Fidelity uvádí na trh první tekuté alternativní fondy, protože strategie akcií a dluhopisů pokulhávají

Dva nové „alt“ fondy, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) a Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), které byly spuštěny 7. července, jsou zaměřeny konkrétně na poradce a institucionální investory. Jsou součástí světa alternativních investic, protože používají strategie, které jsou typičtější v hedgeových fondech, využívají pákový efekt a deriváty ke kontrole rizika, nikoli proto, že se zaměřují pouze na specializované sektory, jako jsou soukromé úvěry nebo komodity, oblíbené druhy „alt“ fondů pro poradce. . Podle jejich prospekt, každá bude mít pět tříd akcií, od akcií A s předním zatížením 5.75 % až po akcie Z bez zatížení. 

S poměrem nákladů pouhých 0.80 % u makro příležitostí a 0.64 % u tříd akcií Z Risk Parity stojí tyto dva nové alternativní fondy za pozornost. Jsou levné pro likvidní alternativní fondy, které si například účtují 1.56 % za průměrný fond v kategorii Macro Trading společnosti Morningstar a extrémně levné ve srovnání s hedgeovými fondy, které si obvykle berou velkou část zisků, často 20 %, jako poplatek. 

„Když se podíváte na dekádu před koncem roku 2021, opravdu jste nepotřebovali žádné změny,“ říká Vadim Zlotnikov, prezident Fidelity Asset Management Solutions, divize, která oba fondy provozuje. „Mohli jste si koupit 60/40 portfolio amerických akcií a dluhopisů a udělat si fenomenálně dobře. Začínáte vidět, jak se některá z těchto očekávání návratnosti snižují. Víme, že poradci hledají nějaké alternativy, které mohou věrohodně zajistit diverzifikaci.“

Parita rizika. Strategie fondu rizikové parity je jedinečná, říká Zlotnikov, protože se dívá na riziko jinak než konkurenční paritní fondy. Strategie paritních fondů jsou obvykle založeny na počítačových modelech a zapadají do širšího světa kvantových fondů. Spíše než měřit volatilitu tříd aktiv, jako jsou akcie, dluhopisy a komodity, a snažit se tato rizika vyvážit, což je tradiční paritní přístup, se fond Fidelity snaží vyvážit rizika mezi různými druhy rizikových prémií – růstem, inflací, reálnými sazbami. a likvidita.  

V kategorii růstové riziko-prémie bychom našli akcie, které investorům kompenzují riziko, že ekonomický růst zakolísá a my vstoupíme do recese. (Fondy s rizikovou paritou se obvykle zaměřují na rizikovou stranu finanční rovnice rizika a odměny.) V kategoriích inflace a reálných sazeb byste pravděpodobně našli různé druhy dluhopisů citlivých na riziko růstu inflace nebo růstu úrokových sazeb. Ale možná nejzajímavější je kategorie „likvidita“, která investorům kompenzuje riziko investování do nelikvidních aktiv, která se těžko prodávají. Zlotnikov říká, že fond bude nakupovat veřejně obchodované proxy pro private equity a nemovitosti v této kategorii, jako jsou společnosti pro rozvoj podnikání. 

Jako většina fondů s rizikovou paritou bude fond používat pákový efekt k vyrovnání rizika mezi, řekněme, málo volatilními státními dluhopisy a akciemi s vysokou volatilitou. Cílem, říká Zlotnikov, je, aby volatilita fondu byla srovnatelná s portfoliem akcií/dluhopisů 60/40 – 10 % až 11 % ročně – ale aby se při poklesu trhu cenných papírů nechoval jako portfolio 60/40.  

Makro příležitosti. Zatímco Fidelity Advisor Risk Parity nabízí nový přístup, Fidelity Advisor Macro Opportunities se zdají zajímavější pro poradce, kteří chtějí těžit z historické síly Fidelity – aktivního řízení. Parita rizika je z velké části založena na pravidlech, aby byla zachována rovnováha mezi čtyřmi různými kategoriemi rizikových prémií. Makro příležitosti mezitím umožňují mnohem větší flexibilitu. 

„Pokud se zamyslíte nad tím, jak velká část rizika [ve fondu rizikové parity] pochází z aktivní alokace, je to pouze 1 % nebo 2 %,“ říká Zlotnikov. „Takže [příspěvek aktivní alokace] je stále důležitý, ale je malý. V případě Makro příležitostí pochází 100 % [rizika a výnosu] z dovedností a aktivní alokace.“

Manažer Macro Opportunities Jordan Alexiev může jít do long nebo short, tj. sázet za nebo proti akciovým, dluhovým, měnovým a komoditním trhům po celém světě pomocí derivátů, jako jsou futures kontrakty, ETF a stávající podílové fondy Fidelity podle vlastního uvážení. To je jako skutečný makro hedgeový fond. „[Makrofond] má velmi vysokou míru uvážení a flexibility při využívání toho nejlepšího z výzkumu [Fidelity],“ říká Zlotnikov. "Omezení jsou omezení rizika, takže opravdu nemůže překročit volatilitu zhruba o 10 procent."

Otázkou tedy je, zda má Fidelity sadu dovedností, aby mohla provozovat tak širokou flexibilní strategii? Zdá se, že odpověď je ano. Alexijev bude mít dvě samostatné dobře vybavené výzkumné skupiny, které ho budou podporovat. Ve skupině Fidelity Global Asset Allocation Group v čele s výkonným ředitelem Nevillem McCaghrenem je dvacet lidí. Provádějí kvantitativní výzkum různých tříd aktiv. V divizi Asset Allocation Research pracuje pod generální ředitelkou Lisou Emsbo-Mattingly dalších 12 lidí. Provádějí fundamentální analýzu a snaží se pochopit dopad hospodářského cyklu na třídy aktiv a země po celém světě. 

Tato podpora je na vrcholu obrovské stáje jednotlivých bezpečnostních analytiků, kteří provozují některé z fondů Fidelity, do kterých může Alexijev investovat, pokud chce. Kromě toho Zlotnikovova skupina Fidelity Asset Management Solutions provozuje kolektivní 622 miliard USD v tradičních fondech pro alokaci aktiv, jako je řada fondů Fidelity's Freedom s cílovým datem. Přesun mezi třídami aktiv je tedy v jejich kormidelně. 

Zda tyto strategie fungují podle plánu na současném trhu, se teprve uvidí. Ostatní vrcholoví manažeři jako T. Rowe Price a Vanguard zaznamenali v alts jen střední úspěch. 

Ačkoli nemohl prozradit jaký druh, Zlotnikov říká, že Fidelity v nadcházejících měsících spustí další alternativní fondy. Vzhledem ke zkušenostem manažera s jednotlivými akciemi a dluhopisy by mohlo být vzrušující vidět, že zavádí alternativní strategie, které zdůrazňují ty silné stránky, jako je arbitráž fúzí, arbitráž s dlouhými krátkými akciemi nebo arbitráž konvertibilních dluhopisů. 

Ať tak či onak, je to pro Fidelity nová hranice, kterou musí prozkoumat.

Napsat [chráněno e-mailem]