Diverzifikované příjmy posilují zisky pro Voyager Digital

Začátkem tohoto týdne Voyager Digital, americká kryptoplatforma, zveřejnila své plné čtvrtletní tržby za prosinec 2021 ve výši 164.8 milionů dolarů. To je v souladu s předem zveřejněným odhadem 165 milionů USD zveřejněným 5. ledna a je to nárůst z 3.6 milionu USD ve čtvrtletí prosince 2020. Akcie se aktuálně obchodují za 10.35 kanadských dolarů.

Akcie klesly do rozmezí 11 kanadských dolarů a zdá se, že investoři nyní zacházejí s Voyagerem jako s akciemi řízenými obchodováním. Vzhledem k původu společnosti a také neschopnosti rozpoznat sílu její rychle se vyvíjející platformy se to dá očekávat.

Hledáte rychlé zprávy, horké tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte se k odběru zpravodaje Invezz ještě dnes.

Více než polovina příjmů pochází z obchodních operací

52 procent příjmů F2Q22 (164.8 milionů USD) bylo způsobeno obchodními operacemi Voyageru, což je pokles z 53 procent ve čtvrtletí F1Q22 a z 58 procent mixu ve F2Q21, kde druhou polovinu tvoří více přispěvatelů. 

Analytik HC Wainwright Kevin Dede ve své výzkumné zprávě komentoval, jak přibylo zhruba 16 milionů dolarů ve čtvrtletních výnosech z provozních služeb prostřednictvím obchodního servisu, a zároveň vyjádřil důvěru v nedávný hovor ve generování čtvrtletních výnosů ve výši 40 milionů dolarů prostřednictvím programu půjček a sázek. Zhruba 60 % půjček Voyageru probíhá prostřednictvím Alameda Research, kvantové kryptofirmy, která podporuje obchodní platformu FTX; bilance půjček Voyageru se zdá být dobře diverzifikovaná. 

Voyager se při vytyčování spoléhá na Blockdaemon, i když nedávno uzavřel dohodu s Figment o využití jejich infrastruktury vytyčování. Oba pomáhají zvýšit příjmy z 5.9 miliardy dolarů aktiv na platformě Voyager ke konci roku, což je nárůst ze 4.3 miliardy dolarů na konci zářijového čtvrtletí. Dede očekává, že Voyager začne provozovat své vlastní validační uzly – provozování uzlů generuje až o 100 bps vyšší výnos – při rozšiřování sázkových operací, které nyní zahrnují 11 coinů. 

Voyager aktuálně nabízí 85 mincí

Počet mincí na obchodní platformě se od výzvy z tohoto týdne rozšířil na 85, přičemž návrhy managementu mají v úmyslu poskytnout na platformě až 100 mincí. Každá nová mince přispívá ke zvýšení příležitostí k výnosům a vyšší ziskovosti u méně uznávaných coinů, protože spready jsou širší u mincí s nízkým objemem. I když nebyla nabídnuta žádná konkrétní data, Voyager pokračuje v přípravě zahájení své obchodní operace v Evropě, která pravděpodobně začne ve Francii a Dánsku, někdy v tomto kalendářním roce. Voyager je také přesvědčen o otevření Kanady své platformě, ale pokrok v NY Bit License nebyl řešen. 

Dede pokračuje ve své zprávě: „Na základě zveřejněných silných výsledků a komentáře signalizujícího zrychlení obchodní aktivity v tomto čtvrtletí dosud vidíme, že multidimenzionální podnikání Voyageru je při současné ceně akcií zanedbáváno, zejména při pohledu na ocenění udělená jiným kryptopodnikáním. které se překrývají s vytyčovacími a půjčovacími aktivitami Voyageru. 

Představujeme si, že deficit ocenění eroduje lepším porozuměním, které přichází s konzistentně vykazovanými výsledky. Mezitím vidíme, že naše teze byla potvrzena na silných čtvrtletních výsledcích a nadále označujeme Voyager za naši oblíbenou akci v tomto roce.“

Hodnotit očekávání
Voyager utratil o 43 milionů dolarů více, než kolik předpokládal HC Wainwright v SG&A nákladech, přičemž většina byla spojena s odměnami vyplácenými zákazníkům, marketingem a prodejem. Náklady ve čtvrtletí snížily EPS na 0.01 dolaru oproti našemu odhadu 0.18 dolaru a mají podezření, že úroveň nákladů Voyageru zůstane v současném rozmezí, pokud se nezvýší. Své odhady příjmů proto ponechávají relativně beze změny oproti minulé zprávě, nicméně do budoucna počítají s vyššími úrovněmi. Jejich nové odhady FY22 činí 552.4 milionů $ a (0.14 $), změněno z 529.5 milionu $ a 0.50 $. Za fiskální rok 23 zůstávají tržby nezměněny na 752 mil. USD, ale EPS klesne na 0.61 USD z 1.20 USD. 

Nákupní hodnocení zůstává s nezměněným cenovým cílem 28 C$. 

HC Wainwright založil cenový cíl pro Voyager na násobku 36x P/E a věří, že je to oprávněné vzhledem k růstu Voyageru, protože tržby za fiskální rok 2021 ve výši 175.1 milionu vzrostly oproti tržbám z června 2020 ve výši 1.1 milionu USD.

Podle jejich předpovědí se tržby letos do června 2022 ztrojnásobí a v roce 1.4 oproti roku 36 vzrostly 2023x neboli 2022 % – a struktura provozní marže se pohybuje v rozmezí 30–50 %; není jasné, kde se tato marže usadí. Jejich cíl ve výši 28 kanadských dolarů nebo 22.00 dolarů na 36x P/E (1 dolar = 1.27 kanadských dolarů k 15. únoru) je odůvodněn odhadovaným růstem tržeb v červnu 2022 doplněným ziskovostí ve finančním modelu, jak bylo uvedeno. 

Voyager s sebou nese veškeré spekulativní riziko, které někteří vidí v kryptoměně plus krypto volatilitě, doplněné vyšším rizikem ve společnostech s malou kapitalizací, jako jsou: ředící navýšení kapitálu, krátká provozní historie, silná konkurence a regulační změny. Dede dodává, že dohoda o financování Alameda Research ve výši 75 milionů USD, která má využít příležitostí NFT, spojuje Voyager s FTX Exchange působící mimo jurisdikci kanadských i amerických regulátorů. Voyager může čelit větším regulacím, protože se geografický rozsah jeho operací rozšiřuje.