Nenechte lákadlo dluhopisů maskovat riziko reinvestice

S úrokovými sazbami, které jsou nejvyšší za poslední desetiletí, se lákadlo investování do dluhopisů vrátilo. S tím přichází méně známý typ rizika. Říká se tomu „reinvestiční riziko“.

„Na dluhopisech je skvělé, že vyplácejí konzistentní a spolehlivý příjem. Většina dluhopisů má datum splatnosti, kdy je investorovi splacena původní jistina,“ říká Herman (Tommy) Thompson, Jr., finanční plánovač v Innovative Financial Group v Atlantě. „Dluhopisy lze také splatit, což znamená, že jistina je splacena před předem dohodnutým datem splatnosti. V obou situacích nyní investor musí najít investici, která nahradí držení dluhopisu, ale není zaručeno, že bude k dispozici dluhopis podobné kvality se stejným výnosem. To je riziko reinvestice."

Když většina lidí uvažuje o investičním riziku, myslí na riziko ztráty jistiny. Rok 2022 poskytuje dostatek důkazů o tomto riziku. Trhy letos dále překvapily investory tím, že je naučily, že toto kapitálové riziko není omezeno na akcie.

Jak se reinvestiční riziko liší od úrokového rizika?

Dluhopisy mohou také přijít o peníze. To se děje vždy, když úrokové sazby rostou. Toto je známé jako „úrokové riziko“. Vzhledem k tomu, že ceny dluhopisů kolísají s úrokovými sazbami, existuje při vlastnictví dluhopisů určité riziko. Ohrožuje kapitálovou hodnotu dluhopisu. Samozřejmě, na rozdíl od akcií se můžete kapitálové ztrátě v této třídě aktiv vyhnout pouhým držením dluhopisu do doby splatnosti.

Reinvestiční riziko se liší od kapitálového rizika. Netýká se hlavní investice, ale příjmu odvozeného nebo očekávaného, ​​že bude odvozen z této kapitálové investice.

„Riziko reinvestice se realizuje, když investor chce reinvestovat kuponové platby ze stávajících investic a zjistí, že nová tržní sazba pro reinvestici je nižší než stávající míra návratnosti,“ říká Richard Gardner, generální ředitel Modulus v Scottsdale, Arizona. "Toto riziko je nejnaléhavější při zvažování splatných dluhopisů, díky čemuž jsou nesplatné dluhopisy vedle Z-bondů jedním ze způsobů, jak snížit riziko reinvestice."

Není pochyb o tom, že stejně jako ceny akcií i úrokové sazby rostou a klesají. Nemůžete to ignorovat, přestože jste viděli téměř dvě desetiletí relativně nehybných (a historicky nízkých) úrokových sazeb. Právě teď se úrokové sazby zdají docela atraktivní, pokud jste investor s pevným výnosem. Problém je v tom, že to, co je dnes atraktivní, nemusí být zítra dostupné.

„Riziko reinvestice je riziko, že v budoucnu investoři dostanou nižší sazbu ze svých investic s pevným výnosem,“ říká Gregory DiMarzio, viceprezident a manažer portfolia ve společnosti Rockland Trust ve Worcesteru, Massachusetts. „Je to riziko, protože budoucí sazba může, ale nemusí naplnit jejich investiční potřeby. Každý investor musí posoudit, jak dlouho chce investovat svůj kapitál, a existuje kompromis mezi likviditou a investiční mírou, kterou vydělává.“

Když investujete do cenných papírů s pevným výnosem, jako jsou dluhopisy, stanete se věřitelem. Ve skutečnosti půjčujete peníze subjektu nabízejícímu dluhopis. Tato půjčka generuje úrok, který vám dlužník zaplatí. Jakmile půjčka vyprší, máte nyní problém najít jiného dlužníka, který vám zaplatí stejnou úrokovou částku.

„To je mnohem snazší vysvětlit na příkladu,“ říká Avanti Shetye, zakladatelka Foolproof Financial Freedom v Ellicott City, Maryland. „Řekněme, že vlastníte cenný papír zajištěný hypotékou s peněžními toky krytými hypotečními splátkami od majitelů domů. Když hypoteční sazby klesnou, majitelé domů mají tendenci refinancovat své domy a vracet kapitál svým současným věřitelům, kteří zase vrátí kapitál investorům do těchto cenných papírů zajištěných hypotékou. Investoři nejen ztrácejí možnost získat úrok z vráceného kapitálu, ale také musí tento kapitál reinvestovat za aktuální tržní sazby, které jsou obvykle nižší.“

Proč byste se měli zabývat rizikem reinvestice?

Kromě teoretického aspektu má reinvestiční riziko velmi praktické důsledky. Můžete se spolehnout na tyto úrokové platby na úhradu nákladů. Pokud nemůžete tyto platby doplnit, když dluhopis dospěje, může to bránit vašemu zvolenému životnímu stylu.

„Riziko reinvestice může mít významný dopad na celkovou návratnost investice,“ říká Tommy Gallagher, bývalý investiční bankéř a zakladatel Top Mobile Banks, který žije v Bernu ve Švýcarsku a Ann Arbor v Michiganu. "Je důležité, aby investoři zvážili současné a očekávané budoucí úrokové prostředí při investování do cenných papírů s pevným výnosem, aby se minimalizovalo riziko reinvestice."

Kde je riziko, tam je příležitost. A přesně to v tuto chvíli vidí ti, kteří uvízli na nízko úročených účtech.

„Snižuje to oběma způsoby – v prostředí rostoucích sazeb investoři využívají rostoucích sazeb k reinvestování do atraktivnějších výnosů,“ říká Rob Williams, hlavní a výkonný ředitel společnosti Sage Advisory Services v Austinu v Texasu. „Na druhou stranu jsou investoři zranitelní vůči tomu, že budou vydělávat méně, protože přesouvají peněžní toky do prostředí s klesajícími sazbami a zvýšeným rizikem volání.“

Riziko reinvestice je nejzávažnější pro investory, kteří mají krátkodobé cíle. Ti s dlouhodobým výhledem mají větší volnost.

„Dokud je vaše durace kratší než váš investiční horizont, s největší pravděpodobností se vaše dluhopisy buď zotaví a budete muset nakupovat dluhopisy s nižším výnosem (vyšší cenou), nebo budete mít nižší ceny dluhopisů, ale budete moci nakupovat nové dluhopisy za vyšší ceny. ceny,“ říká Rubin Miller, investiční ředitel společnosti Perspective Wealth Partners v Austinu v Texasu. "Ani jeden není velký problém, pokud je správně navržen vztah mezi durací a investičním horizontem."

S rostoucími úrokovými sazbami můžete považovat dluhopisy za lákavější investici. Buďte však opatrní. Věci se mohou změnit, zvláště pokud se objeví recese.