Globální odliv likvidity přichází na trhy, říká král Citi

(Bloomberg) – Riziková aktiva mohou mít potíže nyní, když skončily jednorázové injekce likvidity od globálních centrálních bank, které v posledních měsících podporovaly oživení trhu, podle stratéga Citi Matta Kinga.

Nejčtenější z Bloombergu

Ve zprávě zveřejněné v neděli King poukázal na intervence provedené v posledních měsících Bank of Japan a People's Bank of China – stejně jako přesuny řádkových položek v rozvahách Evropské centrální banky a Federálního rezervního systému – které přidaly téměř 1 bilion dolarů do celosvětového rezervy centrální banky.

"Původ letošní rizikové rally leží v obskurních technických faktorech, které řídí likviditu centrální banky," uvedl King ve zprávě. „V tuto chvíli si myslíme, že většina navýšení rezerv je hotová. To znamená, že příběh pro zbytek tohoto roku by se měl vrátit k příběhu odčerpávání likvidity a oslabení rizika.

Finanční trhy jsou od října globálně na vzestupu, protože investoři četli zpomalující inflaci jako znamení, že se centrální banky blíží ke konci zpřísňujících kampaní, a to navzdory prohlášením politiků, že je stále potřeba udělat více práce.

Podle Kinga navýšení rezerv o 1 bilion dolarů pomáhá vyřešit nesoulad: Stojí to asi o 10 % posílení akcií, 50 základních bodů zpřísnění úvěrových spreadů investičního stupně a 200 základních bodů u spreadů s vysokým výnosem. skutečné přidání nebo odebrání takové likvidity – a nejen její oznámení – které způsobí pohyby trhů,“ řekl.

Došlo ke čtyřem pozoruhodným událostem, které vedly k nárůstu. V USA pokles ve využívání jednodenních reverzních repo operací Fedu a peněz držených na obecném účtu ministerstva financí vytlačil hotovost do bankovního systému a zastavil pokles zůstatků rezerv, který začal v prosinci 2021.

Příběh pokračuje

Evropské vlády podobně od srpna stáhly ze svých účtů v ECB stovky miliard eur, čímž posílily likviditu. V Japonsku rezervy vzrostly o zhruba 200 miliard dolarů v důsledku programu centrální banky na kontrolu výnosové křivky, zatímco v Číně činily pokračující operace centrální banky s likviditou jen v prosinci asi 400 miliard dolarů, řekl King.

"Při pohledu jednotlivě a od jednoho měsíce k dalšímu, nebo možná dokonce čtvrtletně, mohou tyto pohyby vypadat jako hluk," řekl. "Je to však hluk, který - zvláště když je dostatečně agregován - pozoruhodně dobře koresponduje s hlukem pohybů rizikových aktiv."

I když je těžké odhadnout, jak se budou bilance centrálních bank vyvíjet dál, King řekl, že jednorázové injekce likvidity jsou pravděpodobně dokončeny – i když uznal, že výhled zejména pro rozvahu Fedu zůstává nejistý kvůli dramatu dluhového stropu v USA. NÁS.

"Když se změny i v těch nejméně významných řádkových položkách v rozvahách centrální banky mohou snadno pohybovat v řádu stovek miliard dolarů, často převáží změny v likviditě soukromého sektoru a měly by nevyhnutelně vzbudit respekt investorů," řekl.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP