Oprava inflace je snadná, ale nikdo o tom nemluví

V naší nové knize Inflacemluvili jsme o příkladu anglického Jindřicha VIII., který v roce 1544 podnikl „Velké znehodnocení“ z dlouhodobě spolehlivé britské stříbrné penny. Obsah stříbra v minci byl snížen z 92.5 % na pouhých 25 %. Nebo k nákupu unce stříbra bylo potřeba asi 3.7x více haléřů. Není divu, že ceny v Británii brzy vyletěly asi třikrát výše.

Henry nevynalezl znehodnocení mincí. Řekové to dělali v pátém století před naším letopočtem. Římané znehodnotili denár natolik, že v průběhu desetiletí cena pšenice nakonec stoupla dva milionykrát výše. Dnes centrální banky dělají stejnou základní věc, ale je to virtuální. Hodnota amerického dolaru, ve srovnání se starými 35 $/oz. benchmark během éry zlatého standardu Bretton Woods, klesla přibližně 50:1. Na nákup unce zlata je nyní potřeba asi padesátkrát více dolarů.

K poslednímu poklesu dolaru oproti zlatu došlo v letech 2019-2020, kdy v reakci na extrémně agresivní expanzi základních peněz ze strany Federálního rezervního systému klesla hodnota dolaru z přibližně 1200 USD/oz. na zhruba 1800 dolarů. Tento zhruba 50% nárůst „ceny zlata“ by znamenal zhruba 50% nárůst ceny všeho ostatního, „vše ostatní by bylo stejné“, jak se trhy přizpůsobily zjevně nové nižší hodnotě dolaru. Tento 50% nárůst obecných cen se neděje najednou. Trvá to čas – několik let – než se pomalu propláchne cenovým systémem. Tento proces byl nazýván „cost-push“, „mzdový tah“ nebo „spirála mzda-cena“. Dnes to zažíváme.

In Inflace, zmínili jsme i příklad Mexika. Na začátku 1990. let bylo k nákupu dolaru potřeba asi tři mexická pesa. Dnes to trvá asi 20. Během této doby stoupla cena piva za 5 dolarů v Cancúnu z asi 15 pesos na asi 100 pesos. Důvod je každému zřejmý.

Pokud chcete zastavit tento peněžní typ inflace, stačí zastavit další pokles měny. To je velmi zřejmé v případě hyperinflačních situací, jako byla Argentina v roce 1991 nebo Bulharsko v roce 1997. Argentina přijala měnový výbor založený na dolaru, který fixoval hodnotu pesa k dolaru. Bulharsko udělalo totéž, zafixovalo se na německou marku a poté na euro. V obou případech „inflace“ – dokonce i hyperinflace – skončila během několika dnů. Totéž jsme viděli na začátku 1980. let s Paulem Volckerem. Volcker stabilizoval dolar vs. zlato a komodity. „Inflace“ 1970. let skončila.

Jedná se o velmi jednoduchý model. Hodnota měny klesá. To spouští proces přizpůsobení trhu, protože ceny se postupně přizpůsobují nové hodnotě měny. jestli ty prostě to přestaň dělat, pak se „inflační“ proces zastaví, ačkoli ceny se mohou ještě několik let poté upravit výše.

Proto byla stabilní hodnota důležitým principem v historii USA. Téměř dvě století, až do roku 1971, jsme dosahovali Stable Value vázáním hodnoty dolaru ke zlatu. Byla to stejná základní myšlenka, která vedla Argentinu k tomu, aby v roce 1991 spojila hodnotu pesa s dolarem. A fungovalo to skvěle: Během té doby, dokud jsme se drželi tohoto principu (což nebylo vždy), jsme nikdy měl problém s inflací. Také jsme se stali nejbohatší zemí v historii světa.

Takže dnes, pokud nechcete mít další inflaci, pak musíte jen udržet hodnotu dolaru před poklesem. To by se dalo udělat neohrabaným, ad-hoc, ale přesto účinným způsobem, jak to dělali Volcker a Greenspan v 1980. a 1990. letech. Nebo by to mohlo být institucionalizováno a formalizováno, jako to udělaly USA v roce 1789 tím, že zapsaly odkaz na zlato (a stříbro) dolaru přímo do ústavy (je v Článek I Oddíl 10), nebo jako Bulharsko v roce 1997, v tomto případě s použitím německé marky jako standardu hodnoty namísto zlata.

To není příliš těžký koncept.

Všimněte si však, že o tom dnes nikdy neslyšíte. Za posledních šest měsíců jsme měli ve všech médiích záplavu komentářů o „inflaci“. Měli jsme obvyklou přehlídku odborníků. Zmínil se někdo z nich, že hodnota dolaru v letech 2019-2020 klesla v důsledku agresivní expanzivní centrální banky, což způsobilo (v kombinaci se skutečnými faktory nemonetárního typu „dodavatelského řetězce“) dnešní inflační problém? Bylo tam hodně zmínek o „peněžní zásobě“ a citacích Miltona Friedmana, ale nic o hodnotě měny, která je nejdůležitější a vždy byla.

Také nikdy neslyšíte o zjevném řešení, o tom, které fungovalo pro Alžbětu I. (Henryho dceru a tu, která jako anglická královna dostala práci uklízet Henryho nepořádek), USA v roce 1789 (po strašlivých nekrytých penězích hyperinflace v 1780. letech XNUMX. století), nebo Argentina či Bulharsko. Stačí stabilizovat hodnotu měny.

Protože, kdybyste o tom začali mluvit, brzy byste dospěli k závěru, že nejlepší by bylo znovu spojit hodnotu dolaru se zlatem, jak jsme to dělali téměř dvě století až do roku 1971. To z nás udělalo nejbohatší zemi ve světových dějinách.