Chce si někdo koupit Robinhood?

Minulý týden se objevily zvěsti, že kryptoměnová burza FTX může chtít koupit Robinhood, protože cena akcií společnosti nadále klesá. Navzdory odmítnutí zakladatele a generálního ředitele FTX Sama Bankmana-Frieda tato myšlenka vyvolala zvědavost, zda by byla získána samostatně řízená makléřská společnost a kdo by mohl mít zájem.

Ve zprávě sestavené investiční bankou JMP Securities o potenciálním prodeji společnosti FTX analytici dceřiné společnosti Citizens Financial naznačili nízkou pravděpodobnost, že se obchod uskuteční, úměrně veřejnému popření Bankman-Fried, který zejména koupil 7.6% podíl ve společnosti Robinhood. v květnu.

Tato poznámka připisovala část zájmu o Robinhood jejímu podstatnému poklesu ceny akcií, které byly oceněny na 38 USD pro IPO, o týden později dosáhly maxima 55.01 USD a aktuálně se obchodují za 8.97 USD. Celková tržní kapitalizace Robinhoodu v současnosti činí pouhých 7.8 miliardy dolarů, což z něj potenciálně činí snadnou známku pro mnohem větší finanční společnost, jako je Morgan Stanley.MS
, Charles Schwab nebo Citadel Securities. Analytici poukazují na to, že Robinhood je součástí celkového otřesu celého fintech sektoru.

Analytici JMP Securities vidí určitou hodnotu v nákupu druhé největší kryptoburzy na světě s příležitostí získat smysluplnou zákaznickou základnu v USA v maloobchodě, což je doplněk k jejímu současnému obchodnímu modelu navzdory určité neprůhlednosti, protože FTX je soukromá.

Z pouhého oceňování akciového trhu je nyní 15.9 milionu aktivních účtů Robinhood oceněno na méně než 500 USD na zákazníka oproti 3,600 2020 USD na zákazníka pro Charlese Schwaba. Když Morgan Stanley získal E-Trade v roce 13, cena byla 2,500 miliard dolarů, což znamenalo hodnotu asi XNUMX XNUMX dolarů na zákazníka.

Když byla tato čísla prezentována, ředitel výzkumu finančních technologií JMP Devin Ryan uznal, že zatímco tito klienti Robinhood mají v současné době nižší hodnotu na základě zůstatků na účtech pro průměrného klienta, každý kupující by investoval do potenciálu těchto mladých klientů vydělávat více a s přibývajícím věkem pak na platformu ukládají více.

Velkou otázkou bude, zda Robinhood dokáže vybudovat více služeb, aby si tyto klienty udržely, protože jejich investiční potřeby se stanou komplexnějšími. Ryan také poukazuje na to, že čísla ve Schwabu jsou navýšena vězeňskými účty pro RIA, které používají platformu, což je typ pokročilejšího podnikání, o který by Robinhood mohl aspirovat v budoucnu.

Navzdory tomu, co spoluzakladatelé Vlad Tenev a Baiju Bhatt vybudovali, MorningstarJITRO
ředitel výzkumu vlastního kapitálu Michael Wong vidí Robinhood jako jedinečnou společnost, která „není tolik přirozených jako u standardnějších maloobchodních makléřů“, pokud jde o akvizici. Wong však připouští, že mohou existovat někteří kupující, kteří toto jedinečné umístění považují za opravdu velké aktivum.

Hlavní hráči v oblasti správy majetku na Wall Street v posledních několika letech klesají na trhu jak prostřednictvím akvizic, tak vnitropodnikových investic. Přišlo to v podobě Morgan Stanley, která v roce 2020 koupila E-Trade, Goldman Sachs vybudovala Marcus za posledních šest let a Bank of AmericaBAC
investice do Merrill Edge. V kombinaci s deklarovanou touhou přilákat více mladých zákazníků by akvizice Robinhood mohla být navenek lákavá, protože Jim Cramer minulý týden na CNBC představil Goldman Sachs jako dobrého nápadníka.

