Nejpalčivější byla inflace znepokojení Američanů v roce 2022 jako ceny za vše od plyn na pšenice vyletěla do rekordních výšin. Meziroční inflace, měřená indexem spotřebitelských cen, dosáhla v červnu 40letého maxima 9.1 %, ale poté rychle ustoupila – a Jefferies tvrdí, že tento trend bude pokračovat i v příštím roce.
"Inflace v USA dosáhla vrcholu," napsal ve čtvrteční poznámce Desh Peramunetilleke, globální šéf mikrostrategie investiční banky. "Desinflace je klíčovým předpokladem našeho plánu pro rok 2023."
Jefferies věří, že Američané – a zejména američtí investoři – by se inflace vůbec neměli obávat. Dezinflace, jaká byla pozorována na počátku 1980. let, je skutečnou hrozbou a pravděpodobně přijde s klesajícími zisky společností a recesí v USA do druhé poloviny roku 2023.
Analytici investiční banky nastínili několik klíčových podobností mezi obdobím, které následovalo po „velké inflaci“ v letech 1965 až 1982, a dnešním rychlým poklesem CPI.
Když se Paul Volcker stal v srpnu 12 1979. předsedou Federálního rezervního systému, okamžitě se pustil do boje proti nekontrolovatelné inflaci, která sužovala ekonomiku deset let před jeho jmenováním, a nakonec zvýšil úrokové sazby na téměř 20 %. Volckerovo rychlé zvýšení sazeb zpomalilo ekonomiku tak rychle, že v lednu 1980 začala recese a nezaměstnanost v prosinci 10.8 dosáhla vrcholu 1982 %.
Současný předseda Fedu, Jerome Powell, během minulého roku zvýšil úrokové sazby agresivněji než kdokoli jiný od Volckera – a dal jasně najevo, že je ochoten uplatnit nějaké ekonomické „...bolest“, aby dostal inflaci pod kontrolu, stejně jako jeho předchůdce. Analytici Jefferies říkají, že jeho činy jim dávají déjà vu.
„Éra dezinflace Volckerova Fedu v letech 1980-83 se silně podobá současnému cyklu vzhledem k toleranci vyšších sazeb i na úkor rostoucí nezaměstnanosti a recese. Dezinflačnímu trendu také pomohlo uvolnění tlaků na straně nabídky (ropa), stejně jako nyní,“ napsali.
Pokud je současná ekonomická éra srovnatelná s Volckerovými lety, může to být pro investory recept na těžké časy. Během dezinflace Volcker Fedu poklesl koncový zisk S&P 500 na akcii o 19 %. A to je podle analytiků Jefferies běžné během „významných období dezinflace“ v historii USA.
Jefferies není jedinou investiční bankou, která v posledních týdnech varovala před širokým poklesem firemních zisků. CIO Mike Wilson z Morgan Stanley opakovaně tvrdil, že odhady firemních zisků jsou příliš vysoké a nakonec klesnou, přičemž s sebou vezme zásoby.
„To je další oblast, kde jsou investoři trochu spokojení – náklady rostou rychleji než čisté výnosy,“ řekl řekl CNBC minulý týden, popisující dopady slábnoucí inflace na společnosti z indexu S&P 500. "Celoroční odhad [výdělků] musí klesnout."
Wilson vidí, že index S&P 500 v první polovině roku klesne až na 3,000 20, tedy o více než XNUMX %.
A akcioví analytici Jefferies tento názor zopakovali i tento týden a uvedli, že očekávají, že se index S&P 500 v prvním čtvrtletí „zkoriguje“ nejen kvůli klesajícím ziskům, ale také vlivem vyšších úrokových sazeb na ziskové marže a rostoucích rizik recese.
Ale po drsné první polovině roku by akcie mohly do poloviny roku 2023 vykazovat „silný růst“, dodali a doporučují, aby investoři hledali „kvalitní“ jména kvůli jejich historické nadprůměrnosti v obdobích klesající inflace.
„Kvalitní investování přineslo konzistentní odměny,“ napsali. „Z hlediska stylu se zaměřte na kvalitu. Sektory s růstem kvality předčily cykly během období dezinflace v 1980. letech.
Analytici Wall Street a správci majetku rádi seskupují akcie do různých investičních kategorií – nazývaných „faktory stylu“ – s cílem pomoci klientům vytvářet nadprůměrné výnosy, řídit rizika a diverzifikovat jejich portfolia. Analytici by například mohli říci, že upřednostňují „růstové“ akcie – akcie společností, u kterých se očekává rychlý růst – před „hodnotovými“ akciemi – akciemi, které se obchodují za nízkou cenu ve srovnání s jejich fundamenty a/nebo protějšky. A zatímco akcioví analytici Jefferies ve čtvrtek uvedli, že v současnosti preferují stylový faktor „kvalita“, definovat „kvalitu“ se snadněji řekne, než udělá.
„Neexistuje žádná pevná definice kvality, protože skutečně závisí na perspektivě investora,“ vysvětlili analytici.
„Kvalitní“ akcie jsou obvykle definovány jako společnosti, které mají stabilní, předvídatelné peněžní toky a jsou ziskové na základě metrik, jako je návratnost vlastního kapitálu (ROE) a návratnost investovaného kapitálu (ROIC). Jefferies však vyvinul vlastní rámec pro stanovení skutečné „kvality“, který zahrnuje kritéria jako „robustní bilance“, „konzistentní a vysoké marže“ a předvídatelné zisky.
Společnosti jako Walmart, Home Depot, Visa, a Merck všechny z Jefferiesova seznamu „kvalita za rozumnou cenu“, který by letos mohl překonat celkový trh.
Pokud jde o umístění v sektoru, analytici doporučovali zaměřit se na „základní zboží, veřejné služby, komunikační služby a zdravotní péči“ s argumentem, že když CPI mezi dubnem 1980 a únorem 1983 klesal, tyto sektory „překonaly nejvíce“.
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Air India kritizovala za „systémové selhání“ poté, co neukázněný mužský pasažér létající obchodní třídou močil na ženu cestující z New Yorku
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
"Prostě to nefunguje." Nejlepší restaurace na světě se zavírá, protože její majitel nazývá moderní model dobrého jídla „neudržitelným“
Bob Iger jen položil nohu a řekl zaměstnancům Disney, aby se vrátili do kanceláře
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html