Fed Hawkishness vrcholí, protože rostoucí splátky dluhu narušují úspory

(Bloomberg) – Přísnější politika Federálního rezervního systému zvyšuje úrokové zatížení domácností, což vede k rychlému poklesu nadměrných úspor a podtrhuje pravděpodobnost, že jestřábí vyvrcholilo.

Nejčtenější z Bloombergu

Pandemický nárůst nadměrných úspor byl pravděpodobně nejrychlejším nárůstem bohatství, jaký kdy byl zaznamenán. Kombinace kolapsu poptávky a obrovských vládních transferů vedla k odhadovanému vrcholu přebytečných úspor ve výši 2.3 bilionu dolarů, které se naakumulují do poloviny roku 2021.

Ale po hostině přichází hladomor a přebytečné úspory rychle klesají, protože inflace způsobuje růst cen a úrokových sazeb. Tyto nadměrné úspory fungují jako nárazník recese, protože tlumí zpětnou vazbu poklesu výdajů, což vede k poklesu příjmů, což znamená menší výdaje atd.

Bureau of Economic Analysis definuje tok úspor jako disponibilní osobní příjem – spotřeba – ostatní výdaje. Míra osobních úspor je rozdíl mezi disponibilním důchodem a spotřebou jako procento disponibilního důchodu. Míra úspor dosáhla v hloubce pandemie až 33 %, což byla dříve nepředstavitelná úroveň, ale od té doby se propadla na téměř historické minimum 3.1 %.

Úspory lze spatřovat v rychlém poklesu „nadměrného disponibilního příjmu“, tj. disponibilního příjmu nad jeho předpandemický trend. Na základě 30leté trendové linie je zpět na stejné úrovni, což znamená, že přebytečné úspory již nejsou podporovány nadměrným příjmem, protože lidé více utrácejí a platby vládních transferů související s pandemií přestaly.

Úspory jsou stále více pod tlakem rostoucích splátek dluhů. Úrokové sazby spotřebitelských a hypotečních dluhů rostou. Poměr dluhové služby (splácení dluhu jako procento disponibilního příjmu) zůstává relativně nízký, ale také se zvyšuje, a mohl by tak učinit poměrně rychle, protože dluh je znovu fixován na vyšší sazby.

Příběh pokračuje

MLIV Pulse: Myslíte si, že investoři jsou ohledně aktiv v příštím roce příliš býčí nebo příliš medvědí? Zde vyplňte náš průzkum MLIV Pulse.

V nominálním vyjádření musí domácnosti každý rok splatit odhadem 1.75 bilionu dolarů, tedy téměř 10 % disponibilního příjmu. Toto břemeno se bude zhoršovat, protože rostoucí ceny pohltí více příjmů.

Fed odhaduje, že nadměrné úspory se zmenšily na 1.7 bilionu dolarů (od poloviny roku 2022), což je 26% pokles za rok. Zásoba přebytečných úspor bude pravděpodobně klesat se zvyšujícím se tempem, protože opožděné efekty rostoucích úrokových sazeb klesají.

Nárazník recese je vymazáván, což ponechává americkou ekonomiku v křehčí pozici a zvyšuje pravděpodobnost, že Fed (prozatím) dosáhl svého vrcholu ve válečnictví ve válce proti inflaci.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP