Goldman vidí pro Fed „schůdnou, ale obtížnou cestu“, jak porazit inflaci bez recese

Cesta Federálního rezervního systému ke snížení nekontrolované inflace a zároveň k tomu, aby ekonomika nesklouzla do velkého poklesu, je stále otevřená, ale podle Goldman Sachs se zužuje.

Jak se centrální banka snaží pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, ekonomika se hemží smíšenými signály: rychle rostoucí mzdy proti prudce klesající počty bytůklesající ceny benzínu vs. rostoucí náklady na bydlení a jídlo a nízký sentiment spotřebitelů vůči stabilním číslům utrácení.

Uprostřed toho všeho se Fed snaží najít rovnováhu mezi zpomalením věcí, ale ne příliš.

V tomto ohledu si ekonomové Goldman myslí, že došlo k jasným výhrám, některým ztrátám a krajině před námi, která představuje značné problémy.

„Naším obecným závěrem je, že existuje proveditelná, ale obtížná cesta k měkkému přistání, ačkoli několik faktorů mimo kontrolu Fedu může tuto cestu usnadnit nebo zkomplikovat a zvýšit nebo snížit šance na úspěch,“ uvedl ekonom Goldman David Mericle v poznámce pro klienta. Neděle.

Jedním z největších hnacích motorů inflace byl nadměrný růst, který vytvořil nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou. Fed se pomocí zvýšení úrokových sazeb snaží utlumit poptávku, aby se nabídka mohla dohnat, a tlaky v dodavatelském řetězci, měřeno index newyorského Fedujsou nejnižší od ledna 2021.

Takže v tomto ohledu Mericle řekl, že úsilí Fedu „dopadlo dobře“. Řekl, že zvýšení sazeb – v celkové výši 2.25 procentního bodu od března – „dosáhlo velmi potřebného zpomalení“ růstu a konkrétně poptávky.

Ve skutečnosti Goldman očekává, že HDP v příštích čtyřech čtvrtletích poroste pouze 1% tempem, a to se nedaří po sobě jdoucí poklesy o 1.6 % a 0.9 %. Ačkoli většina ekonomů očekává, že Národní úřad pro ekonomický výzkum nevyhlásí USA recesí v první polovině roku ztěžuje cesta pomalého růstu vyvážení Fedu.

V podobném případě Mericle řekl, že kroky Fedu pomohly zmenšit mezeru mezi nabídkou a poptávkou na trhu práce, kde stále existují téměř dvě pracovní místa pro každého dostupného pracovníka. Toto úsilí „má před sebou dlouhou cestu,“ napsal.

Největším problémem však zůstává tvrdošíjně vysoká inflace.

Projekt Index spotřebitelských cen v červenci stagnoval ale stále vzrostly o 8.5 % oproti předchozímu roku. Mzdy prudce rostou, s průměrným hodinovým výdělkem o 5.2 % více než před rokem. V důsledku toho snahy Fedu o zastavení spirály, v níž vyšší ceny živí vyšší mzdy a udržují inflaci, „zatím nevykázaly žádný přesvědčivý pokrok,“ řekl Mericle.

"Špatnou zprávou je, že vysoká inflace má široký základ, ukazatele základního trendu jsou zvýšené a obchodní inflační očekávání a cenové záměry zůstávají vysoké," dodal.

Boj s inflací může vyžadovat vyšší zvýšení sazeb, než trh v současnosti očekává.

Goldmanova projekce je, že Fed do konce roku zvýší referenční sazby o další procentní bod, ale společnost Mericle uznala, že existuje „riziko růstu“ kvůli „nedávnému uvolnění finančních podmínek, silnému tempu náboru a známkám lepkavosti. v růstu mezd a inflace."

Bývalý prezident newyorského Fedu William Dudley v pondělí řekl, že si myslí, že trh podceňuje budoucí cestu zvyšování sazeb a následně i rizika tvrdého přistání nebo recese.

„Trh nerozumí tomu, co Fed chystá,“ řekl CNBC.Squawk Box“ v živém rozhovoru. "Myslím, že Fed bude vyšší po delší dobu, než jak tomu v tuto chvíli účastníci trhu rozumí."

Podle Dudleyho bude Fed pokračovat v růstu, dokud si nebude jistý, že inflace směřuje zpět k 2% cíli centrální banky. I podle toho nejštědřejšího inflačního měřítka, základního cenového indexu výdajů na osobní spotřebu, kterým se Fed řídí, inflace je stále na 4.8 procenta.

„Trh práce je mnohem napjatější, než si Fed přeje. Míra inflace mezd je příliš vysoká a neodpovídá 2% inflaci,“ dodal.

Dudley očekává, že sazby porostou, dokud se dynamika zaměstnanosti neposune natolik, aby se míra nezaměstnanosti dostala „výrazně nad 4 %“ ve srovnání se současnou úrovní 3.5 %.

"Kdykoli míra nezaměstnanosti stoupla o půl procentního bodu nebo více, výsledkem byla plnohodnotná recese," řekl.

Jedno měřítko vztahu mezi nezaměstnaností a recesí se nazývá Sahmovo pravidlo, které uvádí, že recese skutečně následuje, když tříměsíční průměr nezaměstnanosti stoupne o půl procentního bodu nad nejnižší hodnotu za posledních 12 měsíců.

To by tedy vyžadovalo pouze sazbu 4 % podle Sahmova pravidla. Ve svých nejnovějších ekonomických projekcích členové Federálního výboru pro volný trh, který určuje sazby, nevidí míru nezaměstnanosti, která by tuto míru prolomila dříve než v roce 2024.