Zlato si udržuje titul jako nejlepší investice během recese

Trh je právě teď krvavá lázeň s červenou barvou. Ještě před nedávným zhroucením byly akcie na začátku roku nejhůře od roku 1939. Máme tu ultimátní medvědí směs nekontrolovatelné inflace a zpomalujícího růstu a už před koncem roku je zdraženo několik navýšení, takže akcionáři se hrnou do jejich investiční aplikace při velkých panických výprodejích. 

S tímto zhoršujícím se sentimentem, Invezz.com rozhodla se podívat na výkonnost třídy aktiv prostřednictvím předchozích recesí a zjistit, které sektory si vedou nejlépe a o kolik. Tradičně by dluhopisy a zlato byly bezpečným přístavem během poklesu trhu, ale podporují to čísla? Ve studii jsme posuzovali pět tříd aktiv: zlato, stříbro, akcie, dluhopisy a nemovitosti. 

Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.

Použili jsme definici recese, kterou nastínil Národní úřad pro ekonomický výzkum (NBER), který recesi definuje jako „významný pokles ekonomické aktivity se rozšířil po celé ekonomice a trval více než dvě čtvrtletí, což je 6 měsíců, běžně se projevuje v reálném hrubém domácím produktu (HDP), reálném důchodu, zaměstnanosti, průmyslové výrobě a velkoobchodních maloobchodních tržbách.

Časové období

Níže uvedená tabulka ukazuje pět hlavních recesí od sedmdesátých let, tedy od data, kdy jsme studii zahájili. Stručný popis těchto recesí je uveden níže. 

Gold

Začněme zlatem, tradičním bezpečným přístavem během recese. Psali jsme hloubkovou analýzu výkonnosti Gold během recese v nedávné době, zdůraznění čísel ve skutečnosti podporuje jeho pověst. 

Nejpozoruhodnější je 17procentní nárůst během GFC, i když pokračoval v růstu i po technickém ukončení recese, nakonec dosáhl vrcholu v září 2011, téměř přesně dvojnásobek ceny, za kterou do recese vstupoval.

Během recese sedmdesátých let vzrostl o 27 procent, během krátké dot-com bubliny o 8 procent, a přestože na začátku devadesátých let mírně oslabil, jednalo se o relativně mírnou a krátkou recesi. Jedinou skutečnou výjimkou je recese z počátku osmdesátých let, kdy klesla o 24 procent. 

To však souvisí spíše s načasováním toho, jak jsme recesi definovali. S rostoucí inflací na konci sedmdesátých let – dosahující dvouciferných hodnot, šoky v ceně ropy, oslabení dolaru po zřeknutí se zlatého standardu a pokles sentimentu – zlato vykázalo neuvěřitelné zisky – za tři a půl roku mezi srpnem 1976 a lednem 1980 raketově vzrostlo. 5X v ceně. 

Celkově vzato, zlato podporuje své tvrzení jako silné aktivum, které lze vlastnit během recese. 

Stříbro

Stříbro má paralely se zlatem, ale bylo volatilnější. Větší směrodatnou odchylku výnosů během recese lze vidět v rozptylu výnosů mezi různými recesemi. Stříbro raketově vzrostlo ze stejných důvodů jako zlato během sedmdesátých let – vertikální skok byl však strmější a investorům se vrátilo pozoruhodných 700 procent během 18měsíčního období od roku 1978, kdy se zvýšilo z 5 na 35 dolarů. 

Tyto zisky však byly rychle vráceny. Zatímco zlato nekleslo až na úroveň z poloviny sedmdesátých let, stříbro se přiblížilo – během let technicky definovaných jako recese kleslo až na 6 dolarů. 

Devadesátá léta a boom dot-com přicházely a odcházely bez přílišného pohybu stříbra, protože aktivum mělo převážně boční trend. Na počátku roku 2000 vzrostla na 20 dolarů, než klesla zpět na 10 dolarů. Pak to znovu explodovalo a z úrovně 2009 USD v roce 10 se dostalo téměř na 50 USD. 

