Návrh pravidel pro zámořské IPO se bude vztahovat na Hongkong

PEKING – Chystaná čínská pravidla pro zahraniční IPO se budou vztahovat na čínské společnosti, které chtějí kotovat v Hongkongu, řekla v pátek CNBC Čínská regulační komise pro cenné papíry.

V exkluzivním rozhovoru pro CNBC mluvil generální ředitel oddělení mezinárodních záležitostí komise Shen Bing o tom, co bude návrh pravidel znamenat pro čínské společnosti, které plánují vstoupit na burzu v USA a na dalších trzích po tvrdém zásahu z loňského léta.

"Zámořím máme samozřejmě na mysli, víte, kdekoli kromě pevninské Číny," řekl Shen v rozsáhlém rozhovoru. "Samozřejmě zahrnuje Hongkong."

Shen řekl, že pravidla se budou vztahovat nejen na čínské společnosti, které chtějí nabízet akcie H v Hongkongu, ale také na kategorii nazvanou „červené čipy“, která dříve nepotřebovala souhlas CSRC. Akcie H se týkají akcií emitovaných společnostmi z pevninské Číny, které obchodují v Hongkongu, a červené žetony jsou obchodní akcie společností, které provádějí většinu svého podnikání na pevnině, ale jsou zapsány mimo pevninskou Čínu.

Od července 2021 nápor čínských IPO do USA vyschl. V posledních několika měsících Peking přepracoval proces umožňující domácím společnostem získávat peníze mimo své hranice prostřednictvím nabídky akcií.

Jedním z důvodů uvedených změn je národní bezpečnost, kterou Washington také uvedl, když zařadil některé čínské společnosti na černou listinu a přistoupil ke snížení expozice amerických investorů akciím údajně spojeným s čínskou armádou v posledních několika letech.

Od 15. února bude stále mocnější Čínská správa kyberprostoru oficiálně vyžadovat kontroly zabezpečení dat u určitých společností, než jim bude povoleno kotovat v zahraničí.

CSRC a Státní rada – nejvyšší výkonný orgán v Číně – zveřejnily komplexnější návrh pravidel a období pro veřejné připomínky skončilo v neděli. Jak bylo navrženo, pravidla budou vyžadovat, aby čínské společnosti podaly žádost u CSRC před zapsáním do zámoří, a komise uvedla, že odpoví do 20 pracovních dnů od obdržení všech materiálů.

Návrh pravidel uvádí, že kotace v zámoří jsou zakázány v některých z následujících situací:

1. když ostatní vládní ministerstva považují nabídku za hrozbu pro národní bezpečnost;
2. pokud dojde ke sporům o vlastnictví hlavních aktiv společnosti; nebo
3. došlo-li během posledních tří let k trestnému činu ovládajícího akcionáře nebo jednatele.

Shen však řekl, že pravidla „nemusí“ bránit čínské společnosti kotovat v zámoří, pokud působí v odvětví, které podléhá omezením nebo zákazům zahraničních investic v pevninské Číně.

Prioritou CSRC v roce 2022 je další otevření čínského trhu cizincům, řekl Shen. "Zařazení na burzu v zámoří je jednou součástí režimu otevírání se, takže si myslím, že [to] samo o sobě by bylo také naší prioritou."

V dubnu 2021 se asi 60 čínských společností chystalo vstoupit na burzu v USA. Nápor na burzu v New Yorku se v létě v podstatě zastavil.

Jen několik dní poté, co čínská aplikace Didi na IPO v USA zhruba 4 miliardy dolarů na konci června, nařídil čínský regulátor kybernetické bezpečnosti společnosti pozastavit registrace nových uživatelů a odstranit její aplikaci z obchodů s aplikacemi.

Regulátor uvedl, že jedním z důvodů vyšetřování kybernetické bezpečnosti bylo zachování národní bezpečnosti. Není jasné, kdy může Didi pokračovat v přidávání nových zákazníků.

