě opouštím všechny své pozice na LME, přestože jsem zuřivě optimistický ohledně mědi."
Drastický zásah LME přišel po osmi hodinách nejvolatilnějšího dne v jeho novodobé historii, protože prudce rostoucí ceny způsobily, že makléři a klienti museli čelit obrovským výzvám na marži proti ztrátovým pozicím. Ceny se během asijských obchodních hodin více než zdvojnásobily, než LME pozastavila trh a oznámila, že denní obchody – v hodnotě asi 3.9 miliardy dolarů podle výpočtů Bloombergu – budou zrušeny.
Při obhajobě svých čtvrtečních rozhodnutí burza uvedla, že prudké ceny vytvořily pro trh „systémové riziko“, generovaly výzvy k marži mnohem vyšší, než kdy viděla, a zvýšily značné riziko vícenásobného selhání. Generální ředitel Matthew Chamberlain dříve v týdnu řekl, že několik dealerů by se snažilo přežít, kdyby LME nevytáhla zástrčku.
Nepokoje tohoto týdne byly poslední ze série kontroverzí na LME, od obratu proti plánu na uzavření jeho otevřeného obchodního parketu až po masivní tlak na trhu s mědí, kdy byly jeho sklady koncem loňského roku téměř vyčerpány. Přesto se rozhodnutí zrušit úterní obchody může ukázat jako zlomový okamžik pro některé z nejvěrnějších příznivců trhu.
Zrušením transakcí LME účinně zachránila držitele medvědích pozic na úkor jejich býčích protějšků na druhé straně obchodu.
Navíc to způsobilo zmatek pro obchodníky, kteří byli aktivní v malých hodinách úterního rána. Někteří prodávali dlouhé pozice se ziskem, jen aby byl prodej zrušen; někteří umístili relativní sázky na nikl oproti jiným kovům, jen aby byla niklová část obchodu zrušena; a některé banky využily směnu k zajištění pozic u svých klientů, aby pak zajištění roztrhaly.
„Trh LME byl otevřený a bona fide uživatelé odsouhlasili smlouvy v dobré víře, měli by se na ně spolehnout,“ řekl David Lilley, spoluzakladatel fondu Red Kite metals, který nyní řídí Drakewood Capital Management. "To je celý účel regulované burzy."
Lilley a Sadrian patří mezi starou gardu specializovaných obchodníků s kovy, kteří strávili svou kariéru zdokonalováním svérázného souboru dovedností potřebných k prosperitě na proslulé tajemné burze, která je jednou z posledních na světě, která stále řeší ceny prostřednictvím každodenního otevřeného pokřiku. a která provozuje globální síť skladů, která je klíčovou součástí instalatérství na trzích s fyzickými kovy.
Pobouření se však neomezilo pouze na specialisty na kovy, ale rozšířilo se na obecnější manažery fondů – právě ty investory, které se LME po léta snaží oslovit ve snaze zvýšit objem obchodů. Cliff Asness, zakladatel AQR Capital Management, na Twitteru ventiloval své rozhořčení.
"Dělal jsem to trochu času," řekl v tweetu. "To je jedna z nejhorších věcí, jaké jsem kdy viděl."
Jistě, hněv vyjádřený některými obchodníky není zdaleka univerzální a LME si od ostatních vysloužila chválu za to, že zabrzdila bezprecedentní cenový skok, který nechal spotřebitele niklu, jako jsou ocelárny, v šoku.
Mnoho fyzických uživatelů burzy také spoléhá na to, že její boutique brokeři poskytují úvěry k zajištění svých cenových rizik, a pokud by některý z nich selhal, dominové efekty fyzického průmyslu by mohly být vážné.
LME se sama zavázala, že bude při svém strategickém rozhodování klást na první místo zájmy svých hlavních uživatelů, nad zájmy hedgeových fondů, algoritmických obchodníků a bank, které také obývají její ekosystém.
„Myslím si, že burza byla naprosto v pořádku zastavit obchodování, ve skutečnosti si myslím, že to měli udělat dříve,“ řekl Mark Hansen, generální ředitel fyzického obchodníka s komoditami Concord Resources Ltd. v důsledku tohoto pohybu niklu jsme již viděli, že spotřebitelé zavírají ocelárny nebo likvidují zásoby.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html