GE (ticker: GE) je na cestě k rozdělení do tří společností: Jedna se věnuje zdravotnictví, druhá letectví a třetí se věnuje výrobě energie. Ocenění a výhledy pro zdravotnictví a letectví jsou na Wall Street ve srovnání s energetickým byznysem méně kontroverzní.
Čísla ukazují proč. GE Aviation generuje kladné roční zisky tak daleko, jak se investoři chtějí dívat. Podnik dokonce v roce 1.2 vygeneroval provozní zisk ve výši přibližně 2020 miliardy dolarů, a to během hloubky blokování Covid-19. Zdravotnictví také vykazuje stálou ziskovost. Zdravotnictví vygenerovalo za poslední tři roky dohromady téměř 10 miliard dolarů provozního zisku.
Energetický byznys je náročnější. Podniky v oblasti energetiky a obnovitelné energie dohromady ztratily za poslední tři roky na provozní bázi zhruba 2 miliardy dolarů. Energetický segment, který zahrnuje turbíny na výrobu elektřiny na zemní plyn, měl v roce 16.9 tržby 2021 miliardy dolarů, ale provozní ziskové marže se za posledních šest let pohybovaly od kladných 14 % do záporných 5 %. Obnovitelná energie, která zahrnuje větrné turbíny, měla v roce 15.7 tržby 2021 miliardy dolarů; ale v posledních třech letech nevytvářela celoroční zisk a marže provozního zisku se v tomto období pohybovaly v průměru kolem záporných 5 %.
Uvnitř těchto dvou podniků je mnoho složitosti, z nichž oba budou tvořit základ nové společnosti GE Power, která se počátkem roku 2024 vyčlení jako samostatný subjekt. Tato činnost bude zahrnovat větrné turbíny na pevnině a na moři, turbíny na zemní plyn, uhlíkové -technologie zachycování, jaderný byznys, stejně jako odolnost sítě a přenosové technologie. A co víc, průmysl výroby elektřiny by mohl do roku 50 vzrůst o 2040 %.
Ale podnikání GE v oblasti elektřiny ze zemního plynu se v posledních několika letech zmenšuje. To je něco, co GE věří, že se to v roce 2022 obrátí. Růst poptávky v podnikání s větrnými turbínami na pevnině je v průběhu času stabilní, ale změna politiky daňových úvěrů v USA vytváří cyklus rozmachu a poklesu pro instalace. Obchod s větrnými turbínami na moři rychle roste, ale zatím není ziskový. GE věří, že zisky přijdou do roku 2024.
Přihlásit se k odběru novinek
Barronův deník
Ranní briefing o tom, co potřebujete vědět v následující den, včetně exkluzivního komentáře autorů Barron's a MarketWatch.
Je tam spousta pohyblivých částí. Když to sečteme, GE očekává, že odvětví energetiky vygeneruje v roce 1.1 provozní zisk přibližně 2022 miliardy USD a v roce 1.5 dalších 2023 miliardy USD. Zisky jako tento znamenají ziskové marže ve výši přibližně 5 % v roce 2022 a 8 % až 10 % v roce 2023. Z dlouhodobého hlediska GE vidí, že podnikání roste ročně jen s nízkým jednociferným procentem. Výdělky by měly růst rychleji než tržby.
Veškerá volatilita a složitost vytváří dynamiku „důvěřujte mi“ při vyhodnocování pokynů managementu – další důvod, proč je obtížné ocenit budoucí podnikání.
Ani násobky vrstevníků moc nepomáhají. Akcie dodavatele elektrosoučástek
Eaton
(ETN) obchod za zhruba 16násobek odhadovaného provozního zisku v roce 2023. Akcie z
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), další výrobce turbín, obchoduje za zhruba 12.5násobek odhadovaného provozního zisku v roce 2023. Hráči s větrnými turbínami obchodují za zhruba 30 až 40násobek odhadovaného provozního zisku v roce 2023.
Tyto násobky, spolu s potenciálním zlepšením ziskové marže, mohou přinést hodnotu energetického byznysu mezi 15 miliardami až 40 miliardami dolarů, tedy zhruba 0.5 až 1.3násobkem tržeb. Rozpětí 25 miliard USD má hodnotu asi 23 USD na akcii a odpovídá 25 % současné ceny akcií GE.
Dobrou zprávou je, že Wall Street je v oblasti energetiky na spodní hranici tohoto rozmezí, přičemž odhady analytiků se pohybují od 10 do 20 miliard dolarů. (Vážený průměr se blíží 20 miliardám USD.) Jakékoli zlepšení sentimentu pro tento podnik může vést k růstu cílových cen GE.
Pro zlepšení sentimentu bude klíčová dynamika prodeje a ziskové marže. Pomoci by mohly také průlomy v udržitelnosti, jako je technologie zachycování uhlíku. V to doufají býci GE.
Po čtvrtečním obchodování akcie GE meziročně klesly o 3 %, což je lepší než 10% a 8% pokles
S&P 500
a
Průmyslový průměr Dow Jones.
Akcie klesly o 16 % od doby, kdy společnost v listopadu oznámila své plány; S&P 500 je ve stejném rozpětí asi o 9 % nižší.
Napište Al Rootovi na [chráněno e-mailem]