(Bloomberg) – Představitelé Federálního rezervního systému, povzbuzení zpomalením inflace, jsou připraveni zpomalit tempo zvyšování úrokových sazeb na druhé zasedání v řadě a debatovat o tom, o kolik více je třeba zpřísnit, aby dostali ceny pod kontrolu.
Nejčtenější z Bloombergu
Zdá se, že jejich kampaň – která přišla příliš pozdě, tvrdí někteří kritici – se vyplácí, s množstvím dat napříč ekonomikou, která naznačuje, že inflace konečně zpomaluje, rok poté, co předseda Jerome Powell a kolegové nesprávně předpověděli, že brzy odezní. Stále napjatý trh práce s nezaměstnaností na pětiletém minimu však znamená, že politici nejsou připraveni vyhlásit vítězství.
Smíšené signály komplikují diskuse o tom, kdy se pozastavit po očekávaném čtvrtbodovém zvýšení sazeb 1. února, což je mírnější tempo než agresivní turistika probíhající od poloviny roku 2022.
Investoři a ekonomové nadále pochybují o prognózách Fedu, že sazby vzrostou nad 5 % ze současné úrovně těsně pod 4.5 %.
"I přes nedávné zmírnění inflace zůstává vysoká a politika bude muset být nějakou dobu dostatečně restriktivní, aby se zajistilo, že se inflace trvale vrátí na 2%," řekl ve čtvrtek v Chicagu místopředseda Fedu Lael Brainard. Na příštím zasedání ani v nadcházejících měsících neuvedla, jak preferuje úrokové sazby, ale jiní úředníci byli jasnější.
Jak Lorie Loganová, tak Patrick Harker, prezidenti dallaských a filadelfských bank Fedu a letošní voliči měnové politiky, podpořili zpomalení tempa zvyšování sazeb a zároveň podpořili další zpřísňování.
"Očekávám, že letos zvýšíme sazby ještě několikrát, i když podle mého názoru dny, kdy jsme je zvyšovali o 75 základních bodů najednou, už určitě pominuly," řekl Harker v pátek na výročním fóru vedení New Jersey Bankers. "Podle mého názoru bude zvýšení o 25 základních bodů v budoucnu vhodné."
Další nejvyšší představitel, prezident newyorského Fedu John Williams, ve čtvrtek řekl, že „měnová politika má ještě hodně práce“, aby vrátila inflaci na 2 %.
Úředníci minulý měsíc zvýšili o půl bodu na cílové rozpětí 4.25 % až 4.5 %, čímž zpomalili tempo zvyšování sazeb po čtyřech přímých pohybech o 75 bazických bodů. Podle jejich střední prognózy, která bude dále aktualizována v březnu, také předpokládali růst sazeb na 5.1 % v roce 2023.
Investoři vidí, že sazby na příštím zasedání vzrostou o čtvrt bodu, ale vyvrcholí v mírně nižším pásmu kolem 4.9 %. Tento názor byl posílen nedávným sérií příznivých údajů o inflaci, které naznačují, že Fed vítězí v boji o ceny a uvolňuje finanční podmínky, protože trhy se zotavují.
"Co když se finanční podmínky uvolňují, protože strana nabídky se uzdravuje?" řekla Julia Coronado, prezidentka Macropolicy Perspectives LLC. „Očekával bych, že do březnového kola prognózy „budete mít nějaké představitele Fedu blíže k tomu, kde je trh.“
Úředníci se začínají rozdělovat. Někteří úředníci vidí zlepšení pandemické nerovnováhy a chtějí, aby údaje určovaly, kolik dalších opatření je potřeba. Jiní mají jestřábí vyhlídky, protože se obávají, že inflace bude lepkavá a vyžadují trvalé období restriktivní politiky, aby se zajistili proti opětovnému nárůstu cen.
Zatím není nikdo připraven volat po pauze v utahovacím cyklu.
Nedávná ekonomická data USA jsou většinou v souladu s postupným zpomalováním aktivity, ve které úředníci doufali. Trvají však na tom, že jejich práce není hotová, přičemž někteří říkají, že k tomu, aby se inflace vrátila zpět ke svému 2% cíli, je nutná úplná ztráta pracovních míst.
Několik z nich je odhodláno tlačit sazby nad 5 % jako formu řízení rizik bez ohledu na to, co říkají krátkodobá data.
"Pravděpodobně byste museli získat více než 5 %, abyste mohli s vážnou tváří říci, že máme správnou úroveň základní úrokové sazby, která bude v roce 2023 nadále tlačit inflaci dolů," řekl ve středu prezident Fedu St. Louis James Bullard. „Chceme zaručit, v rámci našich možností, že inflace klesne a vrátí se na stabilní cestu k 2% cíli. A my v tom nechceme zakolísat, protože jedním z problémů 1970. let bylo to, že inflace se neustále vracela, právě když jste si mysleli, že jste ji zabili.“
Termínové trhy Fed fondů letos zdražují jen o dvě další zvýšení a zlomové sazby u cenných papírů chráněných proti inflaci státních dluhopisů se ceny ustálily zpět k cíli do konce roku. Bullard řekl, že je skeptický k takovému inflačnímu „krachu“.
Zdá se, že většina představitelů Fedu je jednotná kolem Powellova rámce, že bude zapotřebí zpomalení cen základních služeb jiných než bydlení, aby se inflace vrátila na 2 %. Tento názor úzce souvisí se snižováním mzdových zisků s rostoucí nezaměstnaností. Představitelé Fedu ve svém prosincovém výhledu předpovídají zvýšení míry nezaměstnanosti o procentní bod.
"Myslím, že k dosažení cenové stability to bude vyžadovat určité uvolnění v ekonomice a na trhu práce." Logan řekla v období otázek a odpovědí po jejím středečním projevu v Austinu v Texasu. "A kolik přesně a přesná konfigurace toho, myslím, je velmi nejistá."
Brainard je jedním z mála úředníků, kteří nabízejí jiný pohled.
"Je možné, že pokračující zmírňování agregátní poptávky by mohlo usnadnit pokračující uvolňování na trhu práce a snížení inflace bez výrazné ztráty zaměstnanosti," řekl ve čtvrtek Brainard.
Neuvedla, jak vysoko upřednostňuje zvýšení sazeb. Ale citovala „předběžné“ náznaky zpomalujícího růstu mezd, ukotvená inflační očekávání a prostor pro nižší ziskové marže jako síly, které by mohly v následujících měsících také snížit inflaci.
Logan ve svých poznámkách z Austina také uvedla, že by raději řízení rizik reagovalo na data, než aby se zaměřovalo na konkrétní cíl.
Od roku 2016 do roku 2019, tedy v období, kdy byla míra nezaměstnanosti pod 5 %, Powellovo „supercore“ měřítko služeb CPI po odečtení nájmů dosáhlo průměrného meziročního zisku 2.3 %. Pro rok 2022 se opatření zvýšilo o 6.2 %.
Celková inflace, podle preferovaného měřítka Fedu, dosáhla 5.5 % po dobu 12 měsíců až do listopadu ve srovnání s 6.1 % v předchozím měsíci.
„Stále nemáme dostatek důkazů, které by naznačovaly, že růst mezd se bude vyvíjet způsobem, který bude konzistentní s 2% inflací,“ řekl Matthew Luzzetti, hlavní ekonom Deutsche Bank Securities Inc.
– S pomocí Vince Golleho a Jordana Yadoo.
(Aktualizace s komentářem Harker v sedmém odstavci.)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html