Dow klesá, protože inflace spouští vlny šoků na trhu: Co investoři potřebují vědět

Projekt Světová banka to také vyvolala když v úterý varoval před „dlouhým obdobím slabého růstu a zvýšené inflace“, když oznámil, že právě snížil svůj výhled globálního hospodářského růstu o téměř celý procentní bod.

Pak se to v pátek pořádně rozjelo. Květnové údaje amerického indexu spotřebitelských cen – ostře sledovaného ukazatele cenových tlaků v ekonomice – zhatily naděje na Wall Street a ve Washingtonu, DC, že inflace již dosáhla „vrcholu“. Místo toho se celková inflace za květen dostala na 8.6 % anualizovaně, což je maximum nového cyklu.

číst: Rostoucí ceny nájmů, plynu a potravin tlačí inflaci v USA na 40leté maximum 8.6 %, ukazuje CPI

Mnoho ekonomů si rychle všimlo, že USA ještě úplně nesklouzly do stagflace. Ne, když je trh práce stále extrémně silný. Americká ekonomika také v první čtvrtiněr, ale málokdo očekává, že se to bude opakovat během druhého čtvrtletí.

Vzhledem k varovným signálům je důležité vědět, jak může stagflace ovlivnit portfolia a úspory.

Sečteno a podtrženo: z akcií
SPX,
-2.91%
do zlata
GC00,
-0.02%,
Pokud se stagflace stane realitou, investoři mají podle hrstky ekonomů, portfoliových manažerů a tržních expertů k dispozici skličující málo možností, jak se chránit před negativními reakcemi.

Proč by se stagflace měla znepokojovat?

Obavy ze stagflace se často zaměřují na inflační stranu rovnice. Jak potvrdilo páteční číslo CPI, tempo inflace v květnu zrychlilo na nové maximum cyklu.

Údaje vyvolaly vlnu reakcí od ekonomů, včetně týmů z Capitol Economics, Barclays a Jeffries, kteří navrhli, že by se Federální rezervní systém mohl rozhodnout zvýšit sazba federálních fondů o 75 bazických bodů až se příští týden sejde její rada pro stanovování politik nebo možná na příštím zasedání v červenci.

Jiní se vysmívali pojmu „vrchol inflace“, myšlence, že cenové tlaky dosáhly vrcholu v březnu, a poté začali v reakci na opatření Fedu polevit. První zvýšení federálů na svou měnovou sazbu od roku 2018 přišel v březnu, ale byl následován plány na mnohem vyšší úrokové sazby v tomto roce.

Data CPI nebyla jediná, pokud jde o alarmující datové body zveřejněné v pátek. The Spotřebitelský průzkum University of Michigan, také ukázal, že spotřebitelé jsou nyní ještě pesimističtější než v době hluboké finanční krize.

Co se týče tempa hospodářského růstu, existují náznaky, že americká ekonomika může v první polovině roku směřovat k negativnímu růstu. Prognóza GDPNow atlantského Fedu předpokládá, že hospodářský růst ve druhém čtvrtletí dosáhne 0.9 %, po 1.5% poklesu během první čtvrtletí.

Většina ekonomů definuje recesi jako dvě po sobě jdoucí čtvrtletí hospodářského poklesu, takže i kdyby se prognóza atlantského Fedu splnila, Spojené státy by technicky nebyly v recesi, i kdyby ekonomika v první části roku skončila propadem.

Co říká trh práce

Zaměstnanost zůstává jediným světlým bodem ekonomiky právě teď: míra nezaměstnanosti zůstala v květnu na 3.6 %, protože ekonomika USA přidal 390,000 XNUMX pracovních míst.

I tak si rostoucí náklady na spotřební zboží vybírají daň. Revolvingový spotřebitelský úvěr v USA – v podstatě zástupný znak používání kreditních karet – explodoval začátkem tohoto měsíce na téměř rekordní úrovně.

"Je to známka zdraví spotřebitele - nebo spíše spotřebitele, který křičí bolestí na konci cyklu, když jsou jejich příjmy drceny krizí životních nákladů?" zeptal se Albert Edwards ze Société Générale v nedávné zprávě pro klienty.

Tom Porcelli, americký ekonom z RBC Capital Markets, souhlasil, že by to mohlo být důvodem k obavám. "Došlo k poměrně rychlému zrychlení využití kreditu, nemyslím si, že je to dobrý vývoj," řekl během telefonátu s MarketWatch.

