Nenechte se zmást – zde je důvod, proč dluhopisové fondy nejsou dluhopisy

Možná jste si všimli série článků, které se v průběhu roku objevovaly a lamentovaly zánik klasické strategie alokace aktiv 60/40. Tato investiční filozofie vyžaduje, aby se portfolia skládala z 60 % z akcií a 40 % z dluhopisů. Teoreticky by tato diverzifikace třídy aktiv měla chránit investory před poklesem.

Vzhledem k tomu, že sazby rostly a ekonomika se zastavila, nebylo pro investory žádné bezpečné místo, kde by se mohli schovat (nedostatek hotovosti, která až donedávna nenabízela nic moc, pokud jde o úrok).

Investoři sice mohou akciím odpustit jejich ztráty, ale propad dluhopisů je mohl šokovat. Tento šok však mohl být akutnější pro držitele dluhopisů podílových fondů než pro investory, kteří drží jednotlivé dluhopisy.

Má to dobrý důvod.

„Aktivní řízení pomocí jednotlivých dluhopisů je nejlepší způsob, jak zmírnit rizika prostředí, protože manažer může umístit úrokové riziko a pozici křivky podle prostředí,“ říká Rob Williams, ředitel, výkonný ředitel Sage Advisory Services a Austin, Texas. . "Individuální dluhopisy umožňují větší flexibilitu při strukturování peněžních toků a jednotlivci nemají svůj nákladový základ a daňové důsledky smíšené s ostatními investory fondu."

Možná vás překvapí, že tato nuance – rozdíl mezi jednotlivými dluhopisy a dluhopisovými fondy – je často přehlížena.

„Toto je fascinující detail, kterému investoři dobře nerozumí. Při přímém vlastnictví mohou investoři držet jednotlivé dluhopisy až do splatnosti,“ říká Gregory DiMarzio, viceprezident a manažer portfolia Rockland Trust ve Worcesteru, Massachusetts. „Investor má kontrolu a možnost eliminovat dopady rostoucích sazeb tím, že drží dluhopis až do jeho splatnosti, kdy je jistina splacena v plné výši. Mezitím fond, protože je promíchán mezi mnoha investory, to nemůže udělat pro každého investora – takže tito investoři musí tyto fondy kupovat a prodávat bez znalosti podkladových splatností.“

Investováním do jednotlivých dluhopisů můžete spárovat konkrétní data splatnosti s vašimi požadavky na peněžní toky. U dluhopisových fondů to udělat nemůžete. Tím se odstraní velká část, ne-li všechno, riziko poklesu, za předpokladu, že emitent vašeho dluhopisu nesplácí. Nikdy nemůžete eliminovat riziko poklesu dluhopisového fondu a v závislosti na konkrétních emisích akcionářů tohoto fondu může být toto riziko zvýšeno.

„Investoři mohou přizpůsobit splatnosti s nadcházejícími potřebami hotovosti,“ říká Hao Dang, investiční stratég z Consilio Wealth Advisors v Bellevue, Washington. „Dluhopis, který nesplácel, bude splatný v nominální hodnotě, takže bez ohledu na kolísání cen majitelé jednotlivých dluhopisů obdrží tuto hodnotu při splatnosti. Dluhopisové fondy se budou muset držet proxy, takže pokud potřebují prodat dluhopisy, které spadají mimo tuto proxy, nemohou být příliš selektivní. Dluhopisový trh není tak likvidní jako akciový trh, takže prodej prostřednictvím fondu znamená hledat obchodní partnery. Pokud fond zažívá odlivy, může to být problém, protože správce potřebuje rychle zlikvidovat.“

Investování do jednotlivých dluhopisů představuje výzvy podobné investicím do jednotlivých akcií. Některé dluhopisy (tj. dluhopisy vydané vládou USA) lze považovat za prakticky bez rizika, ale dluhopisy vydané některými obcemi i soukromými společnostmi nesou větší riziko. Dluhopisové fondy, protože často obsahují stovky cenných papírů, dokážou toto riziko diverzifikovat tak, jak to jednotliví investoři obvykle nemohou.

