Síla dolaru vydělává na inflaci strasti

To je jiný příběh než ten, který se odehrál v sedmdesátých letech sužovaných inflací. Dolar se propadl téměř o 1970 % vůči západoněmecké marce, tehdy jedna z nejvlivnějších evropských měn, mezi lednem 1974 a 1980, podle údajů Federální rezervní banky v St. Louis. Předseda Federálního rezervního systému Paul Volcker v roce 1979 začal prudce zvyšovat úrokové sazby, což podnítilo silné oživení.

Investoři tvrdí, že ekonomická slabost na celém světě pohání dnešní silný dolar. Uzamčení Covid-19 v Číně zpomalilo průmyslovou výrobu v regionu války mezi Ukrajinou a Ruskem zvyšuje náklady na energii pro evropské domácnosti, které jsou závislé na Rusku, pokud jde o zemní plyn, a po celém světě. Ekonomika eurozóny čelí hrozba recese. 

Obrázek v USA je jiný. Spotřebitelé mají více peněz na bankovních účtech. I když ceny rostou, Američané utrácejí. Data ukazují, že podniky nalévají peníze do vybavení a výzkumu a vývoje. Předseda Fedu

Jerome Powell

vyjádřil přesvědčení, že ekonomika by mohla přečkat sérii zvýšení úrokových sazeb na středečním zasedání Fedu.

Obchodníci budou tento týden analyzovat údaje o spotřebitelských výdajích a páteční měsíční zprávy o pracovních místech, aby našli vodítka týkající se zdraví ekonomiky a trajektorie akciového trhu. Americké akcie ve čtvrtek prudce klesly vymazání zisků z předchozí relace. 

Chris McReynolds,

šéf obchodování s inflací v Barclays a dříve obchodník s cizími měnami uvedl, že dolar předbíhá ostatní měny, protože vyhlídky na inflaci a růst v jiných zemích jsou horší. Index amerického dolaru za poslední rok vzrostl o 14 %. 

„Americkou ekonomiku poškodil Covid mnohem méně než ostatní,“ řekl pan McReynolds. 

Rick Rieder,

Šéf dluhopisů BlackRock a šéf fixního příjmu řekl, že nakupuje dolar a prodává měny zasažené slabším ekonomickým růstem ve srovnání s USA, včetně eura, offshore čínského renminbi a malých částek jenu.

Trhy s měnovými deriváty naznačují, že investoři očekávají, že dolar bude nadále překonávat. Obchodníci v bankách uvedli, že klienti kupují opce, které se vyplatí, pokud bude dolar nadále růst: Call opce na dolar oproti jenu se v březnu staly dražšími než klade, což je obrat v metrikách, které obchodníci používají k měření poptávky po dolaru. 

Silný dolar umožňuje Američanům nakupovat zboží z jiných zemí za nižší ceny. Může to ale také poškodit americké výrobce tím, že zdraží produkty pro cizince, což znamená, že americké podniky dostanou za svůj export méně dolarů.

Microsoft Corp.

uvedl ve své zprávě o zisku na začátku tohoto měsíce, že silnější dolar snížil příjmy softwarové společnosti, i když ano zaznamenaly vyšší zisky poslední čtvrtina.

V 1970. letech XNUMX. století inflace a 1973 arabské ropné embargo stáhl dolar dolů. Evropa se dnes potýká se svým vlastním nedostatkem dodávek energie a obavami z růstu, což potenciálně vede k fenoménu známému jako stagflace, který se vyznačuje rostoucími cenami a zpomalením růstu, což často nutí investory k prodeji měny. Euro za poslední rok ztratilo vůči dolaru téměř 13 %.

Stephen Gallo,

Evropský šéf FX strategie pro BMO Capital Markets řekl, že vnímání investorů, jak budou centrální banky jednat, posiluje dolar. Evropská centrální banka s prezidentem ještě nezvýšila úrokové sazby

Christine Lagarde

na začátku tohoto měsíce říká bude za FEDem zaostávat při zpřísňování měnové politiky. Nedávno také Bank of Japan posílila svůj závazek na nízké úrokové sazby. 

Ukazují to úrokové deriváty investoři očekávají, že Fed zvýší svou referenční sazbu federálních fondů ze současné úrovně mezi 0.75 % a 1 % na těsně nad 3 % v příštím roce. 

„Většinu toků přitáhnou centrální banky, které jsou důvěryhodnější při cílování inflace,“ řekl

nafez zouk,

analytik společnosti Aviva Investors. "Fed konečně naznačil, že bere problém inflace vážně."

Další důvod dominance dolaru: trvale vyšší výkonnost evropských aktiv ze strany amerických aktiv. Jedno měřítko toho lze vidět na globálních akciích: Během posledního desetiletí vydělaly akcie v USA investorům nadměrně velké výnosy, zatímco jejich evropské protějšky zůstaly nižší a do značné míry ohraničené rozsahem. Index S&P 500 v prosinci vzrostl o více než 400 % od roku 2009, ve srovnání se 137% nárůstem u Stoxx Europe 600 za stejné období.

Keith Decarlucci,

Hlavní investiční ředitel londýnského hedgeového fondu Melqart KEAL Capital, který obchoduje na měnových trzích více než 30 let, uvedl, že status dolaru jako útočiště uprostřed geopolitické nejistoty a role světové rezervní měny jej dnes staví do silnější pozice než v roce 1970. léta, kdy USA dovážely více ropy a opustil zlatý standard.

Morgan Stanley a Barclays ale očekávají, že v průběhu roku klesne. Stratégové uvedli, že měna nebude vypadat tak atraktivně, protože ekonomický růst v Evropě zrychlí nebo pokud inflace v USA zůstane nad 3 %.

Napište Julii-Ambře Verlaineové na [chráněno e-mailem]