Společnost v prosinci oznámila, že má v úmyslu stáhnout burzu z New York Stock Exchange a pokračovat v kotaci v Hongkongu, ale nezveřejnila časový rámec.

"Zaznamenali jsme zpomalení kotace v zámoří od druhé poloviny minulého roku a doufáme, že s těmito novými pravidly se věci obnoví," řekl Shen a odmítl komentovat konkrétní společnosti. "Doufáme, že společnosti plně využijí tato nová pravidla a obnoví své kotování na jakémkoli zámořském trhu."

Shen řekl, že uznává, že silnou stránkou amerického trhu je „silná inkluzivita pro nové začínající podniky v nových odvětvích“, i když trhy ve Velké Číně dohánějí ostatní.

Další událostí, která otřásla důvěrou zahraničních investorů v čínské akcie a trhy, bylo náhlé pozastavení IPO společnosti Ant Group spojené s Alibabou. Zpráva přišla necelé dva dny před tím, co by v Šanghaji a Hong Kongu bylo rekordní.

Na otázku, zda nová pravidla eliminují možnost pozastavení jakékoli IPO dva dny před očekávanou kotací, Shen odpověděl: „Jedním z účelů těchto pravidel je vyhnout se takové situaci pomocí větší komunikace a jasnějších pravidel. “

Shen znovu potvrdil, že čínské IPO v zámoří by mohly využívat strukturu variabilních úrokových jednotek (VIE). "Pokud budou splňovat příslušná pravidla a předpisy, mohou se stále přihlásit k CSRC," řekl. "Použijeme mezirezortní režim k ověření problémů s dodržováním předpisů před tím, než jejich podání odpoví."

VIE vytváří kotaci prostřednictvím fiktivní společnosti, která často sídlí na Kajmanských ostrovech, což investorům do akcií kótovaných v USA brání mít většinová hlasovací práva nad čínskou společností.

Mnoho čínských společností použilo tuto strukturu ke kotaci v USA

Celkově Shen zdůraznil, jak by komise chtěla udržet proces podávání žádostí „co nejefektivnější“ a uvedla, že komise spolupracuje s příslušnými odděleními na zahrnutí podrobnějších pokynů, jak by společnosti měly komunikovat s regulačními orgány, aby byly uvedeny v zámoří.

„V tomto kurzu můžeme firmám poskytnout regulační poradenství, aby neztrácely čas dělat něco, co by nakonec nebylo možné,“ řekl Shen. Poznamenal, že 20denní doba odezvy CSRC bude oddělena od kontrolního období ostatních oddělení.

Shen neřekl, kdy přesně konečná pravidla vyjdou nebo budou implementována.

„Příslušné úřady dosáhly poměrně vysokého stupně konsensu ohledně pravidel, takže bychom očekávali, že procesní proces schvalování bude docela efektivní,“ řekl a dodal, že doufá v „brzké zveřejnění“ konečných pravidel.

Někteří analytici vyjádřili obavy, jak by navrhovaná pravidla mohla zvýšit problémy s dodržováním u zahraničních bank, které chtějí spolupracovat s čínskými IPO.

Shen však pravidla označil za „velmi mírný“ přístup, ve kterém investiční banky musí upozornit CSRC, když vstoupí do podnikání upisování čínských IPO, a každoročně zveřejnit, kolik z těchto projektů kótovaných v zámoří dokončily.

„Potřebujeme konsolidovat informace [o zámořských seznamech] z různých zdrojů,“ řekl. "Z této zprávy finanční instituce budeme vědět, že z regulace není úniku."

Než se obavy o národní bezpečnost dostaly do popředí zájmu v USA a Číně, byly některé čínské společnosti jako Luckin Coffee nuceny stáhnout se ze zámořských trhů kvůli podvodům.

V roce 2018 americký dokument „The China Hustle“ odhadl, že před více než deseti lety ztratily penzijní fondy a penzijní fondy nejméně 14 miliard dolarů kvůli čínským akciím, které se ukázaly jako podvody. Film vyzýval k větší regulaci na základě zvýšeného propojení čínských finančních trhů s globálním systémem.