„Když investor koupí individuální dluhopis, kupujete dluh konkrétní společnosti, vlády, obce atd., který má svá vlastní jedinečná rizika, mimo jiné včetně rizika nesplácení, rizika volání a rizika reinvestice,“ říká Mary Popovic, Senior Investment Analyst ve společnosti Wealth Enhancement Group v Madisonu, Wisconsin. „Když kupujete dluhopisový fond, kupujete portfolio jednotlivých dluhopisů, které se při efektivním řízení mohou ukázat jako bezpečnější investice než jednotlivé dluhopisy. Jak již bylo řečeno, mějte na paměti inverzní vztah mezi úrokovými sazbami a cenami dluhopisů. Zaznamenali jsme pokles hodnoty dluhopisových fondů, protože jak se sazby zvyšují, ceny klesají, což způsobuje, že se NAV obchoduje za nižší a nižší ceny, což způsobuje, že vaše investice ztrácí hodnotu. Když si koupíte individuální dluhopis, budete dostávat výnos z investice, pokud ji budete držet do splatnosti.“

Je tu další výhoda, kterou je snazší realizovat, pokud vlastníte jednotlivé dluhopisy spíše než dluhopisový fond. Stejně jako akcie můžete ke správě daní použít konkrétní položky. Přesto byste měli vyhledat odbornou radu, než začnete s jakoukoli obchodní strategií.

„Pokud vlastníte jednotlivé dluhopisy, můžete prodat dluhopis s nižší hodnotou, abyste získali daňovou ztrátu a koupit nový dluhopis, který platí vyšší úrokovou sazbu,“ říká Mark D. Kinsella z Family Financial Planning Services ve Wheaton, Illinois. „Nebo si můžete ponechat své dluhopisy a počkat, až se hodnota vrátí na předchozí hodnotu. Investor může mít větší kontrolu nad svými úrokovými výnosy. Pokud však vlastníte jednotlivé dluhopisy, můžete utrpět významnou ztrátu, pokud jakýkoli dluhopis, který vlastníte, byl vydán společností, která byla negativně ovlivněna zvýšením úrokové sazby. Například, pokud společnost AAA vydala dluhopisy před zvýšením úrokové sazby; a poté byla nucena zbankrotovat kvůli vyšší úrokové sazbě. Je možné, že nedostanete zpět plnou hodnotu dluhopisu, který jste vlastnili. Nákup jednotlivých dluhopisů může být riskantní. Většina lidí nemá dovednosti hodnotit korporaci, aby určila životaschopnost jejích dluhopisů.“

Měli byste se vzdát dluhopisových fondů pro jednotlivé dluhopisy? Odpověď už znáte.

„V závislosti na vaší finanční situaci se může váš poradce pro penzijní portfolio rozhodnout investovat do dluhopisových fondů nebo individuálních dluhopisů,“ říká Bill Lyons, generální ředitel společnosti Griffin Funding v Incline Village, Nevada. „Individuální dluhopisy bývají bezpečnější investicí pro penzijní portfolia, protože máte zaručeno, že získáte zpět celý svůj princip, zúročíte úroky a budete si je držet, dokud váš dluhopis nedozraje. U dluhopisových fondů bývá vyšší riziko spojené s kolísavými úrokovými sazbami. U dluhopisových fondů, pokud cena klesne, může klesnout i vaše hlavní investice.“

Kromě čísel, na která se zaměřila většina tohoto článku, se vám může zdát jistota obvykle spojená s jednotlivými dluhopisy mnohem atraktivnější než neznámá potenciální jízda na horské dráze, kterou by dluhopisový fond mohl nabídnout.

„Jednotlivé dluhopisy mají stanovenou nominální hodnotu (částku jistiny, která má být splacena) a stanovené datum splatnosti,“ říká Herman (Tommy) Thompson, Jr., finanční plánovač ve společnosti Innovative Financial Group v Atlantě. „Držitel jednotlivého dluhopisu předpokládá, že v době splatnosti (s výjimkou bankrotu podkladového emitenta) bude investorovi splacena nominální hodnota. Dluhopisové podílové fondy nemají nominální hodnotu a jsou navrženy tak, aby fungovaly navěky. Investoři do dluhopisových fondů nemají stejný psychologický prospěch, jaký získávají investoři do jednotlivých dluhopisů, když vědí, že jejich jistina bude jednoho dne vrácena.“

Nakonec musíte pochopit, že dluhopisový fond není dluhopis. Jedná se o podílový fond. A zákon o investičních společnostech z roku 1940, který vytvořil podílové fondy, definuje tyto produkty jako akcie, i když vlastní jen dluhopisy.