Titans of Wall Street se stali hlasitými zastánci ekologických, sociálních a vládních investic (ESG) – včetně vůdců největších světových správců aktiv, bank a dalších finančních institucí.
Méně známými zastánci, ale možná ještě vlivnějšími, jsou proxy poradenské firmy ISS a Glass Lewis, které ovládají 97 procent trhu proxy poradenství. Proxy poradenské firmy radí institucionálním investorům (jako Vanguard, BlackRock a State Street) a desítkám státních důchodových systémů, jak hlasovat o tisících usnesení akcionářů, která se každoročně objevují.
Přes všechno toto nadšení existují důvody ke skepsi. Jak jsem zdokumentoval zde, zde, zde, a zde, ESG investování není zdaleka všelékem, jak tvrdí jeho zastánci.
To, co platí pro investování, platí také pro mnoho zástupných otázek ESG vznesených na výročních zasedáních společností. Institucionální investoři jsou povinni (nebo se domnívají, že jsou povinni) hlasovat o všech zmocněných opatřeních na schůzích akcionářů a spoléhat se na zmocněné poradenské firmy, aby zvládly tento převratný úkol.
Problém nastává, protože zástupná opatření ESG mají často nepříznivé dopady na provoz společností. Doporučení ISS a Glass Lewis však většinu času podporují proxy měření ESG – a mnohem častěji než největší správci aktiv. To je znepokojující, protože tyto poradenské firmy mají podstatný střet zájmů s ohledem na ESG.
Počínaje ISS byla společnost jedním z prvních tvůrců metrik ESG, jako je skóre environmentální a sociální kvality (E&S). Na začátku roku 2018, ISS popsáno tyto metriky jako a
přístup založený na datech k měření kvality firemních informací o environmentálních a sociálních otázkách, včetně řízení udržitelnosti, ak identifikaci klíčových opomenutí ve zveřejňování.
Společnost má v současné době program známý jako ISS ESG. Podle jejich webových stránek
Řešení ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate a ISS-oekom) poskytují ESG screening, hodnocení a analýzy navržené tak, aby umožnily investorům vyvinout a integrovat zásady a postupy odpovědného investování do jejich investičních strategií.
Co se týče Sklo Lewis, společnost vytvořila strategické partnerství se společností Sustainalytics, kterou Glass Lewis popisuje jako „předního nezávislého poskytovatele služeb globálního řízení“. Glass Lewis
obsahuje data a hodnocení od Sustainalytics v sekci ESG Profile našich standardních zpráv o proxy papírech. Cílem je poskytnout souhrnná data a poznatky, které mohou klienti efektivně využít jako součást svého procesu k integraci faktorů ESG do celého jejich investičního řetězce, včetně efektivního sladění postupů hlasování a zapojení v zastoupení s úvahami o řízení rizik ESG.
Glass Lewis Pokyny pro iniciativy ESG 2021 jasně vyjádřili své předsudky, když tvrdili, že změna klimatu je tak důležitá
obecně budeme doporučovat ve prospěch usnesení akcionářů požadujících, aby společnosti poskytly rozšířené informace o otázkách souvisejících s klimatem, jako je požadavek, aby společnost provedla analýzu scénáře nebo zprávu, která je v souladu s doporučeními Task Force on Climate-related Financial Disclosures.
Tyto programy jsou příkladem jejich jasného střetu zájmů, pokud jde o jejich poradenství klientům ohledně proxy otázek souvisejících s ESG. Navzdory tomuto střetu zájmů má proxy poradenský duopol nepatřičný vliv na chování správců aktiv při hlasování. Podle roku 2021 Harvard Law School institucionální investoři, kteří spravovali aktiva v hodnotě přesahující 5 bilionů dolarů, automaticky odhlasovali doporučení ISS nebo Glass Lewis bez jakéhokoli dalšího zkoumání (praxe označovaná jako robovoting).
Kombinace pochybných výsledků ESG, jasného střetu zájmů zástupné poradenské firmy a jejich vlivu na to, jak manažeři penzijních fondů hlasují, nyní sbírá oprávněnou kontrolu. Dvacet jedna republikánských generálních prokurátorů jsou dotazování obou proxy poradenských firem ohledně toho, zda prosazování ESG každé firmy porušuje jejich svěřenecké povinnosti. S výslovným odkazem na politiku duopolu v oblasti změny klimatu, AG naznačují, že firmy mohou potenciálně porušovat své „svěřenské povinnosti“, „smluvní závazky“ a „právní povinnosti“.
Existuje jednoduché řešení konfliktů vytvořených proxy poradenským duopolem. Protože správci aktiv investují jménem skutečných investorů – běžných pracovníků, investorů a důchodců, kteří vkládají své peníze do fondů – právo hlasovat o všech zástupných opatřeních by mělo být přeneseno na tyto akcionáře. V důsledku toho by skuteční investoři mohli hlasovat o svých vlastních akciích a vyjádřit své osobní přesvědčení o těchto důležitých obchodních otázkách.
K tomuto cíli BlackRock nedávno rozšířili své úsilí o „akcionářskou demokracii“, uvedl
Věříme, že volba hlasování může umožnit více vlastníkům aktiv mít hlubší a přímější spojení se společnostmi, do kterých investují, a umožnit vedení společnosti lépe porozumět názorům těchto vlastníků aktiv na kritické otázky správy.
Zmocnění skutečných akcionářů společnosti k vyjádření jejich názorů na záležitosti ESG pomůže odstranit nadměrný vliv zmocněného poradenského duopolu na podnikové představenstvo, včetně záležitostí ESG. Donutí také záležitosti ESG, aby prošly nebo selhaly na základě schopnosti jejich zastánců přesvědčit akcionáře o své hodnotě spíše než zaujatosti zastupujících poradenských firem. V konečném důsledku takový proces vytváří efektivnější prostředí pro řízení podniku.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/