Únorová čísla inflace CPI se zaměřila na ceny domů

Dvanáctiměsíční inflace v USA za únor dosáhla 12 % a 6.0 %, jakmile budou odebrány potraviny a energie. To je zhruba v souladu s očekáváním, ale výrazně nad 5.5% cílem Fedu. Na meziměsíční bázi byla únorová inflace 2 % nebo 0.4 % bez potravin a energií. To podporuje narativ, že inflace neklesá rychle, přestože se zmírňuje z nejvyšších úrovní v létě 0.5.

Náklady na bydlení

Jedním z důvodů, proč inflace zůstává vysoká, jsou ceny domů. Náklady na přístřeší dosáhly v únoru 0.8 % meziměsíčně a 8.1 % meziročně podle údajů CPI. Měření CPI je v rozporu s jinými průmyslovými zdroji dat kvůli metodice výpočtu.

Průmyslová data

Zillow odhaduje, že ceny domů se v únoru meziročně zvýšily o 6.8 %. RedfinRDFN
má ceny domů k lednu meziročně vyšší o 1.4 %. S&P/Case Shiller National Home Price Index má ceny za rok do prosince vyšší o 5.8 % a při klesajícím trendu mohou únorová data klesat. Zillow je jediným z těchto dalších poskytovatelů dat, který v tuto chvíli zobrazuje data do února, ale většina ostatních odhadů je pod výpočtem nákladů na přístřeší podle CPI. Nejde jen o ceny domů, Rent.com má ceny nájmů do ledna 2.4 meziročně vyšší o 2023 %, což je nejmenší nárůst za 20 měsíců. Všechna tato čísla jsou výrazně pod číslem CPI 8.1 %.

Metody výpočtu

To je pravděpodobně odrazem toho, jak CPI vypočítává náklady na bydlení, používá panelový přístup vzorkování po dobu šesti měsíců, což zavádí zpoždění současných nákladů na bydlení. Vzhledem k tomu, že CPI sleduje údaje o cenách domů až před šesti měsíci, znamená to, že ceny domů od léta nijak nezmírnily. Nyní to znamená, že inflace by mohla být v údajích CPI nadhodnocena. To proto, že náklady na ubytování tvoří více než třetinu váhy indexu inflace. To je také zvláště důležité v okamžicích obratu v cenách nemovitostí, jak můžeme v současnosti pozorovat. To také znamená, že inflace byla na nejvyšších úrovních podhodnocena, protože nárůst cen domů v té době nebyl plně zachycen.

Fed Reaction

Fed si je tohoto problému vědom a předseda Fedu Jerome Powell řekl, že očekává, že náklady na bydlení se letos v datech CPI sníží. Za předpokladu, že k tomu dojde, inflační obrázek by mohl vypadat jinak.

Přesto je načasování nejisté. Ilustrativně, pokud by náklady na bydlení v údajích CPI stagnovaly, pak by se měsíční inflace pohybovala na úrovni mnohem blíže cíli Fedu, i když by ještě nějakou dobu trvalo, než by se roční inflace snížila. I za předpokladu, že paušální měsíční náklady na přístřeší mohou být nepřesné v době, kdy zdroje z průmyslu vidí klesající ceny domů a nájmů.

Dnešní data Fed neuklidní, protože inflace zůstává vysoko nad jejich cílem a neklesá tak rychle, jak se doufalo. Stále více odpovědné je stále jedinečné zacházení s náklady na ubytování v rámci výpočtu CPI.

Rozhodnutí Fedu na jejich příštím zasedání stanovit úrokové sazby 22. března však dále komplikuje bankovní krize. Fed naznačil, že jsou v cíli pro smysluplné zvýšení sazeb, ale nedávné narušení bankovního sektoru včetně selhání Silicon Valley Bank a Signature Bank to zpochybnilo, protože Fed možná nebude chtít způsobit další narušení v závislosti na tom, jak problémy v bankovním sektoru se vyvíjejí. Futures na úrokové sazby aktuálně volají po zvýšení o 0.25 procentního bodu jako nejpravděpodobnější, s určitou pravděpodobností, že Fed udrží sazby stabilní. To je méně než smysluplná očekávání nárůstu o 0.5 procentního bodu minulý týden.