„Nejlepším aktivem je zákaznická základna,“ říká profesor ekonomie z Kolumbijské univerzity RA Farrokhnia a ukazuje na miliony převážně mladších zákazníků Robinhood, z nichž mnozí mají na finanční služby unavený pohled. "Větší firmy z Wall Street mají potíže přilákat mladou generaci a doufáme, že si je udržíte jako zákazníky, i když budou stárnout, a protože budou mít více aktiv, která investují, můžete tento vztah zpeněžit po dlouhou dobu."

Wong poukazuje na to, že s velmi nízkými zůstatky, u nichž je nepravděpodobné, že v blízké době přejdou z maloobchodních účtů na účty finančního poradenství s kompletními službami, se zákaznická základna Robinhood pro tyto hlavní hráče v oblasti správy majetku příliš nehodí.

Společnosti zabývající se správou aktiv se o prostor robo-poradenství zajímaly a hledaly přímější vztah s klienty, který by nebyl zprostředkován makléři a výše zmíněnými správci majetku. Tato obchodní základna spokojených klientů, která je těžká na deriváty a kryptoměny, však není ideální pro svět kupování a držení podílových fondů. Díky sklonu k samoúčelnému investování je tato skupina klientů nepohodlně vhodná pro společnosti zabývající se správou aktiv a majetku.

Podíváme-li se na další maloobchodní makléřské společnosti, velikost prostě není dostatečně lákavá pro takové, jako je Charles Schwab, podle Wonga, zejména po akvizici společnosti TD Ameritrade, která má 11 milionů aktivních účtů, koncem roku 2019. Wong říká, že náklady na klienta akvizice by byla pro Schwaba vysoká.

Pošramocená reputace Robinhoodu může také sloužit jako odstrašující prostředek pro firmy, které jsou opatrné vůči veřejné nebo ještě horší regulační reakci. Bylo to před více než rokem, kdy Robinhood zaplatil dosud největší pokutu Úřadu pro regulaci finančního odvětví za výpadky a klamání zákazníků a právě minulý měsíc zpráva Kongresu podrobně popsala selhání na straně firmy v šílenství akcií meme z minulého roku.

Jedním z potenciálních nápadníků, který by dával smysl, je vysokofrekvenční obchodní společnost, jako je Citadel Securities. Navzdory této synergii by tento typ akvizice pravděpodobně čelil nejvyšší úrovni kontroly. Citadel již čelí kritice za svůj vztah s Robinhood jako kupujícím toku objednávek. Jakákoli dohoda, která by tyto dvě strany sblížila, by čelila nejen skepticismu ze strany veřejnosti, ale pravděpodobně i Komise pro cenné papíry.

Wong se domnívá, že možná nejlépe by se hodila menší banka s dostatečnou tržní kapitalizací, která by absorbovala Robinhood, který chce přidat maloobchodní odnož nebo mezinárodní společnost, která chce získat oporu v USA.

Navzdory problémům s cenou akcií se Robinhood může pochlubit zákaznickou základnou 22.8 milionů financovaných účtů, čistým růstem vkladů o 30 % anualizovaným v roce 2022 do května a 6.2 miliardami dolarů v hotovosti a ekvivalentech ve své rozvaze.

Možná odpověď zní, že Robinhood nepotřebuje prodávat nikomu a může použít svou hotovostní rezervu k překonání obtížného období, což analytici JMP považují za potenciálně hodnotnou strategii, protože konkurenti na nižší pozici neprojdou.

Ryan poukazuje na to, že spoluzakladatelé Vladimir Tenev a Baiju Bhatt stále drží dostatek vlastního kapitálu s unikátním uspořádáním akcií třídy B s hlasovacím právem, aby mohli řídit osud své společnosti. Skutečnost, že proaktivně nehledali nápadníka, znamená, že jakýkoli nákup může být drahý. Podle Ryana jde o zakladatele, kteří stále věří v základní étos „demokratizace financí“, v jehož rámci byla společnost založena. Poukazuje také na to, že každý má svou cenu.

V současnosti má on a jeho kolegové analytici lepší tržní rating pro Robinhood s cílovou cenou 36 dolarů.