Goldman předpovídá, že Fed letos zvýší sazby čtyřikrát, více, než se původně očekávalo

Přetrvávající vysoká inflace v kombinaci s trhem práce blízko plné zaměstnanosti bude podle nejnovější prognózy Goldman Sachs tlačit Federální rezervní systém, aby letos zvýšil úrokové sazby více, než se očekávalo.

Hlavní ekonom Wall Street Jan Hatzius v nedělní poznámce uvedl, že nyní počítá s tím, že Fed v roce 2022 uzákoní čtyři zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu, což představuje ještě agresivnější cestu, než kterou centrální banka před pouhým měsícem naznačila. Srovnávací jednodenní výpůjční sazba Fedu je v současné době ukotvena v rozmezí 0–0.25 %, naposledy kolem 0.08 %.

„Snižující se ochablost trhu práce způsobila, že představitelé Fedu jsou citlivější na proinflační rizika a méně citliví na rizika poklesu růstu,“ napsal Hatzius. "I nadále vidíme túry v březnu, červnu a září a nyní jsme přidali túru v prosinci, celkem čtyři v roce 2022."

Goldman již dříve předpovídal tři zvýšení v souladu s úrovní, kterou představitelé Fedu zapsali po svém prosincovém zasedání.

Výhled firmy na jestřábí Fed přichází jen pár dní před klíčovými údaji o inflaci tento týden, které by měly ukázat růst cen nejrychlejším tempem za téměř 40 let. Pokud je odhad Dow Jonese o 7.1% meziročním růstu indexu spotřebitelských cen v prosinci správný, byl by to nejprudší nárůst od června 1982. Toto číslo má být zveřejněno ve středu.

Hatzius a další ekonomové přitom neočekávají, že by se Fed nechal odstrašit klesajícím růstem pracovních míst.

Mzdy v nezemědělském sektoru vzrostly v prosinci o 199,000 422,000, což je výrazně pod odhadem 3.9 XNUMX a druhý měsíc v řadě se zpráva, která byla hluboko pod konsensem, zvýšila. Míra nezaměstnanosti však klesla na XNUMX % v době, kdy pracovní příležitosti daleko převyšují ty, kteří si práci hledají, což odráží rychle se utahující pracovní trh.

Hatzius si myslí, že tyto konvergující faktory způsobí, že Fed letos nejen zvýší sazby o celý procentní bod nebo 100 bazických bodů, ale také začne zmenšovat velikost své bilance ve výši 8.8 bilionu dolarů. Konkrétně poukázal na prohlášení prezidentky Fedu v San Francisku Mary Daly z minulého týdne, která uvedla, že vidí, jak se Fed po prvním nebo druhém zvýšení cen začíná zbavovat některých aktiv.

„Posouváme proto dopředu naši předpověď odtoku z prosince do července, přičemž rizika jsou nakloněna na ještě dřívější stranu,“ napsal Hatzius. "Vzhledem k tomu, že inflace je v tu chvíli pravděpodobně stále vysoko nad cílem, už si nemyslíme, že začátek druhého kola nahradí čtvrtletní zvýšení sazeb."

Ještě před několika měsíci Fed nakupoval měsíčně státní pokladny a cenné papíry zajištěné hypotékami za 120 miliard dolarů. Od ledna se tyto nákupy zmenšují na polovinu a pravděpodobně budou v březnu zcela vyřazeny.

Nákupy aktiv pomohly udržet úrokové sazby na nízké úrovni a zajistily hladký chod finančních trhů, což podpořilo téměř 27% zisk v indexu S&P 500 pro rok 2021.

Fed s největší pravděpodobností umožní pasivní odliv rozvahy tím, že umožní, aby se část výnosů z jeho splatných dluhopisů každý měsíc stáhla, zatímco zbytek reinvestuje. Tento proces dostal přezdívku „kvantitativní zpřísnění“ nebo opak kvantitativního uvolňování používaného k popisu masivní expanze rozvahy za poslední dva roky.

Prognóza společnosti Goldman je v souladu s tržními cenami, které podle nástroje FedWatch od CME vidí téměř 80% šanci na první zvýšení sazeb z éry pandemie v březnu a blízko 50-50 pravděpodobnosti čtvrtého zvýšení do prosince. Obchodníci na futures trhu Fed fondů dokonce letos vidí nezanedbatelnou 22.7% pravděpodobnost pětinového růstu.

Trhy přesto vidí, že sazba fondů se do konce roku 2.04 zvýší pouze na 2026 %, což je pod 2.5% maximem dosaženým v posledním cyklu zpřísnění, který skončil v roce 2018.

Trhy reagovaly na vyhlídky přísnějšího Fedu a výnosy vládních dluhopisů prudce vzrostly. Referenční 10letý státní dluhopis vynesl v poslední době kolem 1.77 %, což je téměř o 30 bazických bodů více než před měsícem.