Zvýšení Fedu a silnější dolar zvyšují rizika politické nestability v Africe

Projekt Federální rezervní systém USAZpřísnění měnové politiky a posilující dolar mají podle nové zprávy dominový efekt na rozvahy afrických zemí a zatížení veřejného dluhu.

Na začátku listopadu, Fed zavedl čtvrté zvýšení úrokových sazeb za tři čtvrtě bodu v řadě zvýšit svou krátkodobou výpůjční úrokovou sazbu na nejvyšší úroveň od ledna 2008.

související investiční novinky

Nejlepší akciový stratég JPMorgan říká, že minima medvědího trhu budou pravděpodobně brzy znovu testována

Mezitím kombinace zvyšování sazeb, válka na Ukrajině a obavy z recese vyhnaly tradiční „bezpečný přístav“ dolar výše. Navzdory nedávnému poklesu od svého vrcholu na konci září DXY index amerického dolaru meziročně vzrostl o více než 11 %.

Vládní dluh v subsaharské Africe vzrostl na nejvyšší úroveň za více než deset let v důsledku pandemie Covid-19 a ruské invaze na Ukrajinu. V úterní zprávě poradenská společnost Verisk Maplecroft v oblasti rizik zdůraznila, že dluh nyní tvoří v průměru 77 % hrubého domácího produktu v šesti klíčových afrických ekonomikách: Nigérie, Ghana, Etiopie, Keňa, Zambie a Mosambiku.

Tyto země k tomuto dluhovému zatížení přidaly od roku 10.3 medián 2019 procentního bodu HDP, uvádí zpráva.

Vzhledem k tomu, že narušení dodavatelského řetězce vyvolané postpandemickým nárůstem poptávky a válkou na Ukrajině přiměly centrální banky ke zvýšení úrokových sazeb, nárůst výnosů státního dluhu dále omezil africké rozvahy.

"Po sobě jdoucí zvýšení základních sazeb ze strany americké centrální banky vedlo ke snížení přílivu kapitálu do Afriky a rozšíření spreadů u státních dluhopisů kontinentu," řekl analytik Verisk Maplecroft Africa Benjamin Hunter. 

"Vystavení mezinárodním změnám úrokových sazeb je umocněno velkým podílem afrického veřejného dluhu, který je držen v dolarech."

Verisk Maplecroft řekl, že schopnost afrických vlád obsluhovat svůj vnější dluh bude nadále oslabována nedostatečným financováním a vyššími úrokovými sazbami, zatímco zvýšení domácích sazeb v reakci na prudce rostoucí inflaci také zesiluje celkovou zátěž veřejného dluhu mnoha subsaharských Afričanů. zemí.

„Vysoká úroveň veřejného dluhu a zvýšené výpůjční náklady omezí veřejné výdaje, což pravděpodobně povede ke zhoršení ESG a politického rizika na celém kontinentu,“ dodal Hunter. 

"Slabší suverénní základy a vyšší rizika ESG+P zase odradí investory a dále oslabí pozici Afriky na trhu."

Verisk Maplecroft očekává, že jestřábí postoj Fedu posune svou základní sazbu z listopadových 3.75 % na 4.25 % až 5 % v roce 2023, což prodlouží tlak na sestup na africké trhy státních dluhopisů.

Firma nepředpokládá ani podstatné uvolnění afrických domácích měnových podmínek v průběhu příštích 12 měsíců, což podle Huntera udrží výpůjční náklady vysoké a „odradí přílivy na africké trhy státních dluhopisů“.

Zaostřeno na Ghanu

Hunter poukázal na Ghanu jako na jednu z nejvíce postižených touto negativní zpětnou vazbou mezi prohlubujícím se zatížením veřejného dluhu, omezenou fiskální pozicí a zhoršujícím se ESG a politickým prostředím.

Veřejný dluh západoafrického národa vzrostl z 62.6 % HDP v roce 2019 na odhadovaných 90.7 % v roce 2022, zatímco inflace v říjnu vyletěla na 40.4 % a centrální banka v pondělí zvýšila úrokové sazby o 250 bazických bodů na 27 %. Bank of Ghana se nyní od začátku cyklu zpřísňování v roce 1,350 zvýšila o 2021 XNUMX bazických bodů.

S měnou cedi — jednou z letos nejhorší na světě — pokračující ztrácení hodnoty a pokračující růst inflace, nicméně analytici z Oxford Economics Africa tento týden předpokládali, že hlavní úroková sazba bude pravděpodobně na začátku roku 200 zvýšena o dalších 2023 bazických bodů.

„S tím, jak se v důsledku toho životní úroveň zhoršuje, se zhoršily občanské nepokoje a rizika stability vlády. V listopadu 2022 demonstranti v Akkře vyzvali k rezignaci prezidentky Nana Akufo-Addo,“ řekl Hunter. 

„Tato nestabilita zase rozšíří spready na státním dluhu Ghany a prohloubí negativní zpětnou vazbu zvýšením externích výpůjčních nákladů; náš průzkum ukazuje, že slabší výkonnost v pilíři Governance našich suverénních ESG ratingů se musí potýkat s výnosy v průměru o 25 % vyšší.“

Projekt MMF znovu navštíví Ghanu v prosinci pokračovat v diskusích o žádosti země o plán restrukturalizace dluhu. Mezitím agentura Moody's v úterý snížila úvěrový rating země ještě hlouběji do „junk“ teritoria s odkazem na pravděpodobnost, že soukromí investoři v důsledku restrukturalizace utrpí strmé ztráty.

MMF v současné době poskytuje nebo projednává oddlužení s 34 africkými státy, a to i prostřednictvím společného rámce G-20 vytvořeného během pandemie Covid-19. Verisk Maplecroft poznamenává, že zatímco pomoc MMF pomůže snížit fiskální deficity a restrukturalizovat dluhy, země, které MMF vyzývá, aby snížily výdaje, pravděpodobně zažijí „negativní kompromisy ESG+P“.

"Ačkoli MMF zdůraznil, že cílené sociální výdaje na nejzranitelnější osoby se nesmí snižovat, sociální výdaje na programy, jako jsou dotace na jídlo a palivo, budou pravděpodobně omezeny," řekl Hunter. 

"Neschopnost zmírnit dopad vnějších ekonomických otřesů a inflace prostřednictvím veřejných výdajů bude mít pravděpodobně odrazující dopady na celou oblast rizik ESG+P na kontinentu."