Navzdory Ebullience Wall Street, Macy's Turnaround Strategy stále nikam nevede.

Zaujal mě temperamentní pohled na Wall Street Macy's čtvrtletní oznámení o příjmech dnes ráno. Akcie ve čtvrtek uzavřely o 15 %, protože řetězec obchodních domů překonal očekávání a na rozdíl od mnoha jiných maloobchodníků nesnížil výhled.

Jako nadšence do BS-dispellingu jsem byl však obzvláště fascinován úvodním prohlášením generálního ředitele Macy Jeffa Gennetteho v tiskové zprávě, která doprovázela zprávy o příjmech: „Naše strategie Polaris funguje.“ Opravdu?

Běžet stát na místě

Když se rychle podíváme na fakta, Macy's vykázala čtvrtletní čisté tržby ve výši 5.2 miliardy USD, což je meziroční pokles o 3.9 % a nárůst o 1.1 % chudokrevných oproti třetímu čtvrtletí roku 2019 (těsně předtím, než oznámili své Strategie Polaris). Různá měřítka ziskovosti (čistý zisk, EBITDA, EPS) se ve srovnání s minulým rokem dramaticky snížila. Za prvních 39 týdnů fiskálního roku činilo procento čistého příjmu Macy 4.1 %. Dillard's, který má podstatně podobnou nabídku spotřebitelské hodnoty, činil 12.7 %. Dillard's také zaznamenal 8% srovnatelný nárůst prodejů v obchodech a nyní má prakticky identickou tržní kapitalizaci, přestože je mnohem menší. Ale to jsem odbočil.

Lepší není totéž jako dobré

Hodně se dělá Macyina inventarizační disciplína – která je objektivně silná – a výkon ve srovnání s Kohlovou (která ohlásil čtvrtletní neštěstí vlaku a škubl vedení) a CílTGT
, což je docela jiný obchodní model. Nicméně, navzdory jejich bezútěšnému čtvrtletí a přetrvávajícím problémům, které se pohybují přes přebytek zásob, Target během posledních několika let získal značný podíl na trhu, zatímco Macy's šlapaly vodou. A to vše tváří v tvář jeho přímým konkurentům, kteří zavřeli mnoho stovek obchodů.

Pole zkreslení reality

Macy's má dlouhou historii odvážných tvrzení o inovativních strategiích, přičemž většinou přináší hromadu nicoty. Terry Lundgren, předchůdce Jeffa Gennetteho, prosazoval „omni-channel“ a program lokalizace inventáře „My Macy's“, kromě mnoha dalších snah, které během jeho 14letého funkčního období sotva pohnuly číselníkem.

Pan Gennette spustil mimo obchodní centrum koncepty jako „Backstage“ a matoucím názvem „Market by Macy's“ spolu s otevřením obchodů Toys R Us a získal Story (který zdálo se předurčeno k neúspěchu od skoku, jak říkají děti), a aktualizaci firemního programu odměn.

Navzdory tomu všemu jsou dnes prodeje Macy nižší než před deseti lety.

Největším odklonem od reality však bylo prohlášení pana Gennette v tiskové zprávě, že „maloobchod je detail a náš talentovaný a agilní tým si vede dobře, aby mohl konkurovat.“ Jsem více než ochoten věřit, že jeho tým je talentovaný a pracuje velmi tvrdě. I když se zdá, že pivot inventáře Macy funguje, můj kolega dobře zdokumentoval selhání na úrovni prodejen společnosti Neil Saunders pravidelně navštěvuje obchodya zcela se shodují s mými vlastními zkušenostmi během nedávných výletů do několika obchodů Macy's.

Všichni bychom rádi viděli (přesvědčivý) plán

Mnoho let jsem před tím varoval zhroucení nevýrazného středu a kritizovali maloobchodníky, kteří si myslí, že o něco lepší verze průměrného může vést k vítězné strategii. Macy's bohužel pokračuje v nesmělé transformaci.

Zatímco Macy's by měli být pochváleni za to, že podstupují větší riziko než mnozí z jejich bratří z obchodních domů, existuje jen málo důkazů o tom, že cokoli, co dělají, významně změní jejich trajektorii. Sektor obchodních domů navíc nyní prochází třetím desetiletím trvalého poklesu. Jakékoli plány musí velmi jasně stanovit, jak Macy's získá podstatně větší podíl na peněžence a podíl na trhu, než tomu bylo v poslední době, a to vše při zlepšování výkonnosti marží. Krátkodobé náročné makroprostředí neusnadní již tak téměř nemožnou práci.

Není to kritik, kdo se počítá

Samozřejmě je docela snadné poukázat na to, co je špatně. Je těžší nabídnout recept na změnu. Ale Neil Saunders a já jsme nedávno dal to šanci.

Když utichne příliv.

Vzhledem k zdánlivě silné pozici Macy na skladě na vrcholu prázdnin se může ukázat, že jejich výkon je příznivý ve srovnání s konkurenty, kteří jsou nuceni podstupovat obrovské slevy.

Neměli bychom však ztrácet ze zřetele virtuální jistotu, že rok 2023 bude brutální ve srovnání s nedávnou minulostí, kdy neobvykle vysoký spotřební příjem a související výdaje způsobily, že i nevýrazné značky vypadají docela jasně a leskle. Bylo by moudré si pamatovat napomenutí Warrena Buffeta, že „když příliv ustane, vidíte, kdo plave nahý“.