Volný peněžní tok Výnosy čtvrtletní pokles ve 2Q22

Volný peněžní tok (FCF) indexu S&P 500 zůstává dlouhodobě na zdravé nadprůměrné úrovni, ale pokles výnosu FCF je alarmující vzhledem ke zpomalující ekonomice, které společnosti čelí. Tyto metriky počítám na základě S&P Global's (SPGI) metodologie, která sečte jednotlivé hodnoty indexu S&P 500 pro tržní kapitalizaci a ekonomickou účetní hodnotu, než je použije k výpočtu metrik. Říkám tomu „agregátní“ metodologie.

Tato zpráva je zkrácenou verzí S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts čtvrtletní pokles ve 2Q22, jedné z mých čtvrtletních sérií o zásadních trendech na trhu a v sektorech. Můj výzkum je založen na nejnovějších auditovaných finančních datech, což je pro většinu společností 1Q22 10-Q. Údaje o ceně jsou k 5.

Výnos koncového FCF ve 2Q22 klesá

Koncový výnos FCF pro S&P 500 klesl z 2.25 % k 6. 30. 22 na 2.04 % k 8. 12. 22.

Pouze čtyři sektory S&P 500 zaznamenaly nárůst koncového výnosu FCF z 6. 30. 22 na 8. 12. 22.

Klíčové podrobnosti o vybraných sektorech S&P 500

S výnosem 11.2 % FCF dostávají investoři za svůj investiční dolar v sektoru telekomunikačních služeb více FCF než kterýkoli jiný sektor k 8/12/22. Na druhou stranu sektor nemovitostí s -4.4 % má aktuálně nejnižší výnos FCF ze všech sektorů indexu S&P 500.

Sektory Telecom Services, Energy, Real Estate a Healthcare zaznamenaly zvýšení koncového výnosu FCF z 6. 30. 22 na 8. 12. 22.

Níže zdůrazňuji sektor telekomunikačních služeb, který zaznamenal největší meziroční zlepšení výnosu FCF.

Vzorová sektorová analýza: Telekomunikační služby

Obrázek 1 ukazuje, že koncový výnos FCF pro sektor telekomunikačních služeb vzrostl z -0.9 % k 9. 30. 21 na 11.2 % k 8. 12. 22. FCF sektoru telekomunikačních služeb vzrostl z -14.0 miliardy $ v 2Q21 na 147.7 miliardy $ v 2Q22, zatímco hodnota podniku klesla z 1.6 bilionu $ k 9 na 30 bilionu $ k 21.

Obrázek 1: Telecom Services Trailing FCF Yield: Prosinec 2004 – 8/12/22

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože toto je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky S&P 500.

Obrázek 2 porovnává trendy FCF a podnikové hodnoty pro sektor telekomunikačních služeb od roku 2004. Sčítám jednotlivé hodnoty indexu S&P 500/sektor pro volný peněžní tok a hodnotu podniku. Tomuto přístupu říkám „agregátní“ metodologie a odpovídá metodologii S&P Global (SPGI) pro tyto výpočty.

Obrázek 2: Telecom Services FCF & Enterprise Value: prosinec 2004 – 8/12/22

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože toto je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky S&P 500.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý S&P 500 / sektor bez ohledu na tržní kapitalizaci nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu srovnávám Agregátní metodu pro volný peněžní tok se dvěma dalšími tržně váženými metodikami: tržně váženými metrikami a tržně váženými ovladači. Každá metoda má své pro a proti, které jsou podrobně popsány v příloze.

Obrázek 3 porovnává tyto tři metody pro výpočet koncových výnosů FCF v sektoru telekomunikačních služeb.

Obrázek 3: Porovnání metodologií výnosu FCF za posledními telekomunikačními službami: prosinec 2004 – 8. 12. 22

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože toto je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky S&P 500.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávají žádnou odměnu za to, aby psali o nějaké konkrétní akci, stylu nebo tématu.

Dodatek: Analýza koncové výtěžnosti FCF pomocí různých metod vážení

Výše uvedené metriky odvozuji součtem jednotlivých hodnot složek S&P 500 / sektor pro volný peněžní tok a podnikovou hodnotu pro výpočet koncové hodnoty výnosu FCF. Tento přístup nazývám „agregovanou“ metodikou.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý S&P 500 / sektor bez ohledu na tržní kapitalizaci nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu porovnávám agregovanou metodu volného peněžního toku s dalšími dvěma tržně váženými metodikami. Tyto tržně vážené metodiky přidávají větší hodnotu pro poměry, které nezahrnují tržní hodnoty, např. ROIC a jeho ovladače, ale pro srovnání je zde uvádím:

Tržně vážené metriky - vypočteno vážením tržního stropu koncové výnosnosti FCF pro jednotlivé společnosti ve vztahu k jejich sektoru nebo celkové hodnotě S&P 500 v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací S&P 500 / jejího sektoru
2. Násobím koncové výnosy FCF každé společnosti jejich váhou
3. Výnos S&P 500 / Sector Trailing FCF se rovná součtu vážených koncových výnosů FCF pro všechny společnosti v sektoru S&P 500 / sektor

Tržně vážení řidiči - vypočteno vážením tržní kapitalizace hodnoty FCF a hodnoty podniku pro jednotlivé společnosti v každém sektoru v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací S&P 500 / jejího sektoru
2. Násobím volný peněžní tok každé společnosti a hodnotu podniku její váhou
3. Sčítám váženou hodnotu FCF a váženou hodnotu podniku pro každou společnost v indexu S&P 500 / každý sektor, abych určil váženou hodnotu FCF a váženou hodnotu každého sektoru
4. Výnos S&P 500 / Sektor koncové FCF se rovná váženému S&P 500 / sektor FCF děleno váženou hodnotou podniku S&P 500 / sektor

Každá metodika má své klady a zápory, jak je uvedeno níže:

Souhrnná metoda

Klady:

• Přímý pohled na celý index S&P 500/sektor bez ohledu na velikost nebo váhu společnosti.
• Odpovídá tomu, jak S&P Global vypočítává metriky pro S&P 500.

Nevýhody:

• Zranitelné vůči dopadu společností vstupujících / vystupujících ze skupiny společností, což by mohlo nepřiměřeně ovlivnit agregované hodnoty. Také náchylné k odlehlým hodnotám v kterémkoli období.

Tržně vážené metriky metoda

Klady:

• Účty tržní kapitalizace firmy ve vztahu k indexu S&P 500 / sektor a podle toho váží její metriky.

Nevýhody:

• Zranitelnost vůči odlehlým výsledkům, které neúměrně ovlivňují celkový konečný výnos FCF.

Trendově vážená metoda řidičů

Klady:

• Účty tržní kapitalizace firmy ve vztahu k indexu S&P 500 / sektor a odpovídajícím způsobem váží její volný peněžní tok a hodnotu podniku.
• Zmírňuje nepřiměřený dopad odlehlých výsledků jedné společnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Prchavější, protože zdůrazňuje důraz na velké změny v FCF a podnikové hodnotě pro společnosti se silnou váhou.