(Bloomberg) – Neúspěch Silicon Valley Bank a vládní záchrana jejích vkladatelů protrhává tržní sázky na vše od ekonomiky po výhled amerických úrokových sazeb.
Nejčtenější z Bloombergu
Úřady spěchaly zastavit paniku ohledně zdraví amerického finančního systému tím, že se zavázaly plně chránit peníze vkladatelů a nabízet úvěry bankám za snazších podmínek než obvykle.
Účastníci trhu uvedli, že tento krok by měl v krátkodobém horizontu posílit sentiment, ale v dlouhodobém horizontu by mohl vést k morálnímu hazardu. A některá z největších jmen ve finančnictví váha s varováním.
Zakladatel Pershing Square Bill Ackman uvedl, že více bank pravděpodobně zkrachuje, zatímco investiční ředitel společnosti DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach uvedl, že trh státních financí nyní signalizuje bezprostřední recesi.
Nový program bude poskytovat půjčky až na jeden rok výměnou za cenné papíry, které Fed ocení na nominální hodnotě – 100 centů za dolar – bez slevy, kterou tradičně požadoval. Centrální banka však uvedla, že nad rámec tohoto zajištění bude mít možnost uchýlit se, pravděpodobně připouští, že některé cenné papíry mohou být znehodnoceny.
Půjčky budou fixovány na 10 základních bodů výše, kde ten den leží měřidlo bankovních výpůjček přes noc známý jako OIS.
Zde je to, co říkají investoři a stratégové o tom, jak by nejnovější vývoj mohl ovlivnit trhy:
Selhání banky
Bill Ackman, zakladatel Pershing Square
"Více bank pravděpodobně zkrachuje navzdory intervenci, ale nyní máme jasný plán, jak je bude vláda řídit." Naše vláda udělala správnou věc. Nejednalo se o záchranu v jakékoli podobě. Lidé, kteří to podělali, ponesou následky. Investoři, kteří dostatečně nedohlíželi na své banky, budou vynulováni a držitelé dluhopisů budou mít podobný osud.“
Pod Par
Jeffrey Gundlach, investiční ředitel DoubleLine Capital
„Pokud tedy mám toto právo, Fed poskytne půjčky na část kolaterálu v nominálním ocenění, které má o 40 procent nižší hodnotu. Fuj."
Posílení sentimentu
Priya Misra, globální vedoucí strategie úrokových sazeb ve společnosti TD Securities
„I v případě prodeje SVB zůstanou obavy o likviditu a kapitálovou pozici bankovního systému. Nový program BTFP poskytuje bankám likviditu a měl by výrazně pomoci sentimentu. Očekávali bychom, že se standardy bankovních úvěrů dále zhorší a přidají se rizika poklesu. Zůstáváme dlouhých 10s, i když očekáváme, že Fed bude pokračovat v růstu kvůli vysoké inflaci. Předpovídáme zvýšení Fedu o 25 bazických bodů v březnu a konečnou sazbu 5.75 %.
Morální hazard
Michael Every a Ben Picton, stratégové z Rabobank
„Pokud Fed nyní zastavuje každého, kdo čelí bolestem aktiv/sazeb, pak de facto umožňuje masivní uvolnění finančních podmínek a také stoupající morální hazard. Důsledky trhu spočívají v tom, že americká křivka může strměji vzrůst vzhledem k názoru, že Fed se brzy aktivně otočí, aby vyrovnal své jednoleté půjčky BTFP s tím, kde sazby fondů Fed skončí; nebo může být strmější, pokud si lidé myslí, že Fed svým jednáním dopustí, aby inflace byla ještě pevnější."
Bez záruky
Paul Ashworth, hlavní ekonom Severní Ameriky v Capital Economics
„Racionálně by to mělo stačit k tomu, aby se zabránilo šíření jakékoli nákazy a zničení dalších bank, k čemuž může v digitálním věku dojít během mrknutí oka. Ale nákaza byla vždy spíše o iracionálním strachu, takže bychom chtěli zdůraznit, že neexistuje žádná záruka, že to bude fungovat.“
Pauza Fedu
Jan Hatzius a tým Goldman Sachs Group Inc
"Ve světle nedávného napětí v bankovním systému již neočekáváme, že FOMC na svém zasedání 22. března zvýší sazby se značnou nejistotou ohledně cesty po březnu."
Odlehčovací shromáždění
Erika Najarian, analytička UBS Securities
„Myslíme si, že by mohlo dojít k prudkému zotavení akcií amerických bank. „Naši klienti mohou i nadále upřednostňovat útěk před kvalitou, což jsou ironicky „Příliš velké, příliš neúspěšné, ale nyní byly regulovány tak, aby měly tuny likvidních a kapitálových bank“, jmenovitě JPMorgan, Bank of America a Wells Fargo.
Dolarový tlak
John Bromhead, stratég v Australia & New Zealand Banking Group
„Rozsah a rychlost politické reakce by měla potlačit strach v systému. Podobně jako v případě penzijní krize ve Spojeném království v září nebo říjnu byli tvůrci politik schopni účinně omezit riziko a vyhnout se jakémukoli druhu systematické události. Jsme svědky toho, jak se měny citlivé na riziko v důsledku toho odrazí, a to je negativní dolar. Mám podezření, že bychom mohli vidět další tlak na USD, i když obavy z finančních systémů odezní.
– S pomocí Adama Haigha, Cormaca Mullena, Joanny Ossinger a Ronojoye Mazumdara.
(Aktualizace v celém textu)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/gundlach-ackman-weigh-fed-us-062357431.html