„Falešné“ akcie hliníku staví nebezpečí financování čínských komodit do centra pozornosti

(Bloomberg) — Neprůhledný svět financování obchodování s komoditami v Číně je opět v centru pozornosti.

Nejčtenější z Bloombergu

Tentokrát se trhy s kovy zaměřují na incident v jižní provincii Guangdong, kde několik obchodníků tvrdí, že byli podvedeni, aby poskytli úvěr proti fiktivnímu množství hliníku. Mohlo být zapůjčeno více než 500 milionů jüanů (75 milionů dolarů), podpořeno zásobami kovu uloženého ve skladišti ve městě Foshan, které, jak se ukázalo, měly podstatně nižší hodnotu.

Částky, o kterých se mluví, jsou relativně malé, jistě v kontextu trhu s hliníkem v Číně. Největší světový výrobce loni vychrlil více než 100 miliard dolarů z lehkého kovu na vše od okenních rámů po automobilové díly. Co ale vyděsilo obchodníky, je podobnost s mnohem větším skandálem před osmi lety v severním přístavním městě Qingdao, který způsobil krizi důvěry na čínské trhy s kovy.

Co může způsobit nesoulad v zásobách?

Obchodování s komoditami, ať už je to pšenice, měď nebo ropa, je obvykle velkoobjemový obchod s nízkou marží. Pro optimalizaci cash flow obchodníci často zastavují svá aktiva za půjčky. V kovoprůmyslu má toto zajištění podobu skladových záruk, které zaznamenávají podrobnosti, jako je množství, kvalita, vlastnictví a umístění zboží.

Vytváření více opčních listů na jednu zásobu kovů by majiteli umožnilo získat přístup k půjčkám od více než jednoho věřitele, což je praxe někdy označovaná jako „nadměrné ručení“. Při takovém postupu by mohlo dojít k nesouladu mezi účtenkami a skutečným množstvím kovu.

Proč by obchodník podstupoval takové riziko?

Příběh pokračuje

Obchodníci běžící na již tak tenkých maržích operují v posledních měsících za ještě tvrdších podmínek financování. Banky se staly opatrnějšími při poskytování úvěrů kvůli větším cenovým výkyvům způsobeným ruskou invazí na Ukrajinu a také nervozitě z některých vysokých ztrát na trhu s niklem.

To některé povzbudilo, aby hledali alternativní financování, včetně praxe, kdy menší, soukromé firmy dávají své zboží do zástavy větším státním obchodníkům, aby získaly hotovost. Ceny komodit jsou také obecně vyšší kvůli válce na Ukrajině, což znamená, že zásoby mohou mít vyšší hodnotu jako měna pro další investice.

Nyní existuje riziko, že větší obchodníci nebudou půjčovat svým menším kolegům, pokud nebudou mít jistotu, že jejich půjčky jsou zajištěny platnými skladovými opcemi.

Jak byl případný faul odkryt?

Tato volatilita trhu může dráždit nervy věřitelů. Prudký pokles cen hliníku poté, co poslední virová epidemie zablokovala celé město Šanghaj, některé přiměla k tomu, aby se pokusili získat zastavený kov v obavách, že dlužníci nebudou schopni splácet své půjčky. Tehdy se podle lidí obeznámených s touto záležitostí, kteří odmítli být identifikováni, když diskutovali o soukromé záležitosti, ukázal nesoulad mezi příliš mnoha opčními listy a nedostatkem hliníku.

Co se stalo během skandálu Qingdao?

Incident Foshan je relativně malé pivo a zatím se týká pouze obchodníků. V Qingdao to byly banky, včetně mezinárodních institucí, které skončily s největší expozicí vůči obchodníkovi a jeho přidruženým společnostem, které se zavázaly, že nahromadí stejné kovy několikrát, aby získaly půjčky ve výši více než 20 miliard juanů.

Ale to samo o sobě je asi poučné. Banky se poučily ze skandálů s financováním Qingdao a dalších komodit, díky čemuž jsou opatrnější věřitelé a nutí obchodníky hledat jiná opatření, včetně půjček od větších kolegů. Čínský regulátor také vyzval banky, aby posílily dohled, a od té doby se používání kovů jako kolaterálu pro financování snížilo.

Mezi další podobné podvody mimo Čínu patří francouzské a australské banky, které v roce 2017 zasáhly úvěrové ztráty v celkové výši přes 300 milionů dolarů poté, co objevily falešné dokumenty na nikl uložené v asijských skladech vlastněných Access World, dceřinou společností Glencore Plc. A v roce 2020 singapurský obchodník s ropou Hin Leong (Pte) Ltd. zfalšoval dokumenty, aby získal obchodní financování pro produkty, které již prodal.

Jaké jsou potenciální výsledky?

Místní policie v Guangdongu vyšetřuje a určí, zda došlo k podvodu, ale protože dotyčné opční listy nebyly registrovány na Shanghai Futures Exchange, nebude největší čínská burza komodit na háku, aby prozkoumala regulační úhly případu. Místo toho se věřitelé pravděpodobně nejprve vydají po skladech pro zásoby, zatímco budou čekat na vyšetřování, které rozhodne, zda jsou dlužníci odpovědní za ztráty.

Incident vedl k dominovému efektu, kdy více skladů v Číně podle lidí znalých informací pozastavilo provoz kvůli kontrole zásob kovů na místě.

Přestože se čínská vláda a její státní banky připravují na rozšíření půjček, aby čelily nepříznivým dopadům viru na ekonomiku, jejich štědrost se pravděpodobně nerozšíří na obchodování s komoditami. V důsledku dalšího skandálu může být pro menší oblečení těžší získat financování.

Incident má neblahý dopad i na ceny. Hliník klesl ve dnech, kdy se začaly šířit zprávy o možném podvodu, a obchodníci se budou nadále obávat nákupu kovu, zatímco nejistota ohledně vlastnictví přetrvává. Existuje také riziko, že bude narušena důvěra na jiných důležitých trzích pro materiály, které se spoléhají na skladové záruky, jako je měď, nikl nebo zinek.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP