(Bloomberg) – Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell má na své straně historii, když se s kolegy rozdělili s Wall Street ohledně toho, jak dlouho zůstanou úrokové sazby v roce 2023 vysoké.
Nejčtenější z Bloombergu
Po nejrychlejším zpřísnění měnové politiky od 1980. let se zdá, že centrální banka ve středu zvýší svou referenční sazbu o 50 bazických bodů při poklesu po čtyřech přímých pohybech o 75 bazických bodů na omezení inflace.
Takový krok – široce označený úředníky – by zvedl sazby na cílové rozpětí 4.25 % až 4.5 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007. Podle ekonomů dotázaných agenturou Bloomberg by také pravděpodobně příští rok signalizovaly další zpřísnění o 50 bazických bodů. a očekávání, že jakmile dosáhnou tohoto vrcholu, zůstanou v pohotovosti po celý rok 2023.
Finanční trhy se shodují na krátkodobé vizi, ale koncem příštího roku vidí rychlý ústup od maximálních sazeb. Tento střet by mohl být způsoben tím, že investoři očekávají, že cenové tlaky poleví rychleji než Fed, což se obává, že inflace se ukáže jako lepkavá poté, co se spálí špatným voláním, že by to bylo přechodné. Mohlo by to také odrážet sázky, že rostoucí nezaměstnanost se stane závažnějším problémem Fedu.
Setkání ve Washingtonu tento týden je pro Powella novou příležitostí uvést svůj názor, že úředníci očekávají, že budou držet sazby vysoko, aby porazili inflaci – jak to udělal ve svém projevu z 30. listopadu, kdy zdůraznil, že politika zůstane restriktivní „po nějakou dobu“.
Během posledních pěti cyklů úrokových sazeb byla průměrná držení maximální sazby 11 měsíců, a to byla období, kdy byla inflace stabilnější.
"Fed prosazuje zprávu, že základní úroková sazba pravděpodobně nějakou dobu zůstane na svém vrcholu," řekl Conrad DeQuadros, hlavní ekonomický poradce Brean Capital LLC. „To je ta část poselství, kterou trh stále nedostal. Odhady, do jaké míry inflace klesne, jsou příliš optimistické.
Ve hře v napětí mezi komunikací Fedu a investory jsou dvě odlišné vize o postpandemické ekonomice: Pohled na trzích ukazuje, že důvěryhodná centrální banka rychle nasměruje inflaci ke svému 2% cíli, možná s pomocí mírné recese. nebo dezinflační síly, které udržovaly ceny nízké po dvě desetiletí.
Finanční trhy „prostě stanovují ceny v normálním obchodním cyklu,“ řekl Scott Thiel, hlavní stratég s pevným příjmem společnosti BlackRock Inc, největšího světového správce aktiv.
Konkurenční názor říká, že omezení nabídky bude inflační silou po měsíce a možná roky, protože překreslené zásobovací linie a geopolitika ovlivní kritické vstupy od čipů a talentu pracovní síly po ropu a další komodity.
V této práci se centrální banky budou mít na pozoru před pokrokem v inflaci, který může být pouze dočasný a mohl by být zranitelný vůči vzniku nových třenic, které způsobují přetrvávající cenové tlaky.
„Strategická konkurence“ je inflační, říká Thiel. "Očekáváme, že inflace bude trvalejší, ale také očekáváme, že volatilita inflace, a tedy ekonomická data v širším měřítku, bude vyšší."
Obchodníci se swapy v současnosti sázejí, že sazba fondů v období květen-červen stoupne těsně pod 5 %, přičemž zhruba v listopadu dojde k úplnému snížení o čtvrt procentního bodu a základní sazba skončí příští rok na přibližně 4.5 %.
To by znamenalo neobvykle rychlé vyhlášení vítězství nad inflací, která je nyní třikrát vyšší než 2% cíl Fedu.
"Křivka futures je projevem úspěchu nebo neúspěchu komunikační politiky FOMC," řekl John Roberts, bývalý hlavní makromodelář Fed Board, který ví, že nyní provozuje blog a konzultuje s investičními manažery s odkazem na Federal Open Market Committee.
Není to také jen načasování začátku škrtů, ale také to, kolik obchodníků na peněžním trhu vidí přicházet, je mimo historické normy. Více než 200 bazických bodů nadcházejícího snížení sazeb Fedu, které je nyní oceněno na termínových trzích, je podle Citigroup Inc. nejvíce před každým cyklem uvolňování politiky do roku 1989.
Futures kontrakty znamenají, že snížení sazeb Fedu skončí kolem poloviny roku 2025, podle údajů Bloombergu.
Představitelé Fedu zcela nevyloučili rychlé zpomalení inflace. John Williams, prezident newyorského Fedu, řekl, že očekává, že míra inflace se příští rok sníží na polovinu na zhruba 3 až 3.5 %.
Inflace cen zboží se začala ochlazovat a změkčující sazby za nové pronájmy domů a bytů by se měly nakonec promítnout do nižších hlášených nákladů na přístřeší. Ceny služeb, mínus energie a přístřeší, což je měřítko, které Powell v nedávném projevu zdůraznil, v říjnu zpomalilo.
Investoři jsou také optimističtí ohledně cenových tlaků. Ceny v inflačních swapech a státních cenných papírech chráněných před inflací předpovídají, že spotřebitelské ceny v příštím roce prudce klesnou.
Existují však také náznaky, že cesta zpět k cíli Fedu 2 % by mohla být dlouhá a hrbolatá.
Zaměstnavatelé za poslední tři měsíce přidávali pracovní místa tempem 272,000 374,000 měsíčně. To je pomalejší než průměr XNUMX XNUMX v předchozích třech měsících, ale stále robustní a jeden z důvodů, proč se poptávka drží nahoru.
Historicky, představitelé Fedu, poznamenávají, že inflace má lepkavou kvalitu, což znamená, že trvá dlouho, než ji vytlačíme z milionů rozhodnutí o cenách, která podniky a domácnosti každý den dělají.
Rovněž měří dosažení své politiky jako zajištění 2% inflace, nikoli 3%, a mohou se zdráhat začít snižovat náklady na půjčky, pokud inflace uvízne nad jejich cílem.
Williams například řekl, že do roku 2024 neočekává žádné snížení základní úrokové sazby, i když v příštím roce očekává pokles inflačních opatření.
„Lidé se rádi soustředí na věci, které se vracejí tam, kde byli. Ale trend“ vyšších sazeb „může trvat docela dlouho,“ řekla Kathryn Kaminski, hlavní výzkumný stratég a portfolio manažer AlphaSimplex Group. "To je něco, co lidé podceňují."
– S pomocí Alexe Tanziho a Simona Whitea.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html