Hedgeový fond Melvin přišel za měsíc o 6.8 miliardy dolarů. Vyhrát to zpět trvá mnohem déle.

Škody však byly vážné. Melvinova ztráta ten měsíc činila 54.5 %, neboli zhruba 6.8 miliardy dolarů, což je jeden z nejrychlejších a nejstrmějších poklesů hedgeového fondu od finanční krize v roce 2008.

Nyní se 43letý manažer hedgeových fondů pokouší o čin, který se může ukázat jako obtížnější než jeho dřívější rychlý vzestup na vrcholné pozice peněžních manažerů. Snaží se vydělat všechny ty peníze zpět. Od začátku loňského února musel Melvin vykázat 120% návratnost, aby tak učinil.

Melvin účtuje investorům roční poplatek za správu ve výši 2 % a snižuje až 30 % všech zisků, což je jeden z nejvyšších pobídkových poplatků v oboru. To může být v ziskových letech extrémně lukrativní, ale ekonomika bývá na cestě dolů trestuhodná. Stejně jako většina hedgeových fondů musí Melvin nejprve uhradit všechny své ztráty, než bude moci obnovit pobídkové poplatky od investorů, kteří utrpěli ztráty.

Mnoho hedgeových fondů, které se potýkají s tak značnými ztrátami, se raději zavře, než aby léta dřelo, aby dosáhly bodu, kdy mohou začít znovu účtovat. Odchody investorů a zaměstnanců, které často následují, mohou oživení ještě snížit.

Ve snaze nestát se opět terčem individuálních investorů pan Plotkin upravil svou taktiku. Nyní, když Melvin sází proti společnostem prostřednictvím strategií, jako je shortování jejich akcií, dělá to způsoby, které většinou nevyvolávají požadavky na zveřejnění jeho pozic. Snížil velikost krátkých sázek fondu, aby minimalizoval pravděpodobnost velkých ztrát.

Melvin také snížil množství pákového efektu nebo půjčených peněz. To snížilo rozsah potenciálních ztrát – ale také snížilo jakékoli zisky, takže je obtížnější rychle dohnat ztracenou půdu.

Ke konci roku byl fond částečně zpátky. Za celý rok Melvin klesl o 39.3 %, ale hluboko pod průměrným ziskem 11.9 % u hedgeových fondů pro výběr akcií, podle průmyslové výzkumné firmy HFR. Celkový výnos indexu S&P 500 byl pro srovnání 28.7 %.

Letošní rok začal bouřlivě uprostřed volatilních trhů. Hedgeové fondy sázející na rychle rostoucí společnosti utrpěly ztráty. Podle lidí obeznámených s výnosy Melvin ztratil v prvních třech týdnech roku asi 17 %.

Pan Plotkin řekl přátelům, že se snaží ignorovat neustále se aktualizující záznamy v hlavě, kolik musí vydělat, a soustředit se jednoduše na výkon.

Před loňským rokem sestavil pan Plotkin jeden z nejlepších investičních záznamů. Mezi rokem 2014, kdy založil Melvin s kapitálem 900 milionů dolarů, a rokem 2020 se fond po poplatcích vrátil v průměru o 30 % ročně.

Od roku 2020 měl pan Plotkin ve svém fondu investováno více než 1 miliardu dolarů. Má domy na Manhattanu a v Hamptons a rezidenci v Miami Beach zakoupenou za 44 milionů dolarů. Vlastní podíl v NBA Charlotte Hornets.

Pan Plotkin vyrostl v Portlandu ve státě Maine jako syn vedoucího obchodu s potravinami a učitele hebrejštiny na částečný úvazek. Pracoval na řadě pracovních míst, včetně malého hedgeového fondu, než v roce 2006 získal pozici portfoliového manažera ve společnosti

Stevena Cohena

SAC Capital Advisors. V roce 2008, kdy se úvěrové trhy zmocnily, se stal jedním z mála portfolio manažerů SAC, kteří vydělali peníze.

V roce 2013 se SAC přiznala k obvinění z obchodování zasvěcených osob a souhlasila s tím, že zaplatí pokuty ve výši 1.2 miliardy dolarů a přestane hospodařit s cizími penězi. Pan Plotkin opustil SAC o několik měsíců později s celým svým týmem. SAC investoval při spuštění nového fondu. Do roku 2019 Point72 Asset Management – ​​nový název pro SAC – investovala do Melvina více než 1 miliardu dolarů.

Pan Plotkin sází na společnosti, o kterých se domnívá, že porostou v porovnání s očekáváním trhu, a shortuje ty, o kterých se domnívá, že jsou v poklesu, což je mezi hedgeovými fondy poměrně typický přístup.

