(Bloomberg) – Některé z největších asijských akciových a dluhopisových trhů mimo Čínu zaznamenávají větší odliv než v předchozích tržních krizích a tento proces se možná teprve rozbíhá.
Nejčtenější z Bloombergu
Globální fondy v minulém čtvrtletí uvolnily čisté akcie ve výši 40 miliard USD na sedmi regionálních trzích, což překonalo jakékoli tříměsíční období charakterizované systémovým napětím od roku 2007. Nejstrměji se prodávaly na technologicky vytíženém Tchaj-wanu a v Jižní Koreji a Indii dovážející energii, zatímco zahraniční investoři také provedl nadměrný odliv z indonéských dluhopisů.
Peněžní manažeři se stahují z trhů s vyšším rizikem, protože nekontrolovatelná inflace a agresivní zvyšování úrokových sazeb centrálních bank podrývají výhled globálního růstu. Obavy z recese v USA a narušení dodavatelského řetězce v Evropě a Číně v globální ekonomice, která se stále zotavuje z blokování Covid-19, poskytují další důvody k prodeji.
„Očekávali bychom, že investoři budou i nadále obezřetní vůči exportně orientovaným ekonomikám a trhům s vysokým oceněním za současného stavu,“ řekl Pruksa Iamthongthong, senior investiční ředitel pro asijské akcie ve společnosti abrdn plc v Singapuru. "Očekáváme, že výhled zůstane nejistý pro technologický sektor na celém světě kvůli rostoucím rizikům recese."
Celkový objem odlivu vlastního kapitálu za čtvrtletí je souhrnem odlivů z Indie, Indonésie, Koreje, Malajsie, Filipín, Tchaj-wanu a Thajska. Součet za poslední tři měsíce byl poté porovnán se třemi předchozími epizodami: globální finanční krizí v roce 2008, zužujícím se záchvatem vzteku v roce 2013 a vrcholem posledního cyklu zvyšování sazeb Federálního rezervního systému v roce 2018.
Cizinci stáhli z tchajwanských akcií čistých 17 miliard dolarů, čímž snadno překonali odliv zaznamenaný v kterémkoli ze tří předchozích období. Indické akcie zaznamenaly tržby za 15 miliard dolarů a Korea vykázala 9.6 miliardy dolarů, což také překonalo předchozí období.
Hawkish Fed
Očekává se, že agresivní zpřísnění Fedu, které tlačí výnosy v USA nahoru, bude nadále odtahovat peníze z regionu. Swapy se oceňují o dalších 150 základních bodů zvýšení sazeb od americké centrální banky v tomto roce.
"Důvodem, proč zahraniční investoři prodávají akcie na těchto trzích, není to, že by se na nich něco pokazilo, místo toho je to proto, že Federální rezervní systém a další centrální banky zpřísňují svou měnovou politiku," řekl Mark Matthews, vedoucí výzkumu pro Asii a Tichomoří. Bank Julius Baer v Singapuru.
Jedním z hlavních témat, která tato data vyvolala, je prodej technologických akcií, které tvoří více než polovinu tchajwanského akciového benchmarku a asi třetinu korejského. Technologické akcie se po celém světě letos propadly kvůli obavám ze zpomalení globálního růstu a jejich vysokému ocenění po ziscích, kterých dosáhly během pandemie Covid.
Oslabující jen také poškozuje ekonomiku a akcie na Tchaj-wanu a v Koreji, protože obě země mají podobné exportní produkty jako Japonsko, řekl Calvin Zhang, manažer fondu ve Federated Hermes v Pepper Pike, Ohio. To podle něj vede k obavám, že ztratí podíl na trhu.
Indické akcie se mezitím dostaly pod tlak, protože ekonomika trpěla rostoucími cenami ropy, zatímco centrální banka rychle zvyšovala úrokové sazby, aby se pokusila dostat inflaci pod kontrolu.
'Dvojitá pohroma'
„Dvojitý šok pro Asii – rychlé utahování likvidity na rozvinutých trzích a vysoké ceny pohonných hmot – by mohly i nadále zatěžovat asijské měny a stlačovat toky na asijské finanční trhy,“ řekl Manishi Raychaudhuri, vedoucí asijsko-pacifického akciového výzkumu ve společnosti BNP Paribas SA v Hongkongu, napsala minulý týden ve výzkumné zprávě.
Byla tam i světlá místa. Indonésie a Thajsko zaznamenaly v minulém čtvrtletí příliv na své akciové trhy, zatímco odliv na dvou dalších blízkých sousedních Malajsii a na Filipínách byl relativně malý.
Částečně za to může holubičí přístup centrálních bank v jihovýchodní Asii, které se snaží zpomalit růst nákladů na půjčky, protože podporují křehké zotavení po Covidu.
Odlivy dluhopisů
Dluhopisové trhy byly více smíšené s Indonésií, která zaznamenala odliv kolem 3.1 miliardy dolarů, zatímco Korea a Thajsko zaznamenaly příchod peněz.
Indonéský dluh upadl z přízně, protože jeho dluhopisy s vysokou beta verzí byly prodány více než jeho regionální protějšky v obavách z globální recese.
Mírné odlivy dluhopisů z rozvíjejících se asijských zemí „by měly přetrvávat ve druhé polovině spolu se zužujícím se trendem rozdílů mezi asijsko-americkými úrokovými sazbami a utlumeným výhledem asijského růstu,“ řekl Duncan Tan, stratég sazeb ze společnosti DBS Group Holdings Ltd. v Singapuru.
Výhled korporátních dluhopisů denominovaných v dolarech v regionu je také náročný vzhledem k tomu, že spready nabízené přes státní dluhopisy jsou stále méně atraktivní ve srovnání s jejich americkými protějšky. Výnosové prémie asijských dluhopisů investičního stupně klesly koncem června pod úroveň amerického dluhu poprvé za více než dva roky.
„Snižování relativní hodnoty oproti USA zpomalí příliv finančních prostředků z rozvinutých trhů nebo dokonce povede k odlivu,“ řekla Joyce Liang, vedoucí asijsko-pacifického úvěrového výzkumu v BofA Securities v Hong Kongu. "U spreadů jsou rizika směrem dolů."
(Aktualizace přidání komentáře od analytika ve 12. odstavci)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/supersized-outflows-emerging-asian-markets-233000551.html