Po letech levné peníze pomohl podnítit vzestup spekulativního investování a bez zisku obchodní modely v USA za poslední desetiletí tvrdohlavá inflace donutila Federální rezervní systém zvýšit úrokové sazby rychleji než kdykoli předtím v roce 2022. Nyní nová éra vyšších výpůjčních nákladů a obezřetnějších věřitelů – spojená se zpomalujícím růstem a obavami z recese – zmrazila kdysi rozžhavené segmenty americké ekonomiky.
Projekt počáteční veřejná nabídka (IPO) trh je v podstatě uzavřen; jsou to technologické společnosti propouštění pracovníků a pozastavení najímání; trh s bydlením zažívá „obnovit” po letech prudkého růstu; a oblast rizikového kapitálu (VC) se dramaticky zpomalila díky soukromým tržním oceněním omílání.
Ale i přes zmrazení klíčových sektorů – a konzistentní soudný den Předpovědi z Wall Street – ekonomika jako celek nadále roste spolu s odolným trhem práce. Ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku vzrostl hrubý domácí produkt (HDP) USA anualizovaným tempem 2.9 %, což překonalo analytiky. Prognózy. A míra nezaměstnanosti se v prosinci přiblížila minimu před pandemií na 3.5 %.
Mnozí ekonomové předpovídají, že se to letos změní. Hlavní americká ekonomka Morgan Stanley Ellen Zentnerová řekl tento týden se anualizovaný růst HDP v prvním čtvrtletí sníží na pouhých 0.2 %. Wells Fargo očekává pokles na 0.4 %. A někteří generální ředitelé, miliardářští investoři a investiční banky věří naprostá recese je na cestě.
Stále není jasné, zda klíčové zmrazené aspekty ekonomiky nakonec prasknou pod tíhou rostoucích úrokových sazeb – což vyvolá recesi – nebo zda hluboké zmrazení rozmrzne – umožní pomalý, ale pozitivní růst. Úvěrové trhy by však mohly mít odpověď.
"Když se úvěrové trhy stahují zpět a vy nejste schopni získat financování pro transakce nebo investice, to je okamžik, kdy věci zamrznou," řekl Jim Cahn, ředitel investic a obchodního rozvoje společnosti Wealth Enhancement Group, společnosti zabývající se správou majetku. Fortune. „Tajemstvím je kredit. Je to palivo růstu. A vždy to bylo palivo růstu, protože úvěrové trhy se před 400 lety na začátku průmyslové revoluce vyvinuly.“
Mrazivé a zmrazené segmenty ekonomiky
Nová éra vyšších úrokových sazeb, inflace a obav z recese vedla v uplynulém roce k dramatickému zpomalení různých segmentů americké ekonomiky.
Například prostor VC byl po celou dobu pandemie přeplňován. V roce 2021 dosáhl globální objem financování rizikového kapitálu rekordních 681 miliard USD, což je více než dvojnásobek oproti roku 2019.
„[A] Myšlenka růstu za každou cenu poháněná levným kapitálem v letech 2020 a 2021 a explodující zájem investorů způsobený strachem z promeškání (FOMO) vedl k velkým investicím do startupů ve všech fázích,“ Alex Warfel, PitchBook analytik, vysvětleno v páteční poznámce.
Ale v roce 2022, s rostoucími úrokovými sazbami, došlo k 35% poklesu investic do rizikového kapitálu na 445 miliard USD. Crunchbase. Warfel řekl, že časy „vysokých ocenění pro startupy a snadné příležitosti k získávání finančních prostředků“ jsou pryč, sentiment v prostoru rizikového kapitálu byl „rozdrcen“ a kapitál vyschl. Podle PitchBook odhadované množství kapitálu požadovaného americkými startupy překonalo množství dodané o 42.8 miliardy dolarů ve čtvrtém čtvrtletí. datum.
Logan Allin, zakladatel společnosti Fin Capital, společnosti zaměřené na fintech zaměřené na VC a private equity, řekl Štěstí že nevidí, že se prostor VC plně zotavuje dříve než v roce 2024, částečně kvůli úvěrové krizi, a tvrdil, že pro technologické startupy by rok 2023 mohl být obzvláště náročným rokem.
