(Bloomberg) – Uvolnění bilance Federálního rezervního systému se tento týden zrychlí, což znamená, že centrální banka konečně začne vykládat státní pokladniční poukázky, které začala hromadit téměř před třemi lety.
Nejčtenější z Bloombergu
V rámci svého širšího plánu na snížení svého portfolia v hodnotě 9 bilionů dolarů zvýší Fed své měsíční limity pro množství státních dluhopisů a držených cenných papírů krytých hypotékami, které nechá splatit na 60 miliard dolarů, respektive 35 miliard dolarů, přičemž použije svých 326 dolarů. miliardy státních pokladničních poukázek jako výplň, když kupóny běží pod měsíční úrovní. Září bude prvním měsícem, kdy budou poukázky splaceny, protože kupóny klesnou pod nový strop měnového úřadu.
Portfolio Fedu má kupóny státních dluhopisů v hodnotě 43.6 miliardy dolarů se splatností v září, což znamená, že úředníci budou muset propustit i poukázky v hodnotě 16.4 miliardy dolarů. V říjnu bude také muset nechat utéct dalších 13.6 miliardy dolarů. Půjde o největší poklesy portfolia směnek do září 2023.
O držbu bankovek Fedu je velký zájem kvůli skutečnosti, že naposledy, když měnová autorita provedla takzvané kvantitativní zpřísnění, nevlastnila žádné cenné papíry. Je to také důležité pro obchodníky na peněžním trhu, kteří se snaží najít aktiva, do kterých by investovali. Z velké části se rozhodli zaparkovat přebytečnou hotovost v rámci dohody o zpětném odkupu a úplné vyčerpání pokladničních poukázek Fedu by investorům poskytlo příval nabídky.
„Je to poprvé, co Fed dovoluje, aby bankovky vypadly z jejich rozvahy, tři roky poté, co je začaly rychle nakupovat kvůli nedostatku rezerv,“ řekl stratég TD Securities Gennadiy Goldberg. "QT jede naplno."
Pokles rezerv pod pohodlnou úroveň systému v září 2019 pomohl podnítit prudký nárůst repo sazeb, což je základní kámen trhů krátkodobého financování. V důsledku toho Fed začal nakupovat zhruba 60 miliard dolarů státních pokladničních poukázek měsíčně, aby zvýšil své rezervy – kromě provádění každodenních repo operací.
Zatímco centrální banka očekávala, že bude nakupovat poukázky do druhého čtvrtletí roku 2020, ekonomické otřesy způsobené pandemií podnítily vlnu fiskálních a měnových stimulů, které zaplavily finanční systém hotovostí a zajistily, že rezervy budou více než dostatečné. Rozdíl je v tom, že ministerstvo financí od té doby snížilo objem nabídky bankovek a vytvořilo nerovnováhu, kdy krátkodobým investorům zbývá jen velmi málo investičních možností nad rámec RRP Fedu.
Nabídka účtů konečně začíná stoupat, mysleli jsme si, že to stále nestačí uspokojit poptávku. Stratégové z Wall Street očekávají, že s tím, jak se zpomaluje cesta zvyšování úrokových sazeb Fedu a ministerstvo financí bude nadále zvyšovat množství státních pokladničních poukázek, které vydává, přitáhne tyto zdrženlivé investory pryč z útočiště RRP a zpět na trh. .
Podle Wrightson ICAP nebude mít každotýdenní a meziměsíční držení směnek žádný vliv na tržní nabídku poukázek, protože ministerstvo financí započítalo splácení do svých čtvrtletních plánů půjček. Existují dlouhodobější obavy, protože Fed má ve svých každodenních operacích méně cenných papírů, které může půjčovat dealerům, omezí to jejich schopnost pokrýt krátké pozice a zdraží půjčování na repo trhu.
"Z pohledu hotovostního trhu se nic nezmění, až ve čtvrtek proběhne první splacení účtů," napsal v pondělí v poznámce pro klienty ekonom Wrightson ICAP Lou Crandall.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html