Páteční pracovní zpráva může být případem, kdy dobré zprávy nejsou opravdu dobré

Investoři bedlivě sledují zprávu o mzdách mimo zemědělství, která má být vydána v pátek, ale ne z obvyklých důvodů.

V normálních dobách by silné pracovní zisky a rostoucí mzdy byly považovány za dobrou věc. Ale v těchto dnech jsou přesně tím, co americká ekonomika nepotřebuje, když se tvůrci politik snaží potlačit inflační problém, který se zdá být jen tak nezmizelý.

související investiční novinky

Zaměření investorů se odvrací od řečí Fedu a přibližuje se k páteční zprávě o pracovních pozicích, aby našla vodítka

„Špatné zprávy rovná se dobrá zpráva, dobrá zpráva rovná se špatná zpráva,“ řekl Vincent Reinhart, hlavní ekonom společnosti Dreyfus-Mellon, když popsal sentiment investorů směřující do klíčového počtu zaměstnanců Úřadu pro statistiku práce. „V podstatě rovnoměrně to, co je dominantní v obavách investorů, je zpřísnění Fedu. Když dostanou špatné zprávy o ekonomice, znamená to, že Fed bude utahovat méně."

Ekonomové v průzkumu Dow Jones očekávají, že zpráva, která má vyjít v pátek v 8:30 ET, ukáže, že mzdy v září vzrostly o 275,000 3.7, zatímco míra nezaměstnanosti se držela na 0.3 %. Přinejmenším stejně důležité jsou odhady, že průměrný hodinový výdělek se meziměsíčně zvýší o 5.1 % a o XNUMX % oproti předchozímu roku. Posledně uvedené číslo by bylo mírně pod srpnovou zprávou.

Jakákoli odchylka výše by mohla signalizovat, že Federální rezervní systém musí být ještě agresivnější vůči inflaci, což znamená vyšší úrokové sazby. Nižší čísla by naopak mohla poskytnout alespoň záblesk naděje, že růst životních nákladů se alespoň zmírní.

Prognostici z Wall Street byli rozděleni v otázce, jakým způsobem by mohlo překvapení přijít, přičemž většina se shodovala. Například Citigroup očekává zisk 265,000 285,000, zatímco Nomura očekává XNUMX XNUMX.

Pro investory bude důraz kladen na to, co mzdy vypovídají o stavu trhu práce.

Dokonce i dosažení konsenzuálního zvýšení o 5.1 % znamená, že tlak na mzdy „je stále vysoký. Trhy možná budou chtít přehodnotit sangvinický pohled na to, co Fed plánuje udělat,“ řekla Beth Ann Bovino, hlavní ekonomka S&P Global Ratings v USA. "Fed plánuje agresivní postoj." Žhavější mzdové údaje by jen potvrdily jejich pozici.“

Tvůrci politik v podstatě hledají Zlatovlásku – snaží se najít měnovou politiku, která je dostatečně restriktivní na to, aby srazila ceny, a přitom ne tak přísná, aby stáhla ekonomiku do prudké recese.

Komentáře z posledních dnů naznačují, že úředníci stále považují zpomalení inflace za prvořadé a jsou ochotni obětovat ekonomický růst, aby se tak stalo.

„Chci, aby Američané vydělávali více peněz. Chci, aby rodiny měly více peněz, aby mohly dát jídlo na stůl. Ale musí to být v souladu se stabilní ekonomikou, ekonomikou s 2% růstem inflace,“ řekl ve čtvrtek prezident Fedu Minneapolis Neel Kashkari během zasedání Q&A na konferenci. „Růst mezd je vyšší, než byste očekávali u ekonomiky s 2% inflací. Takže to ve mně vyvolává určité obavy."

Podobně prezident Fedu v Atlantě Raphael Bostic ve středu řekl, že si myslí, že boj o inflaci „je pravděpodobně stále v prvních dnech“ a jako důkaz uvedl stále napjatý trh práce. Guvernérka Lisa Cooková ve čtvrtek uvedla, že stále vidí inflaci příliš vysoko a očekává, že bude nezbytné „pokračující zvyšování sazeb“.

