Zklamaná americká data nutí obchodníky zvažovat možnost zvýšení sazeb Fedu o půl bodu v září

Během úterního mrknutí oka se zaměření amerického dluhopisového trhu přesunulo zpět k obavám z nečekaně prudkého ekonomického zpomalení a odklonilo se od trvale vysoké inflace po většinu obchodního dne.

K tomuto posunu sentimentu došlo poté, co data ukázala USA prodej nových domů v červenci klesla na nejnižší úroveň za více než šest let. Měřidla z odvětví výroby a služeb také zaostal za očekáváním a posílil podobnou slabou stránku v eurozóně. Většinu úterý obchodníci počítali s větší nadějí, že v září zvýší úrokové sazby ze strany tvůrců politiky Federálního rezervního systému o 50 bazických bodů, což by zvedlo cílovou sazbu Fedu na 2.75 % až 3 % – stáhlo zpět od pondělních očekávání většího zvýšení o 75 základních bodů příští měsíc. Ale poté, co se prach usadil, byli futures obchodníci s fondy opět na plotě a ceny se pohybovaly zhruba v 50-50 při zvýšení o 50 nebo 75 bazických bodů. Na konci dne se tyto šance posunuly na zhruba 48 % - 52 % ve prospěch většího pohybu.

Finanční trhy byly chyceny mezi dvěma příběhy – jedním je znepokojivě zvýšená inflace, která nutí tvůrce politik neustále agresivně zvyšovat výpůjční náklady, druhým je ekonomické zpomalení, které řeší inflační problém a nutí Fed, aby se otočil. Oba tyto příběhy by se stejně mohly přidat k něčemu, co vypadá a působí jako nejhorší ze všech světů: stagflaci.

„Údaje slábnou a trh zvažuje pivot Fedu“ v podobě půlbodového zvýšení v září, řekl obchodník Tom di Galoma ze Seaport Global Holdings v Greenwichi v Connecticutu. "Nevidím pivot, ale trh ho začíná vidět."

"Začínáme docházet ke skutečnému zpomalení na trhu s bydlením, což celkově není dobré pro ekonomiku jen proto, že trh pohání tolik výdajů, které se odehrávaly," řekl v úterý telefonicky. "Ale můj dojem je, že Fed bude chtít dostat sazby tak vysoko, jak jen bude moci, než kolem října dojde k úplnému zpomalení." Fed se tak jako tak chystal zpomalit ekonomiku, ale když se čísla stanou reálnými, lidé znervózní.

V úterý americké výnosy zpočátku plošně klesly po neuspokojivé zprávě o červencových prodejích nových domů v čele s dvouletým
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
který zachycuje očekávanou cestu úrokové politiky Fedu. Výnos za 10 let
TMUBMUSD10Y,
3.049%
během newyorského rána klesl pod 3 % a jeho spread na 2 roky se zúžil na minus 24 bazických bodů ve stále znepokojivém znamení výhledu před pátečním projevem předsedy Fedu Jerome Powella na sympoziu centrální banky v Jackson Hole. , Wyo.

Ale ke konci amerického obchodního dne se úterní ranní výprodej státních dluhopisů zmírnil a zanechal 7 až 30leté výnosy mírně vyšší.

Americké akcie se mezitím v úterý, den po zveřejnění, snažily znovu získat svou pozici nejhorší den od června kvůli obavám, že Fed pokročí s výrazně vyššími úrokovými sazbami. Dow Industrials DJIA skončilo poklesem o 154 bodů, neboli 0.5 %, zatímco S&P 500 SPX skončil o 0.2 % níže a Nasdaq Composite COMP bylo málo změněno. Mezitím index amerického dolaru ICE DXY klesla o 0.5 %, čímž kopírovala velkou část pondělního předstihu.

"Venku je spousta nejistoty a zdá se, že příběh se mění týden za týdnem a občas i ze dne na den," řekl hlavní obchodník John Farawell s Roosevelt & Cross, upisovatel dluhopisů v New Yorku. "Zdálo se, že nová data o prodeji domů věci změnila díky pevnějšímu trhu státních dluhopisů, než se sentiment vrátil zpět do neutrální polohy."

"Lidé si nejsou jistí tím, co se děje," řekl Farawell po telefonu.

Pro Jaye Hatfielda, hlavního investičního ředitele společnosti Infrastructure Capital Advisors v New Yorku, která dohlíží na aktiva kolem 1.18 miliardy dolarů, je „skutečným příběhem“ za úterními pohyby na trhu dluhopisů, že „americké dluhopisy předčily zbytek světa“.

Důvod, proč USA dluhopisový trh se v pátek vyprodal podle Hatfielda to bylo proto, že globální trh s dluhopisy „praskal“. Německo vytištěno 5.3% meziměsíční nárůst cen výrobců a „nepředstavitelný“ meziroční nárůst o více než 30 %, zatímco ceny zemního plynu v některých částech Evropy dosáhly energetického ekvivalentu 500 USD za barel, se obává, že Evropská centrální banka bude „agresivnější“.

Ale od úterý 3% úroveň na desetiletém výnosu v USA zaznamenala zájem ze strany kupujících i prodávajících a zůstala „docela dobře ukotvena“, řekl Hatfield telefonicky a dodal, že očekává, že Fed zvýší sazby o 10 bází. bodů v září.

"Nemůžete se dívat na americké sazby ve vakuu a americké dluhopisy jsou zdaleka nejatraktivnější na světě," řekl. Mezitím obchodování s krátkodobými výnosy státních dluhopisů nad dlouhodobějšími sazbami je „cena ve stagflaci“.