„Náš názor je, že rok 2023 bude i nadále rokem extrémně akutní bolesti a ve skutečnosti bolestivější než rok 2022 jak z pohledu soukromých trhů, tak z pohledu veřejného kapitálu v oblasti technologií,“ řekl.
Allin dodal, že prudký pokles na trhu by měl být „trochu budíček“ pro investory do rizikového kapitálu, kteří si během pandemie vytvořili nezodpovědné návyky a neprovedli náležitou náležitou péči o své investice. Uvedl příklad dnes již neexistující kryptoburzy FTX, kterou „předal dál“, protože se nedostala přes základní „položky kontrolního seznamu“ v procesu due diligence, včetně toho, že nedovolila nezávislému auditorovi podívat se na jejich finance. Ale jiní investoři rizikového kapitálu investovali do firmy miliony, aniž by se podívali do svých knih.
"Požádali o finance a tým ve FTX jim posílal excelové tabulky," řekl. "Bylo to prostě absurdní."
Ale nyní, s rostoucími úrokovými sazbami a ztrátou mnoha menších VC, Allin věří, že se trh vrátí k důslednějšímu investičnímu přístupu.
„Myslím, že nyní to bude mnohem zdravější a udržitelnější prostředí rizikového kapitálu, protože investujeme do ocenění a násobků, které dávají smysl a umožňují společnosti do nich vrůst mnohem lépe,“ řekl. „Je to skutečný návrat k základům. Je to opětovné zaměření na skutečnou píli.“
Když byly úrokové sazby v USA blízko nule a spotřebitelé byli během pandemie zaplaveni hotovostí ze stimulačních šeků IPO trh zažil podobný nárůst jako prostor VC.
Jen v roce 2021 bylo v USA rekordních 1,033 2022 nových veřejných kotací, ale v roce 500 – s rostoucími úrokovými sazbami a propadem indexu S&P 20 zhruba o 50 % – došlo podle EY 2022 k XNUMX% snížení počtu porovnávaných IPO. Zpráva o globálních trendech IPO. A v Americe byl pokles ještě výraznější, počet IPO klesl v loňském roce o 86 % oproti roku 2021, zatímco celkové výnosy klesly za stejné období o 96 %.
"Aktivita a objem obchodů během roku 2022 prudce poklesly. IPO byly zcela uzavřeny," řekl Allin. "Veřejný trh měl velmi malý zájem o cokoli, dokonce i o společnosti, které byly potenciálně ziskové."
Letos Allin řekl, že vidí jen „kousek okna IPO“ a pouze pro firmy, které mohou prokázat svou schopnost vydělávat peníze.
"Jinak se budou obchodovat výrazně dolů, jako to udělala kterákoli ze společností, které vstoupily na burzu loni nebo v roce 2021," řekl. "Stále máme inflaci, vysoké úrokové sazby, geopolitickou nejistotu a značnou volatilitu, a to nevytváří teplý trh pro IPO."
Ceny domů v USA vzrostly více než% 45 mezi druhým čtvrtletím roku 2020 a třetím čtvrtletím loňského roku, kdy nízké úrokové sazby a trendy práce z domova podpořily boom trhu s bydlením. Rostoucí úrokové sazby však posunuly průměrnou 30letou fixní hypoteční sazbu – nejběžnější typ v USA – z 3.45 % v únoru 2020 na dnešních něco málo přes 6.1 %.
Vyšší výpůjční náklady a vysoké ceny domů vedly ke snížení cenové dostupnosti a velkému „obnovit“ na trhu s bydlením. Nákup hypotéky aplikace byly minulý týden o 39 % nižší než před rokem.
Podle Jaye Hatfielda, zakladatele a generálního ředitele společnosti pro správu investic Infrastructure Capital Advisors, se nejen potenciální majitelé domů cítí zavřeni – institucionální investoři do nemovitostí také pociťují bolest z rostoucích úrokových sazeb. Vyšší sazby a obavy z recese způsobily, že půjčky od bank „vyschly“, řekl Štěstí, takže získávání nových nemovitostí – a/nebo společností v realitním sektoru – je výzvou.
