Energie a drahé kovy – týdenní přehled a výhled

Barani Krishnan

Investing.com – Federální rezervní systém je rozhodnut, že v Americe nedojde k recesi, protože se snaží omezit energeticky poháněnou inflaci proudící ekonomikou nejagresivnějším zvyšováním sazeb za generaci.

Centrální banka pravděpodobně nevyhraje; ne kvůli OPEC a ropě nad 100 dolarů, ale kvůli hrstce amerických rafinérií paliv, které jsou odhodlané dosahovat super zisků, zatímco zbytek ekonomiky půjde do pekla v ručičském koši.

Jistě, tyto rafinerie, složené ze jmen jako Marathon Petroleum a Valero Energy, nedělají nutně nic, co je nezákonné – kromě vymýšlení výnosů pro své akcionáře a společnosti, což je v současném obchodním cyklu, jako je ten, naprosto přirozené. v energetice.

Abychom tomu lépe porozuměli, došlo během pandemie k vážnému omezení dodávek benzinu, a zejména nafty, v důsledku uzavření a snížení počtu rafinérií. Ti, kteří zůstali v podnikání, nyní dojí situaci tím, že poskytují jen to, co mohou – nebo přesněji si to přát –, aniž by investovali jakékoli peníze, které vydělávají, na rozšiřování svých závodů nebo na získávání těch nečinných, které lze znovu otevřít. poskytnout spotřebitelům určitou měřitelnou úlevu.

Bloomberg odhaduje, že více než 1.0 milionu barelů denně americké kapacity na rafinaci ropy – nebo asi 5 % celkově – se uzavřelo od doby, kdy epidemie Covid-19 původně zdecimovala poptávku po ropě v roce 2020. Mimo Spojené státy se kapacita snížila o 2.13 milionu další barely denně, říká energetická poradenská společnost Turner, Mason&Co. Sečteno a podtrženo: Vzhledem k tomu, že na obzoru nejsou žádné plány na expanzi, tlak se bude jen zhoršovat.

„Trh s ropou promítá falešný pocit stability, pokud jde o energetickou inflaci,“ napsal tento týden v komentáři energetický analytik Bloomberg Javier Blas, když benzín na některých pumpách v USA dosáhl rekordních hodnot nad 4.50 dolaru za galon, zatímco nafta se dostala do očí. vrchol zavlažování nad 6 USD.

"Reálná ekonomika trpí mnohem silnějším cenovým šokem, než se zdá, protože ceny pohonných hmot rostou mnohem rychleji než ropy, a to je důležité pro měnovou politiku," řekl Blas s odkazem na problém, který se šíří u dveří Fedu.

Příběh pokračuje

Aby měl reálnou představu o tom, o čem mluví, říká: „Pokud jste vlastníkem ropné rafinerie, pak se ropa vesele obchoduje jen něco málo nad 110 dolary za barel – drahé, ale ne vyděračské. Pokud nejste ropný baron, mám špatnou zprávu: je to, jako by se ropa obchodovala někde mezi 150 a 275 dolary za barel.

Abychom to rozebrali, benchmarkový stupeň americké ropy West Texas Intermediate neboli WTI se několik týdnů pohyboval mezi 95 a 110 dolary za barel. Futures na tryskové palivo v newyorském přístavu se však obchodují za ekvivalent 275 dolarů. Diesel? To je 175 dolarů, zatímco benzín je kolem 155 dolarů. To vše jsou velkoobchodní ceny před zdaněním a marketingovými maržemi. Přidejte je a pro spotřebitele by to mohlo být ještě závratnější.

Nebylo to tak samozřejmě vždycky. Po dobu nejméně 35 let dosahoval crack spread – průmyslový termín pro zisk pocházející z „krakování“ palivových produktů z ropy – v průměru kolem 10.50 dolaru za barel. Poté, mezi takzvaným zlatým věkem rafinace, od roku 2004 do roku 2008, přesněji řečeno, spread přesáhl 30 dolarů. Minulý týden dosáhl rekordních hodnot téměř 55 dolarů.

