Půjčování fondů Fedu skoky na nové maximum, protože banky tahají peníze za hotovost

(Bloomberg) – Obchodování na klíčovém trhu jednodenního financování prudce vzrostlo na nejvyšší hodnotu za nejméně sedm let, což naznačuje, že zpřísnění Federálního rezervního systému zvyšuje tlak na likviditu v bankovním systému.

Nejčtenější z Bloombergu

Denní půjčky ve federálních fondech vzrostly 120. ledna na 27 miliard dolarů, podle údajů newyorského Fedu zveřejněných v pondělí, ze 113 miliard dolarů v předchozím zasedání. To je nejvyšší úroveň minimálně od roku 2016, kdy centrální banka přepracovala zveřejnění údajů.

Donedávna byla hotovost hojná díky masivním měnovým stimulům a fiskálním opatřením, které se rozpoutaly během pandemie. Nyní, když kombinace zvyšování sazeb Fedu a kvantitativního zpřísňování vedla vkladatele k přechodu na fondy peněžního trhu a další alternativy s vyšším výnosem, banky se začínají obracet k jiným zdrojům, aby se mohly financovat.

„Posledních 12 měsíců bylo nejrychlejším tempem zvyšování sazeb od 1980. let, takže zpřísnění finančních podmínek a zvýšení nákladů na financování byly z historického hlediska docela extrémní,“ řekl Gennadiy Goldberg, senior stratég sazeb v USA ve společnosti TD Securities. v New Yorku. "Ačkoli to ve skutečnosti nezpůsobilo finanční krizi, některé banky to přivedlo do problémů, protože rychlý růst sazeb vedl k výraznému odlivu vkladů."

Sazba na jednodenní nezajištěné půjčky na trhu federálních fondů je sazba, na kterou se Fed zaměřuje ve svých rozhodnutích o měnové politice. Nyní činí 4.33 % – což je nárůst oproti téměř nule před rokem – a investoři očekávají, že se centrální banka rozhodne pro další čtvrtprocentní zvýšení ve středu, na závěr dvoudenního zasedání ve Washingtonu.

Příběh pokračuje

Nedávný průzkum Fedu naznačil strategie, které mohou banky používat, aby získaly zpět ztracenou hotovost, protože tlaky na financování rostou. Finanční instituce uvedly, že by si půjčovaly na trzích nezajištěného financování, získávaly zprostředkované vklady nebo vydávaly depozitní certifikáty, pokud by rezervy klesly na nepohodlnou úroveň. Velká většina domácích bank také uvedla půjčky od Federal Home Loan Banks jako „velmi pravděpodobné“ nebo „pravděpodobné“.

To naznačuje, že skok v objemech Fed fondů může být způsoben federálními bankami Home Loan Banks – primárními věřiteli na trhu –, kteří tam alokují více své přebytečné hotovosti namísto alternativ, jako je trh s dohodami o zpětném odkupu.

Na straně vypůjčovatelů se mezitím tuzemské banky stále více stávají většími účastníky ve fondech Feed: Jejich podíl na půjčkách na trhu nedávno podle Barclays Plc vzrostl na 25 %, z úrovně blížící se 5 % v roce 2021.

„Domácí banky si budou půjčovat na trhu Fed fondů, pouze pokud se jejich vnitrodenní likviditní polštáře příliš ztenčí,“ napsal Joseph Abate, stratég peněžního trhu z Barclays, v poznámce z 25. ledna. "V důsledku toho, když jsou bankovní rezervy bohaté, podíl domácích bank na půjčkách z centrálních bank je velmi nízký."

Trhy financování v amerických dolarech jsou však stěží na pokraji zhroucení, protože byly na konci poslední epizody kvantitativního zpřísňování centrální banky v roce 2019. V té době byly rezervy vyčerpány do té míry, že finanční instituce mít hotovost k zapůjčení na jednodenních trzích.

V budoucnu však budou analytici monitorovat využití diskontního okna, sazby u dohod o zpětném odkupu a emise FHLB jako potenciální záchytné body pro nedostatek financování.

"Je to dobré znamení, že banky soutěží o financování," řekl Rishi Mishra, analytik společnosti Futures First Canada. "Fed by s tím měl být spokojený." Samozřejmě, že všeho moc škodí."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP