Hluboce převrácená křivka státní pokladny těsně míjí dosažení 41letého milníku

Většinu dne se zdálo, že spread překonal své minimum ze 7. prosince minus 84.9 bazických bodů a zdálo se, že směřuje k nejzápornější úrovni od 2. října 1981, kdy dosáhl minus 96.8 bazických bodů. Údaje o trhu Dow Jones. Místo toho klesla těsně za prosincovou značkou.

Pokračující inverze přichází v době, kdy se investoři a tvůrci politik připravují na další zvýšení sazeb Federálního rezervního systému a období dezinflace nebo zpomalení tempa inflace, které může nějakou dobu trvat, než se prosadí. Jeden možný stříbrná podšívka za čtvrtečními pohyby na trhu dluhopisů je to, že se zdá, že mnoho investorů věří, že Federální rezervní systém se bude držet své kampaně boje proti inflaci – a nakonec ji vyhraje.

Akcie zpočátku ve čtvrtek posílily, ale kolem poledne zisky vzdaly. Všechny tři hlavní akciové indexy zakončily dnem poklesem s Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.73%
snížení o 0.7 %, S&P 500
SPX,
-0.88%
pokles o 0.9 % a Nasdaq Composite o 1 %.

Akciový trh dnes: Dow se vzdává zisků, zatímco skalnatý obchodní model pokračuje

„Naše volání po 2s/10s k dosažení -100 bp je zpět na stole poté, co se zdálo méně realistické“ na konci loňského roku, kdy se spread uzavřel kolem minus 55 bazických bodů, uvedli stratégové BMO Capital Markets Ian Lyngen a Ben Jeffery čtvrteční poznámka.

Většinu čtvrtka se zdálo, že spread 2s/10s bude hlouběji záporný než kdykoli předtím od října 1981, kdy byla roční celková míra inflace z indexu spotřebitelských cen vyšší než 10 %, sazba federálních fondů byla kolem 19 %. za Volckera a americká ekonomika byla uprostřed jednoho z nich nejhorší propady od Velké hospodářské krize.

Ale po slabé aukci 30letých dluhopisů v USA odpoledne se 10letá sazba odrazila zpět spolu s téměř každým dalším výnosem na křivce, když investoři prodávali státní pokladny.

Záporné rozpětí 2s/10s jednoduše znamená, že 2letá sazba státní pokladny se obchoduje daleko nad svým 10letým protějškem, protože investoři a obchodníci do dluhopisů zohledňují v blízké budoucnosti zvýšení sazeb Fedu spolu s nižší inflací a/nebo špatným ekonomickým výhledem. v dlouhodobém horizontu.

Obvykle by spready státních dluhopisů měly stoupat, když je výhled jasný; svažuje se dolů a je záporný, když je větší pesimismus. Čím negativnější je spread, tím negativnější je poselství z trhu dluhopisů, i když stratégové z Goldman Sachs a průkopník výzkumu výnosových křivek Campbell Harvey varovali před spojováním inverzí s recesí.

Číst: Hluboce invertovaná výnosová křivka státní pokladny nesignalizuje hrozící recesi: Goldman Sachs

Viz také: Ekonom, který byl průkopníkem používání přísně sledovaného nástroje recese, říká, že to může vysílat „falešný signál“

Obchodníci, stratégové a investoři přepínali mezi dvěma příběhy o nejpravděpodobnější cestě inflace. Jedním z nich je, že USA by mohly směřovat do období „přechodná dezinflace“, ve kterém se jakékoli zvýšení ceny chlazení ukazuje jako pomíjivé. Další je, že může existovat a rychlé a překvapivé pokles inflace, přičemž celková roční míra indexu spotřebitelských cen směřovala během několika měsíců ke 2 %, za předpokladu, že americká ekonomika se recesi nevyhne.

Viz: Nejlepší ekonom Wall St. říká, že scénář „žádné přistání“ by mohl vyvolat další výprodej akciového trhu vedený technologiemi

Profesor obchodu z Villanova University Peter Zaleski vidí tyto dva příběhy v podstatě jako jedno a totéž, s jediným rozdílem v názorech na sílu americké ekonomiky – klíčový faktor při určování toho, jak rychle může inflace klesat.

U dalších čtvrtečních pohybů na trhu dluhopisů se objevil druhý indikátor recese – rozpětí mezi sazbami 3měsíčních státních pokladničních poukázek
TMUBMUSD03M,
4.739%
a 10letý výnos státních dluhopisů – klesl na minus 105.7 bazických bodů oproti rekordnímu minimu minus 127.73 bazických bodů z 18. ledna.