PODOBNÉ ČLÁNKY: Proč se „explozivní růst“ spotřebitelského dluhu v USA může podle jednoho výzkumníka vrátit k úhoně

Přesto to bude vyžadovat víc než jen prudký nárůst inflace a pokles hospodářského růstu: americký trh práce by také musel zasáhnout, čímž by se nezaměstnanost vrátila blíž k 5 %.

Pokud bude Federální rezervní systém pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb a exogenních faktorů, jako je válka na Ukrajině a zvýšené ceny komodit
CL00,
-0.15%
pokračují ve zvyšování cen komodit a přejídají se do firemních zisků, je možné, že americké společnosti budou nuceny začít škrty. Teprve pak by se ekonomové obecně shodli, že nastala „stagflace“.

Jak mohou trhy reagovat?

Nejobtížnějším aspektem umístění portfolia pro tento typ prostředí je, že akcie a dluhopisy pravděpodobně nebudou fungovat dobře.

Ve stagflačním prostředí máte v podstatě recesi, která je negativní pro spotřebitelskou poptávku a zisky firem, stejně jako vysokou nezaměstnanost, která by mohla ovlivnit maloobchodní toky do akcií.

Na straně rovnice s pevným příjmem by tvrdošíjně vysoká inflace mohla přinutit Federální rezervní systém, aby držel úrokové sazby zvýšené, když se snaží dostat cenové tlaky na paty. Rostoucí inflační očekávání často nutí vyšší termínovanou prémii – tedy částku, kterou investoři požadují, aby jim kompenzovala riziko držení dluhopisů s delší splatností.

Mark Zandi, ekonom z Moody's Analytics, poukázal v nedávné zprávě o výzkumu, že termínovaná prémie u dlouhodobých státních dluhopisů přesáhla 5 % během stagflační vlny 1970. a počátku 1980. let. Právě teď výnos ministerstva financí
TMUBMUSD10Y,
3.163%
křivka je v podstatě plochá, což znamená, že pokud by se tento druh prostředí uskutečnil, musely by se dlouhodobější státní ceny posunout podstatně níže a výnosy vyšší.

„Opravdu se není kam schovat,“ řekl Mohannad Aama, portfolio manažer společnosti Beam Capital Management.

V minulosti zlato
GLD,
+ 1.34%
byl preferovaným bezpečným útočištěm pro investory v dobách otřesů na trzích. Zlato zarezervoval si svůj nejlepší den asi za týden v pátek, přestože se zpočátku propadl na nejslabší úroveň za tři týdny po páteční zprávě CPI.

Ačkoli se futures na žlutý kov pohybovaly v blízkosti 1,875.50 8 dolaru za unci v březnu podle údajů Dow Jones Market Data stále o více než 2,040.10 % z ročního maxima 2022 XNUMX dolaru, takže mnoho investorů zklamalo jeho výkonnost od začátku roku XNUMX. Přesto, lesklý kov si udržel svou hodnotu lépe než akcie.

Treasury cenné papíry chráněné proti inflaci
SPROPITNÉ,
-0.44%
jsou jednou z možností pro investory, kteří chtějí chránit své peníze před ničivou inflací. TIPS, jak je známo, zaznamenaly podle údajů Tradewebu své výnosy na nejvyšší úrovni od března 2020.

Směřujeme-li do stagflačního prostředí, bylo by také rozumné očekávat, že americký dolar bude s růstem úrokových sazeb nadále posilovat.

Jakmile ale přijde stagflace, bude Fed pravděpodobně nucen si vybrat: bude centrální banka pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, aby se vypořádala s inflací, nebo představitelé Fedu sazby sníží, aby se pokusili oživit ekonomiku?

V tomto scénáři Steven Englander, globální vedoucí výzkumu G-10 FX ve Standard Chartered, očekává, že si vyberou to druhé.

"Myslím, že Fed v tomto světě udělá kompromis," řekl MarketWatch.

Americké akcie zakončily týden v pátek výrazně níže a po zveřejnění inflačních údajů se propadly. Index S&P 500
SPX,
-2.91%
za týden propadl o 5.1 %, což je podle údajů Dow Jones Market Data největší dvoutýdenní procentní pokles od 27. března 2020. The Dow
DJIA,
-2.73%
za týden klesl o 4.6 %, zatímco index Nasdaq Composite
COMP,
-3.52%
od pondělí ztratil 5.6 %.

Při pohledu dopředu je to tak rušný týden pro USA ekonomické údaje. Všechny oči se však budou upírat na dvoudenní politické zasedání Fedu, které skončí ve středu, a předsedovi Fedu Jerome Powellovi bude ve 2:XNUMX ET tisková konference.