Stříbro opravdu dobře koreluje se zlatem – jeho korelace od roku 1973 je téměř dokonalých 0.88. Standardní odchylka je však dvojnásobná – 10 procent vs. 5 procent, což zdůrazňuje větší volatilitu, která v obdobích recese vedla k lepším výnosům pro investory ve srovnání se zlatem. 

zásoby

Pojďme to zkrátit, protože to není zrovna raketová věda. Během recese nechcete vlastnit akcie. K tomu, abyste si to uvědomili, by měl stačit letmý pohled na níže uvedený graf, když akcie během každé recese klesaly. Nehledejte nic jiného než nejnovější =, kdy se S&P 500 během GFC snížil na polovinu. 

Dluhopisy

Jako zajímavější případ se prezentují dluhopisy. Ve srovnání s akciovým trhem nebo trhem dluhopisů existuje mnohem širší variace nabízených dluhopisů, a tedy i typů realizovaných výnosů. Analýza konzistentní s výše uvedenými metodami je zde proto nevhodná. 

Níže uvedený graf z Darrow Wealth Management je místo toho lepší přístup, který hodnotí různé druhy dluhopisů a jejich výkonnost během GFC. 

Okamžitě můžeme vidět, že dluhopisy nabízejí určitou ochranu, protože S&P 500 je pohodlně pod všemi dluhopisovými indexy. Za druhé, nadvýkonnost závisí na úvěrové kvalitě dluhopisu. S bezpečnějšími cennými papíry, jako jsou státní pokladniční poukázky, je výkonnost dobrá a vede balík se ziskem 11.6 procenta. 

Jak však klesáme dále v úvěrovém spektru, vidíme, že se výnosy postupně zhoršují. Index s vysokým výnosem byl ve skutečnosti záporný a nedokázal ochránit investory před širším poklesem, protože trh zpochybňoval schopnost těchto společností překonat recesi. Tyto vzorce, přestože se projevily u GFC, se opakují v dalších recesích, což ukazuje, že dluhopisy poskytují dobrou ochranu za předpokladu, že je úvěrová kvalita dostatečně vysoká. 

Nejlepší jsou státní pokladniční poukázky, zatímco dluhopisům s vysokým výnosem je třeba se vyhnout. Další věcí je rozptyl výnosů – směrodatná odchylka je výrazně menší než u zlata nebo stříbra. Takže zatímco komodity poskytují vyšší výnosy, dluhopisy investičního stupně nabízejí hladší profil návratnosti a nižší volatilitu. 

Pokud je však člověk schopen překonat větší volatilitu, dluhopisy zaostávají za ostatními aktivy. Jak již bylo zmíněno, kovy poskytují vyšší výnosy během recese, zatímco dluhopisy mají na býčích trzích drastickou nižší výkonnost než akcie a většina ostatních tříd aktiv – což znamená, že kromě stabilního výnosového profilu investorům mnoho nenabízejí. To se jen zhoršilo v obdobích vysoké inflace, jako je to, ve kterém se nyní nacházíme. 

V kombinaci s větším portfoliem však mohou snížit celkovou volatilitu a pomoci dosáhnout finančních cílů. 

nemovitost

Nemovitosti, alespoň v USA, byly díky recesím překvapivě odolné. Zisky o 12 procent a 17 procent v recesích sedmdesátých a osmdesátých let poskytly majitelům domů pěkné zajištění, zatímco výnosy byly relativně vyrovnané během krátkých recesí devadesátých let a bubliny internetových obchodů na přelomu století. 

Odlehlou hodnotou je samozřejmě nejnovější příklad – GFC v roce 2008, jak ukazuje graf. 

Střední cena domu klesla během GFC o více než 20 procent od vrcholu k minimu, což je historicky velký pokles pro třídu aktiv, která byla údajně imunní vůči velkým poklesům. Ale zkreslení aktuálnosti by mělo ignorovat silné zajištění, které nemovitost poskytla, kromě jeho případu – což byla samozřejmě recese způsobená krizí rizikových hypoték. 

Za zmínku také stojí skutečnost, že nemovitosti se tak mocně odrazily – až o 110 procent od nejnižších hodnot z recese. Takže i když imunita proti recesi není úplně na úrovni zlata, nemovitosti se přesto historicky prezentují jako pěkné aktivum, které lze držet během recese, pokud se podíváme na jeden konkrétní případ.