Fed minuty listopad 2022:

Představitelé Federálního rezervního systému na začátku tohoto měsíce souhlasili s tím, že k menšímu zvýšení úrokových sazeb by mělo dojít, jakmile vyhodnotí dopad politiky na ekonomiku, uvedl zápis ze zasedání zveřejněný ve středu.

Odrážejíc prohlášení, která učinilo několik úředníků za posledních několik týdnů, shrnutí zasedání poukázalo na nadcházející malá zvýšení sazeb. Trhy obecně očekávají, že Federální výbor pro volný trh, který určuje sazby, v prosinci po čtyřech zvýšeních o 0.5 procentního bodu v řadě ustoupí na 0.75 procentního bodu.

Přestože úředníci naznačovali, že nás čekají menší kroky, stále vidí jen malé známky poklesu inflace. Někteří členové výboru však vyjádřili obavy z rizik pro finanční systém, pokud by Fed pokračoval v prosazování stejně agresivním tempem.

„Podstatná většina účastníků usoudila, že zpomalení tempa růstu bude pravděpodobně brzy vhodné,“ uvedl zápis. „Nejisté zpoždění a rozsahy spojené s účinky opatření měnové politiky na ekonomickou aktivitu a inflaci patřily mezi důvody, proč je takové hodnocení důležité.“

Zápis poznamenal, že menší zvýšení dá politikům šanci vyhodnotit dopad po sobě jdoucích zvýšení sazeb. Příští rozhodnutí centrální banky o úrokové sazbě je 14. prosince.

Shrnutí uvádí, že několik členů uvedlo, že „zpomalení tempa růstu by mohlo snížit riziko nestability finančního systému“. Jiní řekli, že by rádi počkali, než zvolní tempo. Úředníci uvedli, že nyní vidí rovnováhu rizik v ekonomice vychýlenou směrem dolů.

Trhy hledaly vodítka nejen o tom, jak by mohlo vypadat další zvýšení sazeb, ale také o tom, jak daleko si politici myslí, že budou muset příští rok zajít, aby dosáhli uspokojivého pokroku proti inflaci.

Úředníci na schůzce uvedli, že je stejně důležité, aby se veřejnost více zaměřila na to, jak daleko Fed zajde se sazbami, spíše než na tempo dalšího zvyšování cílového rozpětí.

V posledních dnech úředníci mluvili převážně jednotně o nutnosti pokračovat v boji proti inflaci a zároveň naznačili, že mohou snížit úroveň zvyšování sazeb. To znamená vysokou pravděpodobnost růstu o 0.5 procentního bodu v prosinci, ale poté stále nejistý průběh.

Trhy očekávají několik dalších zvýšení sazeb v roce 2023, čímž se sazba fondů dostane na přibližně 5 %, a poté možná nějaké snížení do konce příštího roku.

Projekt prohlášení po jednání z Federálního výboru pro volný trh pro stanovování sazeb přidal větu, kterou trhy interpretovaly jako signál, že Fed bude v budoucnu provádět menší zvýšení. Tato věta zní: „Při určování tempa budoucího zvyšování cílového rozpětí Výbor vezme v úvahu kumulativní zpřísňování měnové politiky, zpoždění, s nimiž měnová politika ovlivňuje ekonomickou aktivitu a inflaci, a hospodářský a finanční vývoj.

Investoři to viděli jako souhlas se sníženou intenzitou zvýšení po čtyřech přímých zvýšeních o 0.75 procentního bodu, které vynesly referenční úrokovou sazbu Fedu pro výpůjčky přes noc v rozmezí 3.75–4 %, což je nejvíce za posledních 14 let.

Několik představitelů Fedu v posledních dnech uvedlo, že v prosinci očekávají pravděpodobný půlbodový pohyb.

"Dostávají se do bodu, kdy se nemusí pohybovat tak rychle." To je užitečné, protože přesně nevědí, jak velké zpřísnění budou muset udělat,“ řekl Bill English, bývalý úředník Fedu, nyní na Yale School of Management. "Zdůrazňují, že politika funguje se zpožděním, takže je užitečné, když můžete jít trochu pomaleji."

Údaje o inflaci v poslední době vykazují určité povzbudivé signály, přičemž zůstávají výrazně nad 2% oficiálním cílem centrální banky.

Index spotřebitelských cen v říjnu vzrostl o 7.7 % než před rokem, což je nejnižší hodnota od ledna. Nicméně opatření, které Fed sleduje blíže, index cen výdajů na osobní spotřebu bez potravin a energií, vykázal v září meziroční nárůst o 5.1 %, což je o 0.2 procentního bodu více než v srpnu a nejvyšší hodnota od března.

Tyto zprávy vyšly po listopadovém zasedání Fedu. Několik úředníků uvedlo, že hodnotí zprávy pozitivně, ale než budou uvažovat o zmírnění zpřísňování politiky, budou muset vidět více.

Fed byl v poslední době terčem kritiky, že by mohl příliš utahovat. Znepokojuje se, že se tvůrci politik příliš zaměřují na zpětně vypadající data a chybějící známky toho, že inflace klesá a růst se zpomaluje.

English nicméně očekává, že představitelé Fedu budou držet svou kolektivní nohu na brzdě, dokud se neobjeví jasnější signály, že ceny klesají. Dodal, že Fed je ochoten riskovat zpomalení ekonomiky, když jde za svým cílem.

„Mají rizika v obou směrech, pokud dělají příliš málo a dělají příliš mnoho. Bylo jim docela jasné, že za největší riziko považují rizika inflace a nutnost udělat opravdu velké zpřísnění,“ řekl: „Být Jayem Powellem je těžké.“