(Bloomberg) – Manažer hedgeových fondů Bill Harnisch, který letos dosáhl 29% návratnosti, připisuje většinu úspěchu prozíravému volání o inflaci před 15 měsíci. Pokud se jeho pohled na spotřebitelské ceny opět ukáže jako správný, zásoby se možná v příštích letech nikam nepovedou.
Nejčtenější z Bloombergu
Hlavní investiční ředitel Peconic Partners očekává, že přetrvávající cenové tlaky v roce 2023 vynutí ruce Federálního rezervního systému, což naruší jakékoli naděje na pivot. Akcie se mohou pravidelně zvyšovat, říká, jen proto, aby odezněly, až realita nastane v tom, že sazby zůstanou déle vyšší, zisky jsou připraveny klesat a akcie nejsou zdaleka levné.
Podle veterána trhu, který dohlíží na 500 miliardy dolarů, bude S&P 3,500 v příštích 4,400 až 18 měsících uvězněn v pásmu mezi 36 1.2 až 3,850 XNUMX. To je rozmezí, které index omezuje od jeho červnového minima. Měřidlo se v pátek uzavřelo poblíž XNUMX XNUMX.
„Sazby budou pevné. A s 19násobným ziskem S&P bude pro index těžké, aby toho hodně dělal,“ řekl Harnisch, který svou kariéru ve finančním průmyslu začal v roce 1968, v rozhovoru. "Bude to docela široký rozsah obchodování."
Manažerův rekord vyniká v době, kdy mnoho obchodníků s akciemi neuspělo při násilném výprodeji a dramatické změně vedoucí pozice na trhu. Za poslední tři roky se Peconic vrátil o 43 % ročně, ve srovnání se ziskem 9 % v S&P 500 za stejné období.
Společnost Peconic, která začala v roce 2004, má tým tuctu, aby objevil společnosti, které budou dlouhodobě expandovat rychleji než ekonomika. Tyto akcie, jádro jejích portfolií, jsou obvykle drženy po dobu sedmi až osmi let. Na krátkou stranu tým staví hedge, aby kompenzoval riziko z hlavních držeb, zatímco hledá akcie s nesprávnou cenou.
S přízrakem recese na obzoru dává Harnisch přednost společnostem, jejichž tržby a zisky se budou nadále zvyšovat bez ohledu na to, jak špatně se bude ekonomika vyvíjet. Společnosti, které nabízejí tento druh odolnosti, říká, jsou ty, které využívají stále rostoucí poptávku po věcech, jako je vysokorychlostní internet a čistá energie – oblasti, kde vláda také plánuje utratit miliardy dolarů na podporu růstu.
Peconic počítá mezi své největší podíly na dlouhé straně stavitele elektrického vedení Quanta Services Inc. a Wesco International Inc., distributora elektrických zařízení. Akcie Quanta letos vzrostly o 25 %, zatímco Wesco ztratilo 9 %. Oba jsou před indexem S&P 500, který je o 19 % nižší.
"Lidé v terénu jako Quanta, Wesco - nehledí na recesi," řekl Harnisch. „Když sečtete vše, co se děje, průmyslový prostor není ani tak příběhem měkkého přistání, jako spíše tím, co se s těmito společnostmi děje a proč nezaznamenávají zpomalení. Je to tsunami."
Semínko vítězného roku bylo zaseto v září 2021, kdy Harnischův tým zaznamenal prudký nárůst mezd. Zatímco představitelé Fedu v té době z velké části odmítali inflaci jako přechodnou, finanční manažer viděl varovné signály, že mzdová inflace bude přetrvávat, což donutí tvůrce politik poměrně brzy zvrátit svou politiku nulových úrokových sazeb.
Jeho firma začala zdvojnásobovat na medvědích sázkách proti technologickým firmám a pandemickým propagátorům, včetně online maloobchodníků Carvana Co. a Wayfair Inc., akciím, které prudce vzrostly buď kvůli štědrosti Fedu, nebo falešným nadějím na trvalý prodejní boom.
Tyto sázky se bohatě vyplatily, protože centrální banka spěchala se zvyšováním sazeb nejrychlejším tempem za generaci. Carvana a Wayfair se letos propadly o více než 80 %, zatímco technologický průmysl hostí některé z nejhorších poražených v roce 2022.
Nyní se Peconic zaměřuje na další velký short, jako jsou poskytovatelé kabelových služeb, reklamní firmy a maloobchodníci. Harnisch nechtěl určit konkrétní jména, protože jeho tým je stále v procesu budování pozic.
Jak to vidí Harnisch, optimismus, že se akcie vrátí na nová maxima v roce 2023, je předčasný. Zatímco Peconic je připraven nést skoky na medvědím trhu, jak tomu bylo během akciového rally v říjnu a listopadu, peněžní manažer očekává, že kombinace oslabujících firemních zisků a vyšších sazeb zavede akcie stropu.
Poté, co během posledního oživení trhu zvýšila čistou páku na 50 %, což je horní hranice svého typického rozpětí, začala firma snižovat expozici akcií, protože index S&P 500 nedokázal prorazit úroveň 4,100 30. Ve čtvrtek se její páka pohybovala poblíž XNUMX %.
"S páskou tak, jak je, začíná některé problémy s výdělky slevovat," řekl Harnisch. "Teď se velmi pohodlně stahujeme a vidíme, jak nízko to jde."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html