Nesázejte na sliby prezidenta Bidena, že ceny ropy klesnou

Administrativa prezidenta Joea Bidena očekává, že ceny benzínu budou nadále klesat směrem ke 4 dolarům za galon, ale většina pozorovatelů trhu nesouhlasí.

Ceny ropy v pondělí opět rostly kvůli obavám z nabídky, přičemž referenční ropa Brent se pohodlně vrátila nad 100 dolarů za 103 dolarů za barel.

Průměrné maloobchodní ceny benzínu v USA klesly téměř o 50 ¢ za galon na 4.65 USD za galon od červnového maxima nad 5 USD. Přesto existuje dostatek důvodů se domnívat, že současná energetická krize bude přetrvávat a že ceny jsou připraveny znovu tlačit výše.

Ceny ropy a benzínu v poslední době klesají kvůli rostoucím obavám z ekonomické recese, která by snížila poptávku po palivech.

Ale navzdory rekordně vysokým cenám je poptávka po benzínu v USA v tomto ročním období pouze 4–5 % pod úrovněmi před Covidem. Jinými slovy, eroze poptávky nebyla dramatická, protože touha většiny spotřebitelů obnovit své cestovní návyky po pandemii přebila bolest z vyšších nákladů na pumpě.

Takže i když se poptávka po ropě může kvůli hospodářskému poklesu zmírnit, pravděpodobně neklesne tak výrazně, jako tomu bylo v předchozích cyklech poklesu. Největší divokou kartou je zde pokračující čínská politika „nulového Covidu“, která ohrožuje další uzamčení na největším tahounu růstu světového trhu s ropou.

Na straně nabídky existuje několik důvodů k optimismu.

OPEC+ má omezenou volnou těžební kapacitu, možná 2 miliony barelů denně – což je na světovém trhu s ropou 100 milionů barelů denně mizivé. Většina z nich sídlí v Saúdské Arábii a Spojených arabských emirátech. Saúdský korunní princ Mohammed bin Salman o víkendu dal jasně najevo, že přes opakované prosby administrativy nezachrání Bidena produkcí další ropy.

Jak se bude OPEC+ chovat poté, co jeho současná dohoda o dodávkách skončí v září, si může každý domyslet, ale je jasné, že kapacita skupiny produkovat více je mimo Blízký východ téměř nulová. OPEC+ nyní produkuje více než 3 miliony barelů denně pod cílovými úrovněmi kvůli různým technickým, provozním, geopolitickým a investičním problémům ve slabších členských státech, jako je Nigérie, Angola, Kazachstán, Ekvádor a Malajsie.

Pak je tu Rusko. Ruská výroba a export byly dosud pozoruhodně odolné vůči západním sankcím a dalším (neúspěšným) snahám omezit tok petrodolarů do Moskvy po její invazi na Ukrajinu z 24. února.

Neexistuje však žádná záruka, že ruská produkce stále neklesne. The Mezinárodní energetická agentura si myslí, že ruská produkce „ztráty by se mohly ve druhé polovině roku rozšířit na přibližně 3 miliony barelů denně“.

To proto, že EU nedávno souhlasila do konce roku až na výjimky postupně ukončit dovoz ruské ropy. Tato obtížná práce proběhne v nadcházejících měsících a vyvine větší tlak na Moskvu, aby našla alternativní trhy.

Čína a Indie vyhazují zlevněné ruské barely, ale mohou odebírat jen tolik ruské ropy, protože nechtějí porušit dlouhodobé smlouvy o dodávkách s dodavateli ze Středního východu. Rozmanitost – a tím i bezpečnost – dodávek zůstává pro tyto masivní dovozce energie prvořadá. Téměř vyčerpali ruský dovoz.

Produkce ropy z břidlic v USA rychle roste a v bilanci letošního roku dodá další kritické zásoby. Někteří se domnívají, že těžba ropy v USA by mohla v roce 2022 opustit zhruba o 1 milion barelů denně vyšší hodnotu, než byla na začátku, a tlačit ji na zhruba 12.8 milionu barelů denně.

To je dramatický nárůst – ale přijde jako obrovská, bezprecedentní vydání US Strategic Petroleum Reserve (SPR) skončit letos na podzim. To odstraní 1 milion barelů denně z globálních trhů, takže Bidenova administrativa nebude mít žádné skutečné páky, jak snížit ceny.

Nesmíme zapomenout ani na nedostatek globálních rafinérských kapacit. Svět uzavřel od roku 4 přibližně 2019 miliony barelů rafinérské kapacity denně kvůli kolapsu poptávky související s pandemií, včetně 1 milionu barelů denně v USA. Blízký východ a Asie jsou jediné regiony, které investují do jakékoli nové kapacity. To se nezmění – ne když Biden a Evropa budou naléhat na rychlejší energetický přechod na čistší paliva.

Nedostatek investic v ropném průmyslu je skutečně dlouhodobým tématem. Celkově se investice do výrobních a rafinérských projektů v posledních letech výrazně snížily. To se promítá do nižší očekávané výrobní kapacity pro surová a hotová paliva, a to jak z OPEC, tak ze zemí mimo OPEC.

Z tohoto důvodu je těžké nevěřit, že hlavní rizika pro ceny ropy zůstávají nakloněna směrem vzhůru.