Eni SpA a Eaton Corporation

Srpnová rekapitulace výkonu

Nejatraktivnější akcie (-4.6 %) překonaly index S&P 500 (-4.8 %) od 3. srpna 2022 do 31. srpna 2022 o 0.2 %. Nejvýkonnější akcie s velkou kapitalizací vzrostly o 7 % a nejvýkonnější akcie s malou kapitalizací vzrostly o 26 %. Celkově 22 ze 40 nejatraktivnějších akcií překonalo index S&P 500.

Nejnebezpečnější akcie (-2.6 %) zaostaly za S&P 500 (-4.8 %) jako krátké portfolio od 3. srpna 2022 do 31. srpna 2022 o 2.2 %. Nejvýkonnější krátké akcie s velkou kapitalizací klesly o 24 % a nejvýkonnější krátké akcie s malou kapitalizací klesly o 22 %. Celkově 19 z 36 nejnebezpečnějších akcií překonalo index S&P 500 jako short.

Nejatraktivnější / nejnebezpečnější modelová portfolia nedosahovala dobrých výsledků jako rovnoměrně vážené dlouhé / krátké portfolio o 2.0%.

Deset nových akcií se tento měsíc dostalo na seznam nejatraktivnějších a 22 nových akcií se dostalo také na seznam nejnebezpečnějších. Nejatraktivnější akcie mají vysokou a rostoucí návratnost investovaného kapitálu (ROIC) a nízký poměr ceny k ekonomické účetní hodnotě. Většina Dangerous akcií má zavádějící zisky a dlouhá období zhodnocování růstu vyplývající z jejich tržního ocenění.

Nejatraktivnější akce na září: Eni SpA

Eni je doporučená akcie ze zářijového portfolia nejatraktivnějších modelů akcií.

Eni za posledních pět let zvýšila čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT) o 60 % ročně. Marže NOPAT společnosti Eni se za posledních 1.5 měsíců (TTM) zvýšila z 2016 % v roce 13 na 0.6 %, zatímco obraty investovaného kapitálu za stejnou dobu vzrostly z 1.2 na 1. Rostoucí marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu pohánějí návratnost investovaného kapitálu (ROIC) společnosti z 2016 % v roce 15 na XNUMX % oproti TTM.

Obrázek 1: NOPAT od roku 2016

Eni je podhodnocená

Při současné ceně 23 USD/akcii má E poměr ceny a ekonomické účetní hodnoty (PEBV) 0.1. Tento poměr znamená, že trh očekává, že NOPAT společnosti Eni trvale klesne o 90 %. Toto očekávání se zdá být příliš pesimistické pro společnost, která za posledních pět let vzrostla NOPAT o 60 % ročně.

I kdyby marže Eni NOPAT klesla na 10letý průměr 5 % (vs. 13 % TTM) a NOPAT klesla o 8 % ročně v příštím desetiletí, akcie by dnes měly hodnotu 35+ USD/akcii – 52% nárůst. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. Pokud Eni poroste zisky více v souladu s historickými úrovněmi, akcie budou mít ještě větší růst.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou podrobnosti o úpravách, které jsem provedl na základě zjištění Robo-Analyst v Eni's 10-Q a 10-Ks:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 12.1 miliardy USD s čistým efektem odstranění 3.1 miliardy USD v neprovozních nákladech (4 % příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 47.5 miliardy USD v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesem o 3.1 miliardy USD. Jednou z nejpozoruhodnějších úprav byly odpisy aktiv ve výši 16.5 milionu USD. Tato úprava představovala 15 % vykázaných čistých aktiv.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 44.8 miliard USD s čistým efektem snížení hodnoty pro akcionáře o 20.0 miliard USD. Kromě celkového dluhu byla nejpozoruhodnější úprava hodnoty pro akcionáře 6.7 miliardy USD v přebytečné hotovosti. Tato úprava představuje 16 % tržní kapitalizace Eni.

Funkce nejnebezpečnějších akcií: Eaton Corporation PLC

Eaton Corporation PLC (ETN) je hlavní akcie ze zářijového portfolia modelů nejnebezpečnějších akcií.

Od akvizice společnosti Cooper Industries klesly ekonomické zisky společnosti Eaton, skutečné peněžní toky podniku, z 922 milionů USD v roce 2012 na -22 milionů USD oproti TTM. Marže NOPAT společnosti Eaton klesla z 10.9 % na 10.5 %, zatímco obraty investovaného kapitálu klesly za stejnou dobu z 0.9 na 0.6. Klesající marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu vedou k ROIC společnosti Eaton z 10 % v roce 2016 na 6 % TTM.

Obrázek 2: Ekonomické příjmy od roku 2012

Eaton poskytuje nízké riziko/odměnu

Navzdory svým špatným fundamentům jsou akcie Eatonu oceněny na významný růst zisku a domnívám se, že akcie jsou nadhodnocené.

Aby Eaton ospravedlnil svou současnou cenu 143 USD/akcii, musí zlepšit svou marži NOPAT na 13 % (celkové maximum ve srovnání s 11 % TTM) a zvýšit NOPAT o 10 % ročně po dobu následujících deseti let. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF. Vzhledem k tomu, že NOPAT společnosti Eaton klesl za posledních pět let o 3 % ročně, domnívám se, že tato očekávání jsou příliš optimistická.

I kdyby Eaton dokázal udržet svou TTM NOPAT marži ve výši 11 % a růst NOPAT o 5 % ročně po dobu příští dekády, akcie by dnes neměly hodnotu vyšší než 80 USD/akcii – 44% pokles oproti současné ceně akcií. Podívejte se na matematiku za tímto obráceným scénářem DCF.

Každý z těchto scénářů také předpokládá, že Eaton může zvýšit tržby, NOPAT a FCF, aniž by navyšoval pracovní kapitál nebo fixní aktiva. Tento předpoklad je nepravděpodobný, ale umožňuje mi vytvořit skutečně nejlepší scénáře, které demonstrují, jak vysoká jsou očekávání vložená do současného ocenění.

Kritické detaily nalezené ve finančním podání technologií Robo-Analyst společnosti My Firm

Níže jsou uvedeny podrobnosti o úpravách, které jsem provedl na základě zjištění Robo-Analyst v 10-Q a 10-K společnosti Eaton:

Výkaz zisku a ztráty: Provedl jsem úpravy ve výši 1 miliardy USD, s čistým dopadem odstranění 204 milionů USD z neprovozního příjmu (1 % příjmů).

Rozvaha: Udělal jsem 8.6 miliardy dolarů v úpravách pro výpočet investovaného kapitálu s čistým nárůstem o 4.6 miliardy dolarů. Jednou z nejpozoruhodnějších úprav bylo 3.6 miliardy USD v ostatním úplném výsledku. Tato úprava představovala 14 % vykázaných čistých aktiv.

Ocenění: Provedl jsem úpravy ve výši 11.2 miliardy USD s čistým snížením hodnoty pro akcionáře o 11.2 miliardy USD. Kromě celkového dluhu byla nejpozoruhodnější úprava hodnoty pro akcionáře 963 milionů USD v podfinancovaných důchodech. Tato úprava představuje 2 % tržní kapitalizace společnosti Eaton.

Zveřejnění: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávají žádnou odměnu za to, aby psali o nějaké konkrétní akci, stylu nebo tématu.