„Probíhá trochu soukromých půjček, ale je to za podmínek, které jsou příliš náročné na to, aby se již LBO [leveraged buyouts] prováděly,“ řekl s odkazem na to, když se jedna společnost pokouší koupit jinou společnost pomocí vypůjčených peněz. "A pak také společnosti, které byly kupující rád." Černý kámen. Nyní jsou spíše prodejci než kupujícími. Takže aktivita fúzí a akvizic vyschla.“
Cahn of Wealth Enhancement Group říká, že věřitelé nabízejí nejen mnohem vyšší úrokové sazby, ale také mnohem více upisují – neboli průzkum a hodnocení rizik – před půjčováním peněz, aby se vyhnuli riziku nesplácení. Poznamenal, že je to další příklad toho, že současné zmrazení v některých sektorech ekonomiky je „odrazem toho, co se děje na úvěrových trzích“.
„V roce 2021 a 18 měsíců předtím lidé jen házeli peníze na cokoli, jak nejrychleji mohli, protože bylo tolik hotovosti, ale v roce 2022 úvěrové trhy v podstatě zamrzly,“ zdůraznil. "A to je důvod, proč vidíte, jak tato odvětví zamrzají."
Zamrzlá ekonomika, která se chystá prasknout?
Rozmrazí ekonomika pomalu a vyhne se recesi, nebo prasknou trhliny způsobené rostoucími úrokovými sazbami a vysokou inflací? To záleží na tom, koho se ptáte.
Cahn řekl, že jeho „tušení“ je, že budeme mít recesi „někdy v druhé polovině roku 2023. „Myslím, že je to opravdu, víte, možná rok 2024, než se vrátíme do práce jako obvykle,“ řekl.
Není jediný, kdo má pesimistické vyhlídky. Mnoho špičkových investičních bank předpovídá „mírná recese“ letos a někteří prognostici tvrdili, že „těžká recese“ nebo dokonce „jiná varianta a Velká hospodářská krize“ může být na cestě.
"Určitě vstoupíme do těžšího a těžšího období z ekonomického a makroekonomického hlediska, což může být recese s kapitálem "R" nebo recese s malými písmeny "r", ale bude to špatné," řekl Allin.
Zatímco mnoho odborníků se domnívá, že recese je na cestě, někteří tvrdí, že nebude tak zničující jako minulé poklesy a zmrazené sektory ekonomiky se začnou uvolňovat do konce roku 2023 a do roku 2024. Infrastructure Capital Advisors Hatfield řekl že do druhé poloviny tohoto roku „budeme mít normálnější IPO trh a oživení M&A a akciového trhu.“
Argumentoval tím, že „postpandemické zadní větry“ udržely trh práce zdravý – zejména v sektoru služeb, kde se tolik podniků snažilo najít pracovníky během pandemie – a bez rozsáhlého propouštění, které drtí spotřebitelské výdaje, je nepravděpodobné, že by došlo k vážnému pokles v ekonomice. Poznamenal také, že navzdory rychlému nárůstu úrokových sazeb v loňském roce jsou zásoby bydlení blízko historického minima, což, jak věří, umožní tomuto sektoru rozmrazit po celý rok.
"Potřebujeme však, aby Fed pozastavil [zvyšování úrokových sazeb]," řekl. "A můžeme získat záporné čtvrtletí nebo dvě [HDP], ale nemyslíme si, že budeme mít významnou recesi."
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Olympijská legenda Usain Bolt kvůli podvodu přišel o úspory ve výši 12 milionů dolarů. Na jeho účtu zůstává pouze 12,000 XNUMX dolarů
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
"Prostě to nefunguje." Nejlepší restaurace na světě se zavírá, protože její majitel nazývá moderní model dobrého jídla „neudržitelným“
Bob Iger jen položil nohu a řekl zaměstnancům Disney, aby se vrátili do kanceláře
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html