Nicméně, obavy se v poslední době posunuly na trhu Fed dělá spíše příliš mnoho než příliš málo, protože některé indikátory v posledních dnech naznačovaly určité uvolnění inflačních tlaků.

Institut pro řízení zásob ve středu oznámil, že jeho zářijový průzkum ukázal očekávání ohledně cen kolem nejnižších úrovní od prvních dnů pandemie.

Nedávné údaje BLS ukázaly, že ceny za dodávky kamionů na dlouhé vzdálenosti v srpnu klesly o 1.5 % a jsou daleko za svým lednovým rekordním maximem (i když stále téměř o 22 % více než před rokem).

Nakonec to ve čtvrtek oznámila outplacementová firma Challenger, Grey & Christmas propouštění zaměstnanců vzrostlo o 46.4 % v září před měsícem (ačkoli jsou na nejnižší úrovni od začátku roku od roku 1993, kdy firma začala údaje sledovat). V úterý to oznámila také BLS počet volných pracovních míst klesl o 1.1 milionu v srpnu.

Fed však bude pravděpodobně nadále tlačit a zvyšuje se pravděpodobnost, že ekonomika vstoupí do recese, pokud ne letos, tak v roce 2023.

„Chyba Fedu se již stala, tj. že se nepohnul před růstem inflace. Takže se musí zdvojnásobit, pokud se má vypořádat s problémem inflace,“ řekl Reinhart. „Ano, recese je nevyhnutelná. Ano, politika Fedu to pravděpodobně ještě zhorší. Ale chyba v politice Fedu byla dříve, ne teď. Dohoní to kvůli předchozí chybě. Recese je tedy za rohem."

I když je páteční číslo slabé, Fed málokdy reaguje na datový bod jednoho měsíce.

"Fed bude pokračovat v růstu, dokud trh práce nepraskne." Pro nás to znamená, že Fed je přesvědčen, že růst mezd se zpomalil a nezaměstnanost je na vzestupné trajektorii,“ uvedla Meghan Swiberová, stratégka sazeb z Bank of America, v poznámce pro klienty. Ve skutečnosti to podle Swibera pravděpodobně neznamená žádnou změnu, dokud ekonomika skutečně nepřijde o pracovní místa.

Existoval však jeden případ, kdy se zdálo, že Fed reagoval na jeden datový bod, nebo konkrétněji na dva body.

V červnu byla centrální banka schvalovat 0.5 procentního bodu zvýšení sazby. Vyšší než očekávaná hodnota indexu spotřebitelských cen spolu se zvýšenými inflačními očekáváními v průzkumu spotřebitelského sentimentu však přiměla tvůrce politik k posunu v 11. Pohyb 0.75 procentního bodu.

To by mělo sloužit jako připomenutí toho, jak se Fed zaměřuje na čistě inflační údaje, přičemž páteční zpráva může být považována za tangenciální, řekl Shannon Saccocia, hlavní investiční ředitel SVB Private Bank.

"Nemyslím si, že se Fed do konce roku otočí nebo pozastaví nebo něco podobného, ​​rozhodně ne kvůli údajům o pracovních místech," řekla Saccocia.

Údaje CPI příští týden budou pravděpodobně závažnější, pokud jde o jakýkoli posun v postojích Fedu, dodala.

„Mzdy jsou nyní zakotveny ve struktuře nákladů a to se nezmění. Pravděpodobně budou klást větší důraz na ceny potravin a bydlení, pokud jde o oblasti jejich zájmu, protože jediné, co se nyní [se mzdami] může stát, je stabilizovat se na současné úrovni,“ řekla Saccocia. "Jakýkoli druh výtahu, který jsme dostali z tohoto tisku [pátek], bude pravděpodobně dočasný a zmírněný pocitem, že je to opravdu o CPI."