Fed zvyšuje sazby o 75 bps; dosahuje dvou milníků před údaji o HDP

V souladu s očekáváním trhu předseda Powell a členové FOMC zvýšili sazbu federálních fondů o 0.75 %, podruhé za sebou.

V jednomyslném hlasování byl koridor politiky zvýšen na 2.25 % – 2.50 %, což je nejrychlejší tempo zpřísňování od roku 1981 v reakci na nárůst v červnu. maloobchodní inflace na 9.1%.

Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.

Fed znovu zopakoval, že v souladu se svým červnovým souhrnem ekonomických projekcí se očekává zvýšení základní úrokové sazby na 3.25 – 3.5 %, což naznačuje, že instituce se chystá do konce roku zvýšit o dalších 100 bps, ačkoli tempo není zatím jasné.

Rozhodující je, že Fed dosáhl dvou důležitých milníků:

• Uvedení sazby federálních fondů do souladu s neutrální sazbou, což je teoretický bod, kdy ekonomové očekávají, že úrokové sazby nejsou příliš nízké na to, aby stimulovaly ekonomickou aktivitu, ani příliš vysoké na to, aby omezovaly ekonomickou aktivitu. To je často považováno za okolí 2.4% pro Spojené státy.
• Dosažení vrcholu předchozího turistického cyklu, tj. 2.5 % v roce 2019, před vstupem do změny politiky.

Kromě zvyšování sazeb bude Fed také pokračovat v kvantitativním zpřísňování na 47.5 miliardy dolarů měsíčně, které bude zahrnovat jak státní pokladny, tak cenné papíry zajištěné hypotékami. Očekává se, že toto množství se v září zdvojnásobí.

Okamžité účinky

S vyššími sazbami se dluhy podniků a domácností stávají dražšími, zejména pro držitele úvěrů s proměnlivou sazbou.

S rostoucí úrokovou sazbou Fedu se dluh stává celkově nákladnějším, a jelikož jsou USA z velké části společností řízenou dluhem, náklady na půjčky rostou na osobní spotřebu a spotřebu domácností i na firemní výdaje. Vzhledem k tomu, že velkou část zátěže v USA nesou místní banky, komunitní, regionální a národní banky pravděpodobně zpřísní úvěrové praktiky, zejména pro malé podniky.

S přísnějšími bankovními opatřeními nejen z hlediska úrokových sazeb, ale i se zavedením tvrdších opatření v oblasti řízení rizik a kapitálových požadavků může malým podnikům vyschnout přístup k financím.

Domácnosti by čelily podobným výzvám s náklady na prudké zvýšení dluhu z 0 % na začátku tohoto roku a pandemická pomoc byla do značné míry vyčerpána.

Obavy z inflace ustupují obavám z recese?

Politický příběh se začal posouvat a trhy se ve srovnání s inflační budoucností stále více obávají recesní budoucnosti.

Například nedávný přehled ukázal, že 63 % respondentů očekávalo, že 2% politika Fedu povede k recesi, zatímco 22 % tomu nevěří. Navíc 55 % dotázaných účastníků finančního trhu, včetně manažerů fondů a finančních analytiků, mělo pocit, že USA budou v příštích 12 měsících v recesi.

Jedním z klíčových prvků přispívajících k recesní náladě je trvalý pokles cen komodit.

Aby omezil inflaci, která je ve Spojených státech stále horká, Powell prohlásil: „Myslíme si, že je nutné zpomalit růst… potřebujeme období růstu pod potenciálem, abychom vytvořili určitou mezeru, aby to mohla dohnat strana nabídky.“ V důsledku toho věří, že další “neobvykle velké” Ke zvýšení sazeb může dojít na zářijovém zasedání, aby utlumilo spotřebitelskou poptávku, pokud „inflace bude nadále zklamat“.

Dodal však, že se pravděpodobně chystá nějaké „další zpřísnění“ kvůli opožděné ekonomické reakci na rozhodnutí měnové politiky. Jednoduše řečeno, měnová transmise není okamžitým procesem a vyžadovala by monitorování Fedu, aby se zabránilo sklouznutí do recese.

Transmise je mechanismus, kterým se změny v sazbě Fedu odrážejí v celé ekonomice, dokud nesplní zamýšlené politické cíle týkající se růstu a inflace.