Hrubý rozdíl mezi cenami surové a rafinované ropy je nyní výsledkem zhoršeného deficitu nabídky spojeného s poptávkou, která se téměř vrátila na předpandemická maxima. Zásoby nafty na východním pobřeží USA klesly na minimum z roku 1990. Mimo Čínu a Blízký východ klesla kapacita destilace ropy od konce roku 1.9 do dneška o 2019 milionu barelů denně – což je také největší pokles za 30 let. V neposlední řadě globální – nebo alespoň evropské – dodávky nafty dusí také sankce Západu na ruské energetické produkty.

Saúdskoarabský ministr energetiky Abdulaziz bin Salmán minulý týden prohlásil, že aliance OPEC+ vývozců ropy pod jeho dohledem nemá nic společného s americkou rafinérskou krizí.

"Varoval jsem, že se to vrátí v říjnu," řekl Abdulaziz a dodal, že Amerika není sama. „Mnoho rafinérií ve světě, zejména v Evropě a USA, bylo v posledních letech uzavřeno. Světu dochází energetické kapacity na všech úrovních.“

A krize se bude zhoršovat – nejen z hlediska ceny, ale také nabídky. Minulý týden miliardář, majitel rafinerie a čerpací stanice John Catsimatidis z New Yorku, varoval, že na východním pobřeží jde o příděl nafty.

Catsimatidis, jejíž společnost vlastní a provozuje 350 čerpacích stanic, ale nepočítá s tím, že by benzínu ubývalo, jen velmi zdražilo. "Řidiči zaplatí nejvyšší ceny benzinu, jaké kdy byly zaplaceny za Memorial Day," řekl s tím, že cestování během prázdnin by mělo překonat čísla z minulého roku.

Autodopravci a dopravci, kteří jezdí po amerických silnicích, aby zajistili dodávky, uvedli, že dělají vše, co mohou, aby se zásobili naftou, v rozporu se spekulacemi, že rekordně vysoké ceny jedoucí do konečného výsledku by mohly způsobit zpoždění nákupu.

"Poptávku nelze tak snadno zničit," řekl minulý týden investorům generální ředitel Shell Plc Ben van Beurden.

Někteří analytici však tvrdí, že při těchto nebo vyšších cenách musí být zničena poptávka po palivech – pokud ne, ekonomika bude zničena.

„Obavy o ekonomiku jsou legitimní a skutečné,“ řekl John Kilduff, partner newyorského energetického hedgeového fondu Again Capital. „Náklady na naftu představují skutečnou ekonomiku. Při více než 6 dolarech za galon to znamená snížení zisku společností a mohli bychom být na propasti velké destrukce poptávky po naftě.“

„Už nyní je na cestách méně nákladních vozů Amazon, které doručují zásilky, a zároveň došlo k obrovskému nárůstu výdajů na kreditní karty, což ukazuje, že spotřebitel je rychle oslovován. Všechno se to vrací domů, aby se uhnízdilo pro ty dlouhé oleje.“

Mezinárodní energetická agentura ve čtvrtek varovala, že se očekává, že prudce rostoucí ceny čerpadel a zpomalení hospodářského růstu výrazně omezí oživení poptávky po zbytek roku a do roku 2023.

Analytici jako Kilduff se také obávají, jak daleko Fed zajde se zvýšením sazeb.

Centrální banka zatím schválila zvýšení o 25 bazických bodů neboli čtvrt bodu v březnu a zvýšení o 50 bazických bodů neboli o polovinu v květnu. Obchodníci na peněžním trhu stanovili cenu v červnu s 83% možností zvýšení o 75 bází, tedy o tři čtvrtiny bodů. Předseda Fedu Jerome Powell v rozhovoru zveřejněném ve čtvrtek téměř vehementně popřel, že by příští měsíc došlo k tak velkému nárůstu, s odkazem na svou preferenci pokračovat ve zvyšování o 50 bazických bodů po dobu alespoň dvou dalších měsíců.

