Ekonomické výkaznictví klame investory

V této zpomalující americké ekonomice je důležité pochopit, proč a jak mohou úpravy skutečných dat ekonomů vést k zavádějícím výsledkům. Horší je, že tyto upravené výsledky jsou často prezentovány jako absolutní hodnoty, bez diskuse o krocích podniknutých k jejich výpočtu.

Takže, tady to je, s použitím HDP (hrubého domácího produktu), primárního měřítka americké ekonomiky, jako příkladu…

Krok jedna: Data

Uživatelé údajů o HDP přirozeně chtějí přesné a rychlé zprávy. Tyto dva cíle se však střetávají. Přesnost vyžaduje čas a rychlost vyžaduje zkratky pro správu dat. Proto odpovědná vládní agentura BEA (Bureau of Economic Analysis) vydává tři různé verze zprávy.

Poznámka: BEA "Rychlý průvodce: Zprávy o HDP“ nabízí vysvětlení hlášení

První ze tří zpráv s názvem „Předběžný odhad“ obsahuje předběžné výsledky přibližně jeden měsíc po skončení čtvrtletí. Asi o měsíc později je vydán „Druhý odhad“. Pak, asi měsíc poté, přijde konečný „třetí odhad“. (Pro 4. čtvrtletí 2022, předběžný odhad byl vydán 26. ledna 2023. Druhý odhad a třetí odhad jsou naplánovány na 23. února a 30. března.)

Může se druhý a třetí odhad výrazně lišit? Ano, jak ukazují odhady za 3. čtvrtletí 2022. Předběžný odhad = 2.6 %. Druhý odhad = 2.9 %. Třetí odhad = 3.2 %. Proto vězte, že předběžný odhad pro 4. čtvrtletí 2022 ve výši 2.9 % by mohl být revidován.

Pochopení ze strany neekonomů nepomáhá ležérní formulace, která předpokládá obeznámenost se všemi provedenými úpravami. Zde je například první odstavec zprávy z 26. ledna:

„Reálný hrubý domácí produkt (HDP) rostl ve čtvrtém čtvrtletí roku 2.9 ročním tempem 2022 procenta (tabulka 1), podle „předběžného“ odhadu zveřejněného Bureau of Economic Analysis. Ve třetím čtvrtletí se reálný HDP zvýšil o 3.2 procenta.

Při rychlém čtení tedy roční sazba ve čtvrtém čtvrtletí činila 2.9 %. A tato poslední věta neříká nic o tom, že 3.2 % je roční číslo. Pak je tu graf těchto čísel s názvem „Skutečný HDP – procentní změna oproti předchozímu čtvrtletí“.

Nyní vidíte, že 2.9 % je čtvrtletní číslo. "Co?" ptáš se. "Skutečně americká ekonomika rostla v jednom čtvrtletí tempem očištěným o inflaci 2.9%?" Ani náhodou. Ve skutečnosti bylo reálné tempo růstu za celý rok pouze 2.1 %. Vysvětlení je v minifontu, spodní notace: „roční sazby“. Jinými slovy, vypočtená čtvrtletní sazba byla pouze 0.7 %.

Proč navyšovat čtvrtletní sazbu? Pokusit se dát vše do ročních termínů. To je důvod, proč hlavní datové tabulky vydání BEA ukazují čtvrtletní částky v dolarech vynásobené 4 (anualizované).

Krok dva: Výpočet „skutečných“ (očištěných o inflaci) údajů

Tento krok by měl být dobře pochopen. Cílem je odstranit změny cen z výpočtů růstu HDP. Skutečné částky (AKA, nominální nebo běžný dolar) zahrnují jak „skutečné“ zvýšení produkce, tak zvýšení cen. Odstranění posledně jmenovaného se dostane k jádru růstu HDP.

Data jsou zahrnuta v tabulkách na konci každé zprávy BEA, ale většina dat je silně upravena. Chcete-li se dostat k základním údajům, přejděte na poslední tabulku: „Příloha Tabulka B. Sezónně neočištěný reálný hrubý domácí produkt.“ V této tabulce řádek 8 uvádí HDP v současných dolarech, jak byl původně vypočten před úpravou inflace, sezónní úpravou a anualizací. A nakonec dostáváme nefalšovaný HDP za 4. čtvrtletí: 6.67 T.

Ve srovnání s jinými čísly na řádku 8 vypočítáme 3.6% zisk za 3. čtvrtletí 2022 a 7.6% zisk za 4. čtvrtletí 2021. Nyní se vraťte na řádek 1 pro částky upravené o inflaci (v dolarech 2012) (stále bez sezónní očištění a anualizace). Tyto dva zisky jsou nyní sníženy na 3.1 % a 1.2 %.

Krok 3: Sezónní úprava

Mnoho složek ekonomiky je sezónně proměnných. Možná překvapivě je HDP také silně ovlivněno ročními obdobími. Tento graf ukazuje skutečná i reálná čtvrtletní míra růstu HDP za pět let před rokem 2020. Stejný vzorec je viditelný v každém roce mimo těchto pěti, i když je v obdobích recese zkreslený.

Abychom porozuměli relativnímu růstu každého čtvrtletí, používají se sezónní úpravy na základě směn v předchozích letech. Zde jsou tedy reálná tempa růstu shora ve srovnání se sezónně očištěnými reálnými tempy růstu.

Krok 4: Anualizace

Ekonomové vyjadřují potřebu – nebo alespoň přání – převést čtvrtletní částky a míry růstu na roční. Vynásobení částek nebo sloučení temp růstu čtyřmi může umožnit srovnání se skutečnými ročními čísly. Nicméně z krtince prostě dělá horu. V neobvyklých dobách, jako je nyní, může anualizace přinést zavádějící výsledky.

Sečteno a podtrženo: Jděte nad rámec zjednodušených, jednočíselných ekonomických zpráv

Zaměstnanost, maloobchodní prodej a výstavba domů patří mezi další oblasti, kde se běžně používá sezónní očištění a anualizace. Problém je v tom, že se na ně příliš často spoléhá, ​​i když jsou podmínky zkreslené.

Jediný způsob, jak porozumět neobvyklým obdobím, je začít se základními údaji a přidávat další pozorování. Uplatnění promyšlené analýzy je vždy lepší než spoléhání se pouze na nějaký algoritmus vytvořený v jiném časovém období – zvláště když dochází ke změně trendu.