Jiní manažeři hedgeových fondů považují Melvina za obzvláště dobrého v shortování, což zahrnuje půjčování akcií a jejich prodej v naději, že je později odkoupí zpět za nižší cenu a rozdíl strhne do kapsy. Melvin profitoval z shortování maloobchodního prodejce JC Penney Co. a společnosti SunEdison Inc. zabývající se obnovitelnými zdroji energie, které obě v posledních letech vyhlásily bankrot. V roce 2015 tvořily zisky z Melvinových shortů dvě třetiny 67% výnosů fondu, bez poplatků.

„Mnoho [portfoliových manažerů] říká, že něco dělají a vysvětlují proces, a pak, když je pozorujete, tak to neudělají,“ řekl

Perry Boyle,

Dlouholetý zástupce pana Cohena, od té doby v důchodu, který byl vedoucím akcií v SAC a poté v Point72.

Ze stovek portfoliových manažerů, kteří pro pana Cohena v průběhu let pracovali, řekl: „Gabe byl nejdisciplinovanější a na procesy orientovaný premiér, s jakým jsme se setkali.“ Pan Boyle loni po lednových ztrátách investoval do Melvina.

Pan Plotkin začal rok 2021 na vysoké úrovni. V předchozím roce Melvin po poplatcích získal 52.5 %. Firmu oslavovali létající zaměstnanci z New Yorku v soukromém letadle na plážovou párty v Miami Beach, kam se pan Plotkin a jeho rodina během pandemie přestěhovali. Letadlo bylo pronajato z bezpečnostních důvodů Covid, řekl jeden člověk obeznámený s firmou.

Přesto si manažeři Melvinu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2020 všimli něčeho znepokojivého. Ceny akcií některých společností, proti kterým vsadili, včetně prodejce videoher GameStop, nečekaně rostly na základě býčího tlachání na sociálních sítích.

Melvin sázel proti GameStop od roku 2014. Vydělalo to na tom, že posun ke stahovaným a streamovaným videohrám způsobil pokles akcií kamenného prodejce. Herní průmysl měl svůj nejlepší rok 2020, ale GameStop ztratil 215.3 milionu dolarů, po větší ztrátě v předchozím roce.

Loni mezi 1. a 22. lednem

Goldman Sachs Group Inc. je

koš nejvíce shortovaných akcií získal celkem 25 % ve srovnání s celkovým výnosem 2.4 % pro S&P 500. Akcie, které Melvin shortoval, rostly ještě více, podle lidí obeznámených s firmou. Do té doby firma ztratila zhruba 30 %, což je na špičkový fond tak brzy v roce překvapivé.

Na fórech, jako je Twitter a Reddit's WallStreetBets, se jednotliví investoři navzájem vyzývali, aby Melvinovi způsobili bolest nákupem akcií a býčích call opcí ve společnostech, o kterých se věřilo, že jsou shortované. Z průměrných 87 zmínek denně na Twitteru a Redditu za prvních sedm dní toho ledna dosáhlo „Melvin“ nebo „Gabe Plotkin“ za posledních sedm v průměru téměř 48,000 XNUMX denně, podle mediální zpravodajské společnosti.

tající voda.

Melvin si najal bezpečnostní firmu, aby přezkoumala nenávistné zprávy zasílané do její kanceláře na Manhattanu. Vtipkáři posílali pizzu a dárkové certifikáty GameStop.

Kena Griffina

hedgeový fond Citadel, který se sám dostal během finanční krize v roce 2008 téměř na pokraj, dříve profitoval z toho, že zakoupil všechna nebo část portfolií hedgeových fondů v nouzi. Dne 25. ledna zavolal panu Plotkinovi vysoký investiční manažer s nabídkou investovat.

Pan Plotkin zatelefonoval panu Cohenovi z Point72 o radu, podle lidí obeznámených s touto záležitostí. Pan Plotkin věřil, že dodatečné peníze by mu mohly pomoci překonat volatilitu. Pan Cohen řekl, že vzít peníze zní jako dobrý nápad. Na konci hovoru pan Cohen nabídl, že bude také investovat více.

O několik hodin později Citadel, její partneři a Point72 investovali celkem 2.75 miliardy dolarů výměnou za podíl na tržbách Melvina během příštích tří let. Investice umožnila společnosti Melvin snížit svůj pákový efekt, spíše než prodat své pozice.

Následující dva dny byly pro Melvina tak brutální, že lidé uvnitř Citadely a Point72 přemýšleli, zda bude infuze stačit. Akcie se pohybovaly způsobem, který odporoval logice. Mezi 1. lednem a jejich maximy v posledním týdnu měsíce vzrostl GameStop o 1,745 XNUMX %;

AMC Entertainment Holdings Inc.,

AMC 3.72%

839 % a výrobce sluchátek

Koss Corp.

, 1,761 %. V některých dnech se vystřídal AMC, který se potýkal s problémy v síti kin

jablko Inc

jako nejaktivněji obchodovaná akcie na celém trhu.