Powell ale také řekl něco znepokojivého – dosažení měkkého přistání pro americkou ekonomiku díky zvýšení sazeb Fedu bude záviset na faktorech, které centrální banka nemůže ovlivnit. Zpomalení růstu mezd — nyní klíčová součást inflace — nebude podle něj snadné. "Je to docela náročné dosáhnout toho právě teď, a to z několika důvodů." Jedním z nich je, že nezaměstnanost je velmi, velmi nízká, pracovní trh je extrémně napjatý a inflace je velmi vysoká.“

Po poklesu o 3.5 % v roce 2020 v důsledku narušení vynucených pandemií vzrostla americká ekonomika v roce 5.7 o 2021 % a rostla nejrychlejším tempem od roku 1982.

Ale inflace rostla stejně rychle jako ekonomika, nebo možná o něco rychleji. The Index osobní spotřeby, indikátor inflace těsně následovaný Fedem, vzrostl za rok do prosince o 5.8 % a za 6.6 měsíců do března o 12 %. Obě hodnoty odrážely nejrychlejší růst od 1980. let. The Index spotřebitelských cen a Index cen výrobců, dva další klíčové ukazatele inflace, vzrostly za rok do dubna o 8.3 % a 11 %.

Tolerance Fedu vůči inflaci je pouhá 2 % ročně. Powell naznačil, že na rok 2022 bylo naplánováno celkem sedm zvýšení sazeb – maximum přípustné podle kalendáře zasedání centrální banky v tomto roce –. Další úpravy sazeb by mohly následovat v roce 2023, dokud nebude dosaženo návratu k 2% inflačnímu cíli. řekl.

"Obávám se, že by to Fed mohl přehánět," řekl Kilduff. „Vzhledem k tomu, že federální vláda již upustila od fyzického stimulu souvisejícího s Covidem, v nadcházejících měsících bude v systému mnohem méně likvidity. Pokud Fed vnese do systému sekeru prostřednictvím nadměrného zvyšování sazeb, můžeme skončit rozsekáním celých tepen ekonomiky.

Blas z Bloombergu souhlasí s vlakovým neštěstím, které by mohlo přijít pro americkou ekonomiku.

„Čím déle budou rafinerie dosahovat superzisků, tím tvrději zasáhne energetický šok ekonomiku,“ řekl. „Jediným řešením je snížení poptávky. K tomu však bude nutná recese.“

Ropa: Weekly Settlements & WTI Technical Outlook

Brent obchodovaný v Londýně, globální benchmark pro ropu, se v pátek ustálil na 111.22 dolaru za barel, což je nárůst o 3.77 dolaru neboli 3.5 %. Za týden klesl o 0.7 %.

Brent se shromáždil na základě zpráv, že Čína by mohla brzy začít zmírňovat blokování koronaviru v Šanghaji, která za posledních sedm týdnů zaznamenala omezenou ekonomickou aktivitu kvůli přísným omezením pohybu ze strany úřadů.

Zisky Brentu však byly limitovány neustálým zpožděním Evropské unie při dosahování konsensu o zákazu ruské ropy, zejména po odporu Maďarska, které se obává, že se bez dodávek z Moskvy dostane do energetické krize.

V New Yorku obchodovaná West Texas Intermediate neboli WTI, benchmark pro americkou ropu, se ustálila na 110.16 dolaru, což je nárůst o 4.03 dolaru neboli 3.8 %. Za týden vzrostl o 0.7 %.

WTI se shromáždila kvůli zjevné krizi v kapacitě rafinace ropy v USA, což tento týden poslalo ceny pohonných hmot na rekordní maxima, přičemž nafta dosáhla historických maxim nad 6 USD za galon a benzínových rekordů nad 4.50 USD.

Rozdíl mezi Brentem a WTI je „příběhem dvou olejů“, řekl Kilduff.

„Zadržování evropského embarga na ruskou ropu, zejména ze strany Maďarska, omezuje růst Brentu, zatímco WTI se vyhřívá v býčí slávě z rafinérské krize v palivech, která poslala ceny pump v USA na rekordní maxima,“ dodal.

Pokud jde o technický výhled WTI, týdenní vypořádání těsně nad 110 dolary naznačovalo, že ropní býci jsou na další etapu výše mezi 116 a 121 dolary, řekl Sunil Kumar Dixit, hlavní technický stratég na skcharting.com.

