Preferované inflační opatření Fedu podporuje další zvyšování sazeb

Obava Fedu, že inflace nepoklesne tak rychle, jak někteří doufali, byla evidentní Lednové údaje o inflaci osobních spotřebních výdajů. Ceny za leden meziměsíčně vzrostly o 0.6 %, což je největší měsíční nárůst od června 2022. Meziročně ceny vzrostly o 5.4 %, což je mírný nárůst oproti prosinci.

Růst cen byl poměrně široký, když zboží i služby meziměsíčně vzrostly o stejnou částku 0.6 %. Vyřazení potravin a energie také vedlo k nárůstu o 0.6 %, protože ceny energií za měsíc vzrostly o 2 %, ačkoli ceny potravin vzrostly o 0.4 %, což je pomalejší tempo než v minulých měsících. To bylo mírně před 0.5% nárůstem inflace CPI za leden, který používá různé přístupy k měření inflace.

Problém pro Fed

To představuje problém pro narativ, že inflace je pod kontrolou a vrací se ke 2 %, protože měsíční nárůst o 0.6 % znamená více než 7% roční inflaci. To znamená, že jde o jediný měsíc dat a inflace je od loňského léta utlumenější.

Očekávání trhu

Některé z těchto obav se v posledních týdnech projevily na trzích s pevným výnosem. Trhy v současné době očekávají, že sazba bude pokračovat ve zvyšování sazeb na budoucích zasedáních, možná až do června, takže tato zpráva o vyšší inflaci nemusí způsobit náhlou změnu v politických opatřeních Fedu. Zápis z únorového zasedání Fedu však naznačoval, že některým politikům by vyhovovalo zvýšení sazeb o 0.5 procentního bodu, na rozdíl od zvýšení o 0.25 procentního bodu, které Fed zavedl, takže existuje určitá šance, že Fed zvažuje větší pohyby sazeb, pokud budou údaje o inflaci nadále znepokojivé.

Příchozí data

Aktuální vysílání Clevelandského Fedu, které se zabývají současnými cenovými trendy a odhadují nadcházející zveřejnění inflace, naznačují, že únorová inflace může zůstat relativně vysoká. Současné odhady požadují 0.45% jádrovou měsíční inflaci CPI a 0.38% jádrovou inflaci CPE za měsíc únor. Pokud to platí, je to v souladu s příběhem, že inflace dosáhla vrcholu, ale také že se inflace nevrací na 2 %, což je roční cíl Fedu, tak rychle, jak by si Fed přál.

Velkým otazníkem je však bydlení. Zdá se, že ceny nemovitostí v USA se v roce 2023 změní, částečně kvůli krokům Fedu. Pokud se to stane, mohlo by to pomoci snížit inflaci, ale zatím to v datech nevidíme, část důvodu je statistická. Fed se bude stále obávat, že i když se ceny nemovitostí zmírní, ceny ostatních služeb mohou zůstat tvrdošíjně vysoké. Je to částečně proto, že trh práce zůstává silný a tlačí mzdové náklady nahoru.

Lednové zveřejnění inflace PCE bylo v zásadě konzistentní s inflací CPI z počátku měsíce a trhy s pevným příjmem se již přesouvají k cenám v rámci Fedu, který na nadcházejících zasedáních zvyšuje sazby na delší dobu. Data však slouží jako připomínka obav Fedu, že inflace se nemusí vrátit na 2 % tak rychle, jak se doufalo.