Výnos volných peněžních toků poklesne do 8. 12. 22

Zatímco FCF zůstává na nadprůměrné úrovni i nadále, pokles výnosu FCF v NC 2000 je alarmující vzhledem k makroekonomickým protivětrům, kterým firmy v současnosti čelí.

Tato zpráva je zkrácenou verzí All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, jedné z mých čtvrtletních zpráv o fundamentálních trendech trhu a sektorů. Tyto metriky počítám na základě S&P Global's (SPGI) metodologie, která sčítá jednotlivé hodnoty složek NC 2000 pro volný peněžní tok a hodnotu podniku před jejich použitím k výpočtu metrik. Říkám tomu „agregátní“ metodologie. Tento výzkum je založen na nejnovějších auditovaných finančních datech, což je ve většině případů 2Q22 10-Q. Údaje o ceně jsou k 8/12/22.

Výnos NC 2000 Trailing FCF ve 2Q22 klesá

Koncový výnos FCF pro NC 2000 klesl z 1.7 % k 6. 30. 22 na 1.5 % k 8. 12. 22.

Pět sektorů NC 2000 zaznamenalo nárůst koncového výnosu FCF z 6/30/22 na 8/12/22.

Klíčové podrobnosti o vybraných sektorech NC 2000

S výnosem 10.6 % FCF dostávají investoři za svůj investiční dolar v sektoru telekomunikačních služeb více FCF než kterýkoli jiný sektor k 8/12/22. Na druhou stranu sektor nemovitostí s -3.8 % má v současnosti nejnižší výnos FCF ze všech sektorů NC 2000.

Sektory Telecom Services, Energy, Healthcare, Basic Materials a Industrials zaznamenaly nárůst koncového výnosu FCF z 6. 30. 22 na 8. 12. 22.

Níže zdůrazňuji koncový výnos FCF energetického sektoru.

Plná verze poskytuje stejné podrobnosti pro každý sektor jako tato zpráva pro energetický sektor.

Vzorová sektorová analýza: Energetika

Obrázek 1 ukazuje koncový výnos FCF pro energetický sektor, který vzrostl z 4.3 % k 6. 30. 22 na 5.3 % k 8. 12. 22. FCF v energetickém sektoru vzrostl z 122.8 miliard USD v 1Q22 na 159.3 miliard USD v 2Q22, zatímco hodnota podniku vzrostla z 2.9 bilionu USD k 6 na 30 bilionu USD k 22.

Obrázek 1: Výtěžek FCF v záběhu energie: prosinec 1998 – 8. 12. 22

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože to je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky NC 2000.

Obrázek 2 porovnává trendy FCF a podnikové hodnoty pro energetický sektor od roku 1998. Sčítám hodnoty jednotlivých složek NC 2000/sektor pro volný peněžní tok a hodnotu podniku. Tomuto přístupu říkám „agregátní“ metodologie a odpovídá metodologii S&P Global (SPGI) pro tyto výpočty.

Obrázek 2: Energy FCF & Enterprise Value: Prosinec 1998 – 8/12/22

Zdroje: New Constructs, LLC a firemní záznamy.

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože to je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky NC 2000.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý NC 2000 / sektor bez ohledu na tržní kapitalizaci nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu srovnávám Agregátní metodu pro volný peněžní tok se dvěma dalšími tržně váženými metodikami. Každá metoda má své pro a proti, které jsou podrobně popsány v příloze.

Obrázek 3 porovnává tyto tři metody pro výpočet koncových výnosů FCF v energetickém sektoru.

Obrázek 3: Porovnání metodologií výnosu FCF se zbytkem energie: prosinec 1998 – 8. 12. 22

Období měření 12. srpna 2022 používá cenová data k tomuto datu a zahrnuje finanční data z 2Q22 10-Qs, protože to je nejčasnější datum, pro které byly k dispozici všechny 2Q22 10-Q pro složky NC 2000.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávají žádnou odměnu za to, aby psali o nějaké konkrétní akci, stylu nebo tématu.

Dodatek: Analýza koncové výtěžnosti FCF pomocí různých metod vážení

Výše uvedené metriky odvozuji součtem hodnot jednotlivých složek NC 2000/sektor pro volný peněžní tok a podnikové hodnoty pro výpočet koncového výnosu FCF. Tento přístup nazývám metodikou „agregátu“.

Metodika Aggregate poskytuje přímý pohled na celý NC 2000 / sektor bez ohledu na tržní kapitalizaci nebo váhu indexu a odpovídá tomu, jak S&P Global (SPGI) počítá metriky pro S&P 500.

Pro další perspektivu porovnávám agregovanou metodu volného peněžního toku s dalšími dvěma tržně váženými metodikami. Tyto tržně vážené metodiky přidávají větší hodnotu pro poměry, které nezahrnují tržní hodnoty, např. ROIC a jeho ovladače, ale pro srovnání je zde uvádím:

Tržně vážené metriky -vypočteno vážením tržního stropu za koncový výnos FCF pro jednotlivé společnosti ve vztahu k jejich sektoru nebo celkovému NC 2000 v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací NC 2000 / jejího sektoru
2. Násobím koncové výnosy FCF každé společnosti jejich váhou
3. NC 2000/sektorový koncový výnos FCF se rovná součtu vážených koncových výnosů FCF pro všechny společnosti v NC 2000/sektor

Tržně vážení řidiči - vypočteno vážením tržní kapitalizace hodnoty FCF a hodnoty podniku pro jednotlivé společnosti v každém sektoru v každém období. Podrobnosti:

1. Váha společnosti se rovná tržní kapitalizaci společnosti dělené tržní kapitalizací NC 2000 / jejího sektoru
2. Násobím volný peněžní tok každé společnosti a hodnotu podniku její váhou
3. Sčítám váženou hodnotu FCF a váženou hodnotu podniku pro každou společnost v NC 2000 / každý sektor, abych určil váženou hodnotu FCF a váženou hodnotu každého sektoru
4. NC 2000/Sector koncové výnosy FCF se rovnají váženým NC 2000/sektor FCF děleno váženými NC 2000/sektorová hodnota podniku

Každá metodika má své klady a zápory, jak je uvedeno níže:

Souhrnná metoda

Klady:

• Přímý pohled na celý NC 2000/sektor, bez ohledu na velikost nebo váhu společnosti
• Odpovídá tomu, jak S&P Global vypočítává metriky pro S&P 500.

Nevýhody:

• Zranitelné vůči dopadu společností vstupujících / vystupujících ze skupiny společností, což by mohlo nepřiměřeně ovlivnit agregované hodnoty. Také náchylné k odlehlým hodnotám v kterémkoli období.

Tržně vážené metriky metoda

Klady:

• Účty tržní kapitalizace firmy ve vztahu k NC 2000 / sektoru a podle toho váží její metriky.

Nevýhody:

• Zranitelné vůči odlehlým výsledkům od jedné společnosti neúměrně ovlivňující celkový koncový výnos FCF.

Trendově vážená metoda řidičů

Klady:

• Účtuje tržní kapitalizaci firmy ve vztahu k NC 2000 / sektoru a podle toho váží její volný peněžní tok a hodnotu podniku.
• Zmírňuje nepřiměřený dopad odlehlých výsledků jedné společnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Prchavější, protože zdůrazňuje důraz na velké změny v FCF a podnikové hodnotě pro společnosti se silnou váhou.