Čtyři výběry hodnotných akcií od správce fondu, který se vyhýbá energetickému sektoru

Hlavním investičním nástrojem společnosti Jensen je fond Jensen Quality Growth Fund v hodnotě 9.1 miliardy dolarů
JENIX,
-2.97%,
která je hodnocena pěti hvězdičkami (nejvyšší) od Morningstar. Jensen Quality Value Fund je menší, s aktivy ve výši 183 milionů dolarů a má čtyřhvězdičkové hodnocení. Jensen Investment Management sídlí v Lake Oswego ve státě Oregon a aktivně spravuje aktiva v hodnotě 13 miliard USD.

Během rozhovoru Tyra Pratt, spolumanažer Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
-3.56%,
diskutovala o čtyřech svých podílech, včetně tří v sektoru spotřebního zboží, který byl letos těžce zasažen.

Rob McIver, výkonný ředitel společnosti Jensen, který spoluřídí fond Quality Growth Fund, byl také na výzvě a vysvětlil, proč firma neinvestuje do energetického sektoru.

Může se zdát, že to staví firmu do obtížné pozice – koneckonců energetický sektor S&P 500 se letos vrátil o 50 %. Když se pak znovu podíváme o 10 let zpět, celková návratnost sektoru byla pouze 76 % ve srovnání s 243 % pro celý index S&P 500.
SPX,
+ 0.13%.
(Všechny výnosy v tomto článku zahrnují reinvestované dividendy.)

Důvod, proč se Jensen vyhýbá energetickému sektoru, je jednoduchý: Většina společností v tomto sektoru nemůže projít počátečním shromažďováním tím, že bude trvale dosahovat ROE ve výši 15 %. Během roku, kdy cena ropy ze Západního Texasu
CL.1,
-6.85%
vzrostl o 53 % do 15. června, na základě budoucích měsíčních smluvních cen jsou energetické společnosti „neuvěřitelně pozitivní cash-flow,“ řekl McIver. Výrobci energie mají ale vestavěnou nevýhodu pro dlouhodobé investory.

Pokud společnost splní Jensenovu úvodní obrazovku s minimálně 15% ROE po dobu 10 let v řadě, manažeři portfolia společnosti ji poté podrobí přísné kvalitativní kontrole. McIver řekl, že před několika lety, když energetická společnost prošla úvodní obrazovkou, „s čím jsme nebyli spokojeni, bylo, že společnost vyrobila produkt, který si sama neocenila.“

Rostoucí zisky energetických společností nyní následují po „dlouhém období destrukce hodnoty pro akcionáře,“ řekl McIver. „Síly nabídky a poptávky převažují nad cenovými příležitostmi pro tyto podniky. Cena je komoditní.”

Vyhýbání se energetickému sektoru nyní omezilo výkonnost obou fondů v letošním roce, což Pratt nazval „krátkodobým zádrhelem“ v rámci dlouhodobé investiční strategie.

Čas na hodnotu

Začněme příspěvkem na Twitteru od Jeffa Wenigera, vedoucího akciové strategie ve Wisdom Tree Investments:

Můžeme být v rané fázi hodnotového cyklu — poznamenaného nadvýkonností společností, které mají tendenci obchodovat s nižšími zisky a prodejem než růstové akcie. Hodnotové společnosti mají také tendenci mít stabilnější zisky, což dobře zapadá do Jensenovy počáteční metodologie screeningu.

Zde je jednodušší graf ukazující, jak index S&P 500 Value Index překonal růstový index S&P 500 a celý benchmarkový index v letošním roce:

To se teprve uvidí zda snaha Federálního rezervního systému snížit inflaci vyústí v recesi, ale zvrat centrální banky z éry pandemie a fiskální stimuly měly v roce 2022 na akcie docela velký vliv, díky čemuž se hodnotové strategie blýskaly po letech nedostatečné výkonnosti během býčího trhu.

Čtyři výběry hodnotných akcií

Pratt vysvětlil, že Jensen Quality Value Fund se většinou soustředí na akcie se střední kapitalizací, zatímco firemní fond Quality Growth Fund je převážně koncentrován na akcie s velkou kapitalizací. Fond obvykle drží akcie 30 až 50 společností.

Jmenovala čtyři příklady akcií držených fondem – jeden název pro zdravotnictví a tři v sektoru spotřebního zboží. V roce 2022 se sektoru zdravotnictví indexu S&P 500 zatím dařilo relativně dobře, s 13% poklesem, zatímco spotřebitelský sektor klesl o 31%.

Popsala spotřebitelskou diskreční cestu jako „příležitost“ pro Jensen zvýšit své podíly „trvalejších“ společností, které mají konkurenční výhody.

Zde jsou čtyři akcie, o kterých Pratt diskutoval:

Tabulka zahrnuje nárůsty klouzavých 12měsíčních odhadů zisku na akcii, které mohou být zajímavé, protože mohou pomoci zvýšit ceny akcií v průběhu času. Letos to evidentně neudělali a Jensen se řídí velmi dlouhodobou strategií. V letošním roce se vážený souhrnný klouzavý 12měsíční konsensuální odhad EPS pro oba sektory snížil o 1 %.

Zde jsou komentáře od Pratta o čtyřech společnostech:

• Společnost Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  poskytuje lůžkové rehabilitační služby, které Pratt popsal jako odvětví s vysokými překážkami vstupu. Řekla, že vedoucí podíl společnosti na trhu je umocněn její technologií, která jí pomáhá koordinovat se s nemocnicemi, které posílají pacienty do jejích zařízení. Společnost má „příznivý dlouhodobý výhled“ kvůli stárnutí populace silné populační ročníky, dodala.

• Společnost Pool Corp.
  BAZÉN,
  + 0.55%
  byl zjevným favoritem mezi investory během rané fáze pandemie, když se lidé soustředili na vylepšení svých domovů. Investoři se ale letos vyhnuli, protože ekonomika se znovu otevřela. Společnost je největším distributorem dodávek bazénů prostřednictvím malých podniků v USA Pratt řekl, že společnost má cenovou výhodu, protože podniky zabývající se výstavbou a údržbou bazénů, které prodávají, mají výhodu spolupráce pouze s jedním dodavatelem. Jak vám může říci kdokoli s poolem, údržba je stěží „libovolná“, i když je společnost v sektoru S&P s tímto názvem.

• Další je Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  která poskytuje zemědělské potřeby a nástroje pro kutily a zaměřuje se na trhy „typicky přehlížené“ společností Home Depot Inc.
  hd,
  -0.06%
  a Lowe's Cos.
  NÍZKÝ,
  + 1.31%,
  řekl Pratt. Citovala „jedinečný produktový mix“ společnosti, což je asi polovina jedlých/spotřebních materiálů, včetně krmiva pro dobytek a zemědělských potřeb.

• Poslední je Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  která je prodejcem oblečení pro děti s vlastními známými značkami včetně OshKosh. Pratt vidí Carter's jako dlouhodobou obrannou hru, zčásti proto, že oblečení pro kojence a děti je méně cyklické, protože oblečení je třeba rychle vyměnit. "Je tu také módní prvek" kvůli značkám Carter, řekla.

Nenechte si ujít: Zde je vítězná investiční strategie pro dlouhé období nedostatku komodit