"Zatím se ukázalo, že 98 dolarů je tvrdá podlaha, zatímco 104 až 106 dolarů udržuje dynamiku," řekl Dixit. „Mírná konsolidace způsobená volatilitou ze 106 na 104 USD přiláká více kupujících, zatímco oslabení pod 104 USD vytlačí ropu směrem k 101 – 99 USD.“

Dodal, že rozhodující proražení pod 98 $ zruší býčí dynamiku. "To může vyvolat korekci o 18 až 20 USD, čímž se WTI ve střednědobém horizontu vystaví 88 USD a 75 USD."

Zlato: Týdenní tržní aktivita a technický výhled

Není všechno zlato, co se třpytí, říká se. Přesto se samotný žlutý kov v těchto dnech sotva třpytí.

V páteční seanci se zlato krátce propadlo pod klíčovou úroveň 1,800 XNUMX dolarů na newyorském Comexu, což urychlilo výprodej, který začal v polovině dubna.

I když znovu získal tuto úroveň poté, co našel podporu na území 1,700 165 USD, nestačilo to na nápravu škod z počátku týdne, které jej zanechaly na cestě ke čtvrté týdenní ztrátě v řadě, která je utržena zhruba 8 USD, neboli 8 %, z jeho hodnotu od týdne končícího XNUMX. dubna.

Páteční propad zlata, stejně jako v minulých dnech, přišel na pozadí oživujícího se dolaru, který dosáhl nových 20letých maxim. Dolarový index, který staví americkou měnu proti šesti dalším velkým společnostem, se stáhl na seanci 104.5 poté, co dosáhl vrcholu na 105.05 dříve během dne.

I když to zlatu pomohlo vrátit se k některým ztrátám, změna sotva ovlivnila směrový poplatek v dolaru, od něhož analytici očekávali, že v nadcházejících dnech zaznamenají nová dvoudekádová maxima na základě spekulací o tom, jak moc by se Federální rezervní systém mohl dostat s dalším zvýšením sazeb v USA. .

"Pouze náhlý výprodej v amerických dolarech pravděpodobně změní medvědí technický výhled" zlata, řekl Jeffrey Halley, který dohlíží na výzkum asijsko-pacifických trhů pro online obchodní platformu OANDA.

Futures na zlato v prvním měsíci za červen na Comex se ustálily na 1,810.30 14.30 USD za unci, tedy o 0.78 USD nebo 1,797.45 % v daný den. Minimum seance bylo 30 4 USD – dno, které nebylo vidět od XNUMX. ledna. Od týdne do dnešního dne bylo červnové zlato o XNUMX % nižší.

Navzdory pátečnímu odrazu od minima by zlato mohlo znovu navštívit teritorium 1,700 1,836 USD, pokud se mu nepodaří vyčistit řetězec odporu z 1,885 XNUMX USD na XNUMX XNUMX USD, uvádí Dixit ze skcharting.com.

"Protože se současný trend změnil na medvědí, prodejci velmi pravděpodobně přijdou na test těchto oblastí rezistence," řekl Dixit, který pro svou analýzu používá spotovou cenu zlata.

„Vzhledem k tomu, že zlato se krátkodobě změnilo na medvědí, medvědí tlaky se pokusí získat 1,800 1,780 USD a poté 1,760 1,880 – 1800 1780 USD. Rozhodné uzavření nad rozsahem může prodloužit oživení na 1,760 XNUMX USD, v opačném případě medvědí tlaky stlačí zlato dolů na XNUMX XNUMX – XNUMX XNUMX USD a prodlouží pokles na XNUMX XNUMX USD v následujícím týdnu.“

Ale pokud zlato praskne a udrží se nad 1,848 1,885 dolary, jeho zotavení se může rozšířit na 1,900 XNUMX a XNUMX XNUMX dolarů, dodal.

Disclaimer: Barani Krishnan nedrží pozice v komoditách a cenných papírech, o kterých píše.

Související články

Prachová bouře a větry o síle hurikánu roztrhávají ničivou cestu přes horní středozápad USA

Texaský provozovatel sítě požaduje úsporu energie, protože teploty a ceny stoupají