(Bloomberg) – Centrální banky eurozóny v nadcházejících týdnech oznámí své první významné ztráty z desetiletí tisku peněz, což předznamenává novou éru kontroly a vyhlídky na záchranu daňových poplatníků.
Nejčtenější z Bloombergu
Až Evropská centrální banka ve čtvrtek zveřejní roční výsledky, očekává se, že úředníci upozorní na velké nedostatky v tomto a příštím roce v celém regionu, protože vyšší úrokové sazby zvyšují náklady na obsluhu vkladů nahromaděných v důsledku kvantitativního uvolňování.
Zpráva ECB předznamená řadu nepříjemných národních zpráv, přičemž německá Bundesbank bude potenciálně čelit největšímu hitu ze všech.
"Výsledky se pro mnohé banky stanou negativními již v roce 2022 kvůli nesouladu úrokových sazeb aktiv a pasiv," řekl guvernér portugalské centrální banky Mario Centeno v rozhovoru. "Nyní se financujeme za vyšší úrokové sazby, které neodpovídají výnosům dluhopisů a nejrůznějších dluhů v rozvaze centrální banky."
Ztráty v eurozóně by doplnily seznam příkladů v celosvětovém měřítku, přičemž sousední Švýcarská národní banka vynikla rekordním výpadkem z minulého měsíce. Tato vyhlídka způsobila, že některé úředníky byly nervózní ze světla, které riskují, že svítí na finanční instalatérství v regionu a možné fiskální důsledky.
Banka pro mezinárodní platby tento měsíc trvala na tom, že na takových výsledcích nezáleží, že centrální banky mohou operovat se záporným vlastním kapitálem a že nemohou zbankrotovat. Úředníci především tvrdí, že ztráty nemají žádný vliv na měnovou politiku.
Přesto ECB kritizovala peněžní deficity jinde v Evropské unii a její vlastní pravidla mohou vyžadovat, aby vlády vydávaly peníze národním centrálním bankám. Je dokonce možné, že by pomoc mohla potřebovat samotná instituce sídlící ve Frankfurtu.
Podle Daniela Grose, člena představenstva Centra pro evropská politická studia v Bruselu, Bundesbank pravděpodobně zaznamená v roce 2022 malé ztráty, které v roce 26 vzrostou na 28 miliard eur (2023 miliard dolarů), pokud sazby ECB zůstanou na současné úrovni.
To by vymazalo 20 miliard eur rezerv na ztráty z programů nákupu aktiv a také kapitál a rezervy ve výši 5 miliard eur. Pro normální firmu by to mohlo znamenat insolvenci.
Mluvčí Bundesbank odmítl okamžitě komentovat, když ho Bloomberg kontaktoval.
Gros očekává varování v ročních finančních výkazech a od Bundesbanky, že se koncem tohoto roku „pokusí v tichosti vyjednat kapitálovou infuzi z Berlína“.
V poslední epizodě opakovaných ztrát v 1970. letech však úředníci tento nedostatek přenesli do následujících let, což vyvolalo vyhlídku, že by to mohli udělat znovu.
Ostatní protějšky také čelí velkým ztrátám v roce 2023, ale ne natolik, aby vymazaly kapitál. Gros očekává, že ve Francii to bude 17 miliard eur, v Itálii 9 miliard eur a v Nizozemsku 5 miliard eur. Pokud sazby zůstanou v roce 2024 vysoké, nizozemské a francouzské centrální banky by byly rovněž ohroženy záporným kapitálem.
V září šéf nizozemské centrální banky Klaas Knot varoval svou vládu před „kumulativními ztrátami, které budou v příštích letech značné“. „V extrémním případě může být nezbytný kapitálový příspěvek“ od daňových poplatníků,“ řekl.
Jerome Haegeli, hlavní ekonom Swiss Re a bývalý představitel SNB, uvedl, že ztráty pravděpodobně vystaví centrální banky a jejich programy tisku peněz bližší politické a veřejné kontrole.
Kombinaci vysoké inflace – kterou někteří částečně obviňují z QE – a jakýchkoli převodů daňových poplatníků potřebných ke zvrácení záporných kapitálových pozic lze považovat za „super daň pro ekonomiky,“ řekl.
„Společně s tím, že centrální banky již neposkytují neočekávané zisky, znamená, že se veřejný deficit zvyšuje,“ řekl. V nejhorším případě by zaplnění finančních děr v centrálních bankách mohlo znamenat, že vlády „potřebují ještě vyšší daně“.
Dvojí dopad ohrožuje „nejdůležitější aktivum centrálních bank, což je jejich faktická nezávislost,“ řekl Haegeli.
Ztráty vznikají, protože ECB vytvořila likviditu nákupem 5 bilionů eur převážně vládních dluhopisů, aby podpořila inflaci a stabilizovala finanční trhy během pandemie. Velká část těchto prostředků se vrátila jako vklady.
Národní centrální banky je úročí sazbou ECB, nyní 2.5 %. Odpovídající aktiva jsou dluhopisy s pevným kupónem, které podle Grose v průměru vyplácejí pouze 0.5 %.
Ačkoli měnová rozhodnutí přijímá ECB, operace probíhají na vnitrostátní úrovni. Nejhůře je postižena Bundesbanka, protože německé státní dluhopisy byly považovány za bezpečný přístav s nízkými nebo dokonce zápornými výnosy. Řecká banka, jejíž nákupy byly mnohem menší a státní dluhopisy s vyšším výnosem, pravděpodobně zůstane zisková.
Instituce eurozóny nedostatky očekávaly. Celková kapitálová a opravná rezerva proti ztrátám v celém systému činí podle ECB 229 miliard EUR. "Centrální banky vytvořily během tohoto krátkého cyklu velmi dobrých výsledků obrovské množství opravných položek," řekl Centeno.
Po celá léta tyto zisky také pomáhaly financovat vládní výdaje a obrácení nyní znamená, že k obnově rozvah mohou být zapotřebí veřejné prostředky.
V nedalekém příkladu Spojené království již schválilo převod 11 miliard GBP (13.2 miliardy USD) do Bank of England v rámci předem dohodnuté záruky.
Švýcarská centrální banka nepotřebovala navýšení kapitálu po své dosud největší ztrátě – ekvivalentní asi pětině švýcarského HDP. SNB však vynechala roční platbu úřadům teprve podruhé a úředníci začali zmenšovat rozvahu a omezovat budoucí nedostatky.
Ztráta 36.7 miliardy AA $ (25.1 miliardy $) v Reserve Bank of Australia jí zanechala záporný vlastní kapitál ve výši 12.4 miliardy australských dolarů. V červnu uvedla, že doufá v obnovu rezerv tím, že si ponechá budoucí zisky, a nehledala vládní hotovost.
Podle šéfa BIS Agustina Carstense je to v pořádku. Tento měsíc řekl, že centrální banky „mohou a fungovaly efektivně“ i se záporným vlastním kapitálem. "Základem pro centrální banky není zisk, ale veřejné blaho."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html