Američtí investoři to v roce 2022 neměli nejlehčí akciový trh strádá; dluhopisový trh má své nejhorší rok v historii; mají hlavní kryptoměny jako bitcoin tankovaný; a dokonce i kdysi rozžhavený trh s bydlením je začíná praskat.
Ať se podíváte kamkoli, ceny aktiv klesají. To znamená, že to byl náročný rok pro ty, kteří chtějí zaparkovat nějaké peníze navíc na místě, kde to bude přinejmenším generovat návratnost.
Ale a Goldman Sachs tým, vedený hlavním americkým akciovým stratégem Davidem J. Kostinem, poskytl investorům, kteří se chtějí orientovat na těchto zrádných trzích, v úterním průzkumu několik rad.
Jejich poradenství se soustředí na prastarou otázku pro investory na akciovém trhu: Co je lepší, hodnotové akcie nebo růstové akcie? Nebo co když v dnešní době není ani jedno ani druhé?
Růst vs. hodnota
Pro nezasvěcené mají hodnotové akcie nižší ceny ve vztahu ke svým fundamentům (tj. výnosy, čistý příjem, peněžní toky atd.) než většina veřejně obchodovaných společností, zatímco růstové akcie jsou oceněny mnohem bohatším oceněním, protože mají výrazně vyšší míru růstu. vyšší než je průměr trhu.
Lyft je dobrým příkladem růstové akcie. Očekává se, že tento gigant v oblasti spolujízdy letos poroste o 27 % a je trhem vysoce ceněný, ale v jarním čtvrtletí vykázal záporný čistý zisk. Jinými slovy, do růstu společnosti je třeba investovat.
Hewlett-Packard je na druhou stranu solidním příkladem hodnotné akcie. Tržby nadnárodního technologického giganta vzrostly v jarním čtvrtletí o méně než 5 %, ale jeho akcie se obchodují s pouhými osminásobnými zisky ve srovnání s průměrným poměrem cena/výnos 13.1 pro index S&P 500. Je tam hodně spolehlivé hodnoty.
Volba mezi hodnotovými a růstovými akciemi je pro investory vždy výzvou, ale v letech od Velké finanční krize zaznamenaly růstové akcie neuvěřitelný éra nadprůměrných výkonů vedená špičkovými technologickými firmami.
Nyní, když Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby, zvyšuje se riziko recese a inflace vrcholí, Goldman říká, že hodnotové akcie mají brzy svůj den.
„Současná relativní ocenění na akciovém trhu naznačují, že hodnotový faktor bude ve střednědobém horizontu generovat silné výnosy,“ napsal tým Goldman a dodal, že hodnotové akcie by měly v příštím roce překonat růstové akcie o tři procentní body.
Investoři mohou chtít být opatrní při investování do růstových akcií pohybujících se vpřed, protože tyto akcie budou potřebovat „měkké přistání“ a pokles úrokových sazeb, aby překonaly S&P 500, tvrdí Goldman.
Růstové akcie navíc vypadají obzvláště draze, pokud jde o násobky výdělků a výnosů.
„Výjimečně zvýšené ocenění lze někdy ospravedlnit očekáváním výjimečně rychlého růstu zisků. Zdá se však, že dnešní očekávání – i když byla prokázána správná – neospravedlňují současné násobky růstu akcií,“ napsal tým Goldman.
Stratégové Goldman také poznamenali, že hodnotové akcie historicky překonaly růstové akcie na začátku recese. A s většina ekonomů předpovídáme-li letos recesi v USA, může mít smysl vyhnout se bohatě ceněným růstovým jménům a hledat hodnotové hry.
Je však důležité poznamenat, že ekonomové společnosti Goldman stále vidí pouze jednu ku třem pravděpodobnosti recese v USA v průběhu příštího roku a 48% pravděpodobnost recese do září 2024.
Přesto tým Goldman také poukázal na to, že hodnotové akcie si historicky vedly lépe než růstové akcie kolem vrcholů inflace, měřeno indexem spotřebitelských cen (CPI). A hlavní ekonom Goldman, Jan Hatzius, řekl v srpnu že věří, že inflace již dosáhla vrcholu, i když je pravděpodobné, že do konce roku zůstane nad historickými normami.
„Hodnota překonala růst během 12 měsíců následujících po sedmi z posledních osmi meziročních vrcholů jádrové inflace CPI,“ napsal ve středu tým Goldman.
Samozřejmě existuje další možnost, kterou by investoři mohli chtít zvážit. Goldman tuto strategii ve své poznámce nezmínil a akcie nezahrnuje vůbec.
Bezpečné útočiště?
Zatímco hodnotové akcie mohou v nadcházejícím roce překonat růstové akcie, mnoho investorů pravděpodobně nebude ochotno skočit zpět na trh kvůli výzvám investičních bank po další bolest před námi.
Morgan Stanley, například opakovaně varoval, že toxická ekonomická kombinace „oheň“(inflace a rostoucí úrokové sazby) a “led“(klesající ekonomický růst) jsou nastaveny tak, aby udržely ceny akcií utlumené až do konce roku 2023.
Mnoho investorů se v těchto těžkých ekonomických časech snažilo přejít k hotovosti jako bezpečnému přístavu, ale Ray Dalio, zakladatel největšího světového hedgeového fondu Bridgewater Associates, tvrdí, že „hotovost je pořád odpad“ kvůli rostoucí inflaci.
Mark Haefele, hlavní investiční ředitel UBS Global Wealth Management, uvedl ve středečním průzkumu, že existuje další možnost, která může být ziskovější.
"Ve současné nejisté situaci upřednostňujeme švýcarský frank jako bezpečný přístav na devizových trzích," řekl. „Národ je evropskou energetickou krizí zasažen méně než jeho sousedé, protože fosilní paliva tvoří pouhých 5 % výroby elektřiny v zemi. Měna je také podporována centrální bankou, která je ochotná i schopná rychle vrátit inflaci zpět k cíli.
Švýcarský frank od června posílil vůči euru o více než 7 %, protože rostoucí obavy z recese nadále ženou investory do bezpečného přístavu. A jak řekl Stéphane Monier, hlavní investiční ředitel Lombard Odier Private Bank v an Článek z 31. srpna:
„Švýcarská národní banka (SNB) čelí rostoucím cenám vyššími úrokovými sazbami. Na rozdíl od jiných politiků signalizoval ochotu zasáhnout, aby švýcarský frank zůstal silný.
Švýcarský frank také v minulosti překonával dolar. Od svého založení v roce 1999 si frank oproti dolaru připsal 30 %.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html