Podle San Francisco Fed„…hlavní dopady na výstup mohou trvat od tří měsíců do dvou let. A dopady na inflaci mají tendenci zahrnovat ještě delší prodlevy, možná jeden až tři roky nebo více.“

Ve FOMC's tisková zpráva, úvodní věta uvádí, že „Nedávné ukazatele utrácení a produkce se zmírnily,“ naznačuje, že předseda Powell věří, že výbor musí aktivně sledovat i rizika recese.

Greg McBride, hlavní finanční analytik společnosti Bankrate, se domnívá, že je příliš brzy na to, aby Fed zmírnil zvyšování sazeb, protože CPI je stále na maximu za čtyři desetiletí a PPI, hlavní ukazatel CPI, byl zaznamenán na 11.3 %. na roční bázi. Očekává však, že pokud se inflace začne zmírňovat, tempo zvyšování sazeb se zpomalí.

Chris Hurn z Fountainhead, poskytovatel úvěrů pro malé podniky, podporuje názor, že zvyšování sazeb musí v dohledné době pokračovat, uvedený že "několik set základních bodů lidé vydrží."

Cesta vpřed a vedení vpřed

Je zajímavé, že Jerome Powell posunul svůj postoj od poskytování pečlivého a záměrného vedení dopředu a uvedl, že FOMC neposkytne „jasné vedení, jako jsme to dělali my, na cestě k neutrálu“, zatímco bude nadále zpřísňovat na mírné úrovně.

Během zasedání Q&A zopakoval, že politická rozhodnutí budou přijímána na základě „schůzky k jednání“ a úpravy zamýšlené cesty budou záviset na příchozích datech.

Částečně je to proto, že trhy jsou výrazně nejistější s ohledem na globální geopolitické tahanice, šíření covidu a další potenciální nabídkové šoky.

Příští zasedání Fedu je naplánováno po 8týdenní přestávce v měsíci září, před kterým bude FOMC těžit z mnoha čerstvých ekonomických údajů včetně údajů o HDP za 2. čtvrtletí, dvou tisků CPI, dvou aktualizací trhu práce a delší časovou řadu cen komodit.

I když se v září očekává další zvýšení, vzhledem k tomu, že pandemií vyvolané fiskální stimuly a množství dluhu, stejně jako maloobchodní inflace, jsou mnohem vyšší než v roce 2018, bude zajímavé sledovat, zda Fed dokáže zvýšit sazby tak, jak v zásadě plánuje. udělat, nebo bude-li nucena ke zvratu jako v roce 2019 kvůli obavám z recese.

Ekonomové z Bank of America Securities již revidovali svá očekávání ohledně sazeb Fedu směrem dolů a očekávají, že Fed počátkem roku 2023 změní kurz.

Nadcházející data

Údaje o HDP USA mají být zveřejněny zítra a poskytnou zásadní směr pro následující zvýšení.

V 1. čtvrtletí byl HDP USA zaznamenán na úrovni -1.6 %. Pozorovatelé trhu budou zvědaví, zda dojde ke kontrakci i ve druhém čtvrtletí roku.

Dvě po sobě jdoucí čtvrtletí kontrakce jsou často považována za znamenající, že ekonomika je v recesi. Přísně vzato to není pravda. Recese v USA jsou identifikovány Národním úřadem pro ekonomický výzkum (NBER).

NBER uvádí že „Určení měsíců vrcholů a minim je založeno na řadě měsíčních měření agregované reálné ekonomické aktivity publikovaných federálními statistickými úřady. Patří mezi ně reálné osobní příjmy snížené o transfery, zaměstnanost mimo zemědělství, zaměstnanost měřená šetřením v domácnostech, reálné výdaje na osobní spotřebu, velkoobchodní a maloobchodní tržby očištěné o změny cen a průmyslová výroba. Neexistuje žádné pevné pravidlo o tom, jaká opatření přispívají informacemi k procesu nebo jak jsou vážena v našich rozhodnutích.“

Americké definice recese tedy ve skutečnosti podléhají posouzení odborníků odpovědných za datování hospodářského cyklu.

Údaje o výdělcích, které budou zveřejněny později tento týden, také poskytnou předběžný ukazatel toho, jak se vyvíjejí spotřebitelské nákupy a jaký může být prostor pro podnikové reinvestice.