Od niklu po ropu a akcie jsou trhy ve zmatku. Jsou rozbité?

Některé pohyby napříč akciemi a komoditami jsou ohromující. Trhy jsou evidentně ve zmatku – ale jsou rozbité?

Na vysoké úrovni se naštěstí odpověď zdá být ne.

Na základě nezávislých měření fungování trhu existuje jen málo důkazů o rozbitém trhu, řekl Kiran Ganesh, multiasset stratég v UBS. Barron je. Švýcarská banka se zabývala klíčovými indikátory stresu finančního systému, včetně spreadů amerických státních dluhopisů a likvidity na úvěrových trzích. Tyto metriky zatím signalizovaly určitý stres, ale ne blízko úrovním pozorovaným během ostrého výprodeje na konci roku 2018, natož zhroucení Covid-19 v březnu 2020.

"Samozřejmě, že máš velké pohyby," dodal Ganesh. "Ale myslím, že to skutečně odráží skutečnost, že máte tři nebo čtyři hlavní faktory pro globální trhy, které jsou všechny v pohybu."

Složitý kalkul přes pohyblivé písky způsobil zmatek zejména akciím, protože investoři se pokoušejí ocenit v mnoha neznámých v krátkodobém, střednědobém a dlouhodobém horizontu. To se může projevit zdánlivým chaosem, ale lze to vysvětlit.

Chování trhu právě teď je opravdu příznakem skutečnosti, že pohyby jsou řízeny titulky v rychle se vyvíjející situaci, řekl Craig Erlam, analytik trhu u brokera Oanda. Barron je. „Je to známka toho, že trh funguje. Jde o mimořádnou situaci, a proto je reakce trhu mimořádná.“

Obchodníci se snaží přizpůsobit mnoha faktorům, které jsou všechny ovlivněny stejnou, nepředvídatelnou silou: válkou. Mezi nejdůležitější úvahy patří riziko širší eskalace ze strany Moskvy, trh dluhopisů, který se snaží reagovat na inflační šok, a to, jak by mohly být zisky podniků zasaženy vyššími cenami komodit.

"Jak byste ocenili situaci, kdy se výhled za šest měsíců ode dneška, za 12 měsíců, za 24 měsíců ode dneška může tak enormně lišit?" zeptal se Erlam.

Ganesh řekl: "Je to opravdu nestálé, protože je to spíše nejisté než rozbité."

Objevily se ale trhliny, zejména v komoditách.

Londýnská burza kovů v úterý pozastavila obchodování s niklem a zrušila dotčené smlouvy poté, co ceny vyskočily nad 100,000 XNUMX dolarů za tunu. "Současné události jsou bezprecedentní," uvedla burza v prohlášení a obvinila situaci z války na Ukrajině. To je nejblíže, co jsme viděli, aby se trh skutečně rozbil.

Rusko i Ukrajina jsou komoditní velmoci, které dodávají významné množství světové ropy, zemního plynu, uhlí, pšenice, kukuřice a řadu průmyslových a vzácných kovů, jako je nikl, ocel a palladium. Konflikty a sankce otřásly dodavatelskými řetězci a způsobily krkolomné zvýšení cen.

„Komoditní trhy mohou být brutální,“ řekl Giovanni Staunovo, komoditní stratég z UBS. Barron je. Komodity se neoceňují do budoucna, jako akcie, ale spíše tady a teď.

"Pokud existuje nějaký nesoulad mezi nabídkou a poptávkou, pak ceny musí stoupnout, aby se obě strany dostaly na podobnou úroveň," řekl Staunovo. „Ceny explodují, dokud nespustíte destrukci poptávky. To je částečně to, co nyní vidíme."

Je zřejmé, že krátké stlačení a možná vtípek ve struktuře londýnského trhu s kovy byly hlavními faktory za prudkým nárůstem niklu, ale není za hranicí možností, že se něco podobného stane s jinou komoditou.

Koneckonců, „to, co se v současnosti děje, je opravdu šílené,“ řekl Staunovo. A podle komoditního stratéga by to mohlo být ještě šílenější, zejména na trhu s ropou – ačkoli další nárůst cen ropy by také mohl znamenat jasnost trhu.

V současné době dynamika nabídky a poptávky reaguje na sankce uvalené na Moskvu, ale materiální omezení na ruskou ropu se ještě široce neprojeví. Ropa, která byla dodána v posledních dnech, souvisí se smlouvami podepsanými před vypuknutím války, řekl Staunovo; od výběrového řízení k dodání trvá přibližně dva týdny, takže skutečné vysychání nabídky přijde až dva týdny po zavedení sankcí.

"Měli bychom vidět nějaké větší narušení" na spotovém trhu, řekl Staunovo. "V nadcházejících dnech bychom měli mít více jasno."

Kde to nechá investory?

„Trhy jsou odolné,“ řekl Christopher Rossbach, hlavní investiční ředitel společnosti Anglo-Swiss asset manager J. Stern & Co. Barron. 

„Americké a evropské [akciové] trhy ukázaly, že jsou odolné, mají likviditu – a pokud jste viděli pohyby trhu, myslím, že byly ve skutečnosti mírné ve srovnání s některými pohyby v komoditách,“ dodal. .

Ve skutečnosti je dopad cen komodit pravděpodobně hlavním problémem akciových investorů, řekl Rossbach, ale dlouhodobí investoři to mohou analyzovat, aby pochopili, jaké budou trvalé výzvy a jak budou jednotlivé akcie ovlivněny.

Rossbachův pohled, sdílený ostatními, je optimistický: I když válka na Ukrajině zůstává, v žádném případě, zničující lidskou tragédií, která musí skončit, je nepravděpodobné, že způsobí rozsáhlé ekonomické rozvraty.

Po vstupu do roku 2022 byla globální ekonomika v silné pozici, řekl správce aktiv, se silným zotavením z pandemie, které vedly firemní zisky a stabilní spotřebitelská poptávka. Makro obrázek nakonec změnilo jen málo.

„Pokud to bude mít dopad na ekonomiku, na HDP, na výdaje, na inflaci – bude to dopad, který bude překonán, protože předchozí dopady byly překonány,“ řekl Rossbach. "Vlády, centrální banky a regulátoři si jsou těchto rizik velmi vědomi a myslím si, že budou jednat racionálně a proaktivně, aby je kompenzovali."

Napište Jacku Dentonovi na [chráněno e-mailem]