Více než 10 akcií, které Melvin shortoval, vzrostlo během 100 dnů o více než 10 %, řekl Melvin později klientům.

Melvin také ztrácel peníze na dříve ziskových podílech ve společnostech, protože jiné hedgeové fondy, které zažívaly ztráty, uvolňovaly své akcie v těchto společnostech, aby snížily své riziko.

Pan Plotkin a jeho nejvyšší zástupci, včetně provozního ředitele

David Kurd

a partner

Greyson Clymer,

zůstávali dlouho do noci vzhůru a plánovali strategii přežití.

Prodali podíly v některých společnostech, opustili krátké sázky, které mohli, a snížili Melvinovu páku na nejnižší úroveň od jejího spuštění, přičemž se snažili zachovat z portfolia, co mohli. Do uzavření trhu 26. ledna byla firma mimo svou krátkou pozici GameStop.

Další významné hedgeové fondy zaznamenaly v lednu také dvouciferné procentuální ztráty, ale Melvinovy ​​rány byly podle manažerů odvětví nejhlubší.

Vedoucí pracovníci společnosti Melvin klientům řekli, že pravidla hry se přes noc změnila. V telefonátu koncem ledna pan Plotkin investorům řekl, že Melvinův proces je správný, jen není zaměřen na aberantní přílivovou vlnu živenou sociálními médii, kterou nikdo nemohl předvídat. Nastínil změny, které Melvin udělá, aby se ochránil před další takovou epizodou.

Lidé obeznámení s firmou uvedli, že v průběhu roku peníze nevytáhli téměř žádní klienti. Melvin získal další miliardy dolarů od nových a stávajících klientů, což byl projev důvěry v pana Plotkina, který také poskytl nový zdroj poplatků za správu a výkon.

Melvin v únoru 14 získal 2021 %, což u některých investorů vyvolalo naděje na rychlé zotavení.

Od té doby to bylo snadné. Hedgeové fondy se loni potýkaly s problémy, protože trhy opakovaně přecházely mezi upřednostňováním rychle rostoucích společností a levnými akciemi a obavy z inflace a Covid vyvolaly rozsáhlé výprodeje akcií. Společnosti nejrozšířenější v držení hedgeových fondů zaostávaly za indexem S&P 500 o 16 procentních bodů od února, což je nejhorší výkon tohoto koše v historii, napsal Goldman klientům v polovině listopadu.

Přesto Melvin vydělal peníze za šest z posledních sedmi měsíců. Akcie, které pan Plotkin koupil nebo přidal v letech 2020 a 2021 – součást „znovuotevřeného“ obchodu, který předpokládal, že zadržená poptávka zvedne poskytovatele cestování a zábavy – se vyplácely. Ceny akcií společnosti zabývající se živou zábavou

Live Nation Entertainment Inc

a provozovatel zábavního parku

Zábava SeaWorld Inc

loni vzrostl. Provozovatelé hotelů byli schopni zvýšit ceny, i když obsazenost zůstala nízká.

Správně také vsadil, že spotřebitelská poptávka po zboží zůstane silná tváří v tvář vládním stimulačním iniciativám, které zvednou zásoby jako např.

Victoria Secret

& Co. a

Koupel a masáže Inc

K ziskům přispěly i sázky na platby a softwarové společnosti.

V prosinci pan Plotkin a jeho tým dospěli k závěru, že Omicron bude pravděpodobně relativně mírný a že by měli zachovat sázku na širší ekonomické oživení. Melvin zastával své pozice ve společnostech, jako je hotelová společnost

Hilton Worldwide Holdings Inc

a online cestovní kancelář

Expedia

Skupina s návratností 3.7 % ten měsíc.

Od února do prosince dosáhl Melvin výnosu 33.2 %, čímž zdravě porazil většinu ostatních takových fondů. Ale protože ztráty v lednu tak prudce zmenšily fond peněz, které investovala, zisky během zbytku roku firmu nepřiblížily k vyrovnání dřívějších ztrát.

Dynamika, která si vybrala daň na fondech pro výběr akcií koncem minulého roku, letos jen zesílila. Výprodej technologických a růstových společností a odpovídající stažení z akciového trhu jinými hedgeovými fondy, které utrpěly ztráty, zasáhly Melvinovo portfolio.

V roce 2020 mluvil pan Plotkin o odolnosti v podcastu „All That Glitters“, který spolupořádal jeho osobní trenér. S odkazem na velkou ztrátu, kterou utrpěl v SAC Capital v roce 2007, připomněl, že jeho tým, místo aby zpanikařil, se vrátil do práce a ztráty kompenzoval do konce roku.

"Jedna z velkých věcí, ať už je to sport nebo akciový trh, jste hodně sraženi," řekl. "Myslím, je to těžké." Zažiješ dobré i špatné časy. Je to velmi pokorná hra."

Napsat Juliet Chung